🔎 ЦФА – Рынок который уже нельзя игнорировать? (ЧАСТЬ 1)
Всем привет👋🏻
Недавно в Сочи проходила Международная научно-практическая конференция оценщиков «Дагомыс-2026», где среди разных тем обсуждалась тема цифровых финансовых активов. На мой взгляд, это действительно постепенно становится важной темой – и для рынка в целом, и для меня, поскольку занимаюсь оценкой. Рынок ЦФА растёт быстро, инструментов становится все больше, но единые и до конца устоявшиеся подходы к их анализу и оценке пока ещё только формируются. Давайте разбираться.
📚 ЦФА – это цифровые права, выпуск, учёт и обращение которых осуществляются путём внесения записей в информационную систему на основе технологии распределенных реестров (блокчейн).
Правовой основой является Федеральный закон № 259-ФЗ от 31 июля 2020 года «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
📌 ЦФА среди других цифровых инструментов
ЦФА vs Криптовалюта
▪️ЦФА всегда имеют конкретного
эмитента – юридическое лицо,
несущее обязательства перед
инвесторами.
▪️Криптовалюты
децентрализованы и эмитента не имеют.
ЦФА vs Цифровой рубль
▪️Цифровой рубль – третья форма денег
Центрального банка.
▪️ЦФА – инвестиционный инструмент,
а не средство платежа.
📌 Инфраструктура
Весь жизненный цикл ЦФА проходит в
цифровой среде операторов
информационных систем (ОИС). В
реестре Банка России – 19 ОИС.
📌 Классификация ЦФА: долговые и индексные
Долговые (~96% рынка)
▪️Прямой аналог облигаций: эмитент привлекает средства под фиксированный или плавающий процент и обязуется вернуть номинал с купонным доходом в установленный срок.
Индексные (asset-linked) ЦФА
▪️«Цифровые квадратные метры» – доходность привязана к стоимости недвижимости (ГК «Самолёт», ГК «Джи-Групп»)
▪️ЦФА на арендный поток – ТРЦ KazanMall, ожидаемая доходность ~18,2%
▪️ЦФА на криптовалюты – Т-Банк, привязка к курсу биткоина (май 2025)
▪️ЦФА на сырьё – «Норникель» на платформе Атомайз: палладий, золото, акции.
📌 Классификация ЦФА: гибридные и мотивационные
Гибридные цифровые права
▪️ЦФА на вино (SimpleWine, Luding Group): погашение деньгами
(~13,5-30% годовых) или бутылкой вина со скидкой до 40%.
▪️Маркетинговые ЦФА «Золотого яблока» – промокоды на скидки для
инвесторов.
ЦФА для мотивации персонала (LTI)
▪️Программа «Цифровой инвестор» «Норникеля»: minetoken привязан
к 100 акциям, охватывает свыше 70 000 сотрудников
▪️ЦФА с привязкой к EBITDA – «акционерный доход» без размытия
долей.
📌 Рынок ЦФА по объёму
Объём размещений:
– 65 млрд в 2023 году;
– 604 млрд в 2024 году;
– 895 млрд в 2025 году.
Рынок высокоцентрализован: три крупнейших оператора информационных систем контролируют свыше 85% объёмов размещений.
🔸 «А-Токен» (Альфа-банк)
🔸 SBER CIB
🔸 Мастерчейн
🤝 Об остальных моментах и о способах оценки на данный момент расскажу в следующем посте (ЧАСТЬ 2) .
Поставьте –🔥 если такой контент вам был полезен
📱Gleb Sharov 🏦Пульс 💎БКС Профит 📲Канал в Max
