💸 ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ
1️⃣ OCF (Операционный денежный поток)
Значение: −60 312 893 тыс. ₽ (отрицательный)
🔴 Что это значит: Компания тратит деньги в основной деятельности, а не зарабатывает. Это как если бы ваш бизнес ежемесячно уходил в минус по операционке.
💡 Комментарий: Отрицательный OCF — зависимость от внешнего финансирования (кредиты, выпуск облигаций). Без притока «свежих» денег компания не сможет функционировать.
2️⃣ CFF (Финансовый денежный поток)
Значение: +31 948 731 тыс. ₽ (положительный)
🟢 Что это значит: Компания активно привлекает деньги — берёт кредиты, выпускает облигации.
💡 Комментарий: Положительный CFF компенсирует отрицательный OCF. Но это «игла» на заёмные средства — опасно при росте ставок.
3️⃣ OCF/Debt (Поток к долгу)
Значение: −12,5%
🔴 Что это значит: Операционная деятельность не генерирует поток даже для обслуживания малой части долга.
💡 Комментарий: Отрицательное значение — красный флаг. В норме должно быть хотя бы 10–15% положительного значения.
ПРИБЫЛЬНОСТЬ
4️⃣ EBIT (Операционная прибыль)
Значение: 29 996 978 тыс. ₽
🟢 Что это значит: Основная деятельность прибыльна по бухгалтерскому учёту.
💡 Комментарий: Положительная операционная прибыль — это хорошо. Но она снижается под давлением управленческих расходов.
5️⃣ EBITDA* (Прибыль до вычетов)
Значение: ~35 000 000 тыс. ₽ (оценочно)
🟡 Что это значит: Приближённый показатель операционной эффективности.
💡 Комментарий: *Амортизация не раскрыта отдельно в доступных фрагментах отчётности, поэтому расчёт приблизительный.
6️⃣ Net Margin (Чистая рентабельность)
Значение: 38,1%
🟢 Что это значит: Высокая рентабельность — на каждый рубль выручки компания оставляет 38 копеек чистой прибыли.
💡 Комментарий: Отличный показатель! Но важно: выручка формируется преимущественно дивидендами от дочерних компаний, а не операционной деятельностью.
7️⃣ Чистая прибыль
Значение: 13 960 000 тыс. ₽ (13,96 млрд ₽)
🟢 Что это значит: Компания остаётся прибыльной по итогам года.
💡 Комментарий: Прибыль есть, но она не подкреплена денежным потоком — классический разрыв между «бумажной» прибылью и реальными деньгами.
💰 ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА
8️⃣ Debt (Общий долг)
Значение: 481 980 000 тыс. ₽ (482 млрд ₽)
🔴 Что это значит: Огромная долговая нагрузка. Структура: ~58% — краткосрочный долг.
💡 Комментарий: Высокий уровень заёмного финансирования. Более половины долга нужно погасить в ближайший год — это создаёт давление на ликвидность.
9️⃣ Net Debt (Чистый долг)
Значение: 474 109 679 тыс. ₽
🔴 Что это значит: Чистый долг почти равен валовому, так как денежных средств мало (всего 7,87 млрд ₽).
💡 Комментарий: Компания не накапливает «подушку безопасности» — все свободные деньги уходят на обслуживание долга или инвестиции.
🔟 ICR (Покрытие процентов)
Значение: 0,36×
🔴 Что это значит: Критически низкий показатель! Операционная прибыль покрывает лишь 36% процентных расходов.
💡 Комментарий: В норме должно быть минимум 2–3×. При ICR < 1,0× компания не зарабатывает достаточно даже на выплату процентов — приходится занимать ещё больше. Риск дефолта при ужесточении условий.
1️⃣1️⃣ Debt/EBITDA
Значение: ~13,8×
🔴 Что это значит: Экстремально высокая долговая нагрузка.
💡 Комментарий: Значение >5× считается критическим. У АФК «Система» — почти в 3 раза выше порога! Это значит, что даже всей операционной прибыли (до вычетов) понадобится почти 14 лет, чтобы погасить долг.
1️⃣2️⃣ Net Debt/EBITDA
Значение: ~13,5×
🔴 Что это значит: Подтверждает экстремальную долговую нагрузку даже с учётом имеющихся денежных средств.
💡 Комментарий: Показатель почти не отличается от Debt/EBITDA, так как денег на счетах мало.
1️⃣3️ L/A (Леверидж к активам)
Значение: 67,9%
🔴 Что это значит: Более 2/3 активов финансируются за счёт заёмных средств.
💡 Комментарий: Высокий финансовый рычаг. При падении стоимости активов компания может столкнуться с отрицательным собственным капиталом.
1️⃣4️⃣ Debt/E (Долг к собственному капиталу)
Значение: 223,3%
🔴 Что это значит: Долг более чем в 2 раза превышает собственный капитал.
💡 Комментарий: Агрессивная структура капитала. В норме соотношение должно быть 50–100%. Здесь — более 200%, что говорит о высокой рискованности бизнес-модели.
💧 ЛИКВИДНОСТЬ
1️⃣5️⃣ Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности)
Значение: 0,21×
🔴 Что это значит: Критическая ликвидность! Краткосрочные обязательства в ~5 раз превышают оборотные активы.
💡 Комментарий: На 1 рубль краткосрочных долгов приходится только 21 копейка ликвидных активов. Это риск кассового разрыва — компания может не найти деньги для оплаты счетов в срок.
1️⃣6️⃣ Оборотный капитал
Значение: −223 170 029 тыс. ₽ (отрицательный)
🔴 Что это значит: Отрицательный чистый оборотный капитал — дефицит ликвидности.
💡 Комментарий: Компания работает с «дырой» в оборотном капитале более 223 млрд ₽. Это требует постоянного внешнего финансирования.
📊 ИТОГОВАЯ ТАБЛИЦА (в текстовом формате)
🔴 КРИТИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ (9 из 16):
- OCF: −60,3 млрд ₽
- ICR: 0,36×
- Current Ratio: 0,21×
- Debt/EBITDA: ~13,8×
- Net Debt/EBITDA: ~13,5×
- OCF/Debt: −12,5%
- L/A: 67,9%
- Debt/E: 223,3%
- Оборотный капитал: −223 млрд ₽
🟢 ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ (4 из 16):
- EBIT: +30 млрд ₽
- Net Margin: 38,1%
- Чистая прибыль: +13,96 млрд ₽
- CFF: +31,9 млрд ₽
🟡 НЕЙТРАЛЬНЫЕ/ОЦЕНОЧНЫЕ (3 из 16):
- EBITDA: ~35 млрд ₽ (оценочно)
- Debt: 482 млрд ₽
- Net Debt: 474 млрд ₽
🎯 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД
АФК «Система» — это компания с прибылью на бумаге, но без денег в кассе.✅ Плюсы: высокая рентабельность, доступ к рынкам капитала, прибыльные «дочки»❌ Минусы: отрицательный денежный поток, экстремальный долг, критическая ликвидность⚠️ Риск: зависимость от рефинансирования в условиях высокой ключевой ставки ЦБ РФ
💬 А как вы оцениваете такую финансовую модель?
Стоит ли инвестировать в компанию с прибылью, но без денег? Пишите в комментариях! 👇
🔔 Подписывайтесь — разбираем отчётности так, чтобы всё было понятно!