Росимущество планирует продать на аукционе свою долю в компании Южуралзолото, поэтому оно оценило ее стоимость. На фоне этих новостей акции компании сильно подорожали, но потом началась коррекция. Предлагаю разобраться в цифрах и перспективах.
Об оценочной стоимости акций
Росимущество планирует выручить 140,4 миллиарда рублей за продажу своей доли акций, а это означает, что весь бизнес оценен в 162 миллиарда рублей. Всего выпущено 222 779 миллионов бумаг, исходя из этого стоимость одной акции оценена в 162 000 000 000/222 779 000 000=0,727178 рублей.
После появления новости стоимость акции выросла до 0,8077 рублей, что намного больше, чем 0,727178 рублей. Из-за этого, а также потому, что резкий рост всегда заканчивается коррекцией, стоимость бумаг начала падать.
Но хочу поговорить про стоимость и цену. Сейчас Росимущество, а скорее независимая оценочная компания оценила стоимость компании в 162 миллиарда рублей. Не знаю какую методику оценки они выбрали, возможно, посмотрели на капитал и как-то оттолкнулись от этого, а могли взять среднюю цену акций за какой-то период. Вероятно, был выбран второй вариант со средней ценой акций. Все дело в том, что мало у кого стоимость капитала по МСФО коррелирует с капитализацией на бирже.
У нас на бирже торгуется несколько компаний, на балансе которых есть акции других компаний. И получается, что стоимость акций у них на балансе в какие-то моменты времени была больше, чем капитализация на бирже. То есть если распродать имущество этих компаний и вырученные деньги выплатить в виде дивидендов, то инвесторы получат даже больше, чем если они сейчас продадут акции. Но естественно распродавать имущество никто не собирается. В свое время я расписывала два таких примера у себя в блоге, оставлю ссылочки на них.
Но одно дело как оценили компанию, а другое - найдется ли покупатель по такой цене. И тут хочу, напомнить, что ранее при продаже Домодедово первый аукцион был признан несостоявшимся. Но там вообще была непонятная ситуация с тем, что некое ИП подало заявку, но его не допустили до аукциона. А уже во время проведения второго аукциона пришло Шереметьево и купило Домодедово.
Аналогия с Европланом
На первый взгляд кажется, что если сейчас найдется покупать на Южуралзолото по текущей цене, то это как-то повлияет на дальнейшее изменение котировок компании. Но это заблуждение. И тут я предлагаю вспомнить о том, что в этом году Альфа-Банк заявил о том, что он готов выкупить акции компании Европлан. Тогда цена оферты - 677,90 рублей была намного больше, чем стоимость акций на бирже. После такого объявления цена акций резко пошла вверх и в какой-то момент достигла 668,40 рублей, а затем скатилась вниз. То есть к сожалению даже если эта сделка пройдет, на дальнейшее изменение цены акций это уже никак не повлияет. Цену акции определяет исключительно рынок. Вот те же акции Европлана сейчас начали опять расти, но тут все дело в том, что у него за спиной встал Альфа-Банк и теперь к компании будет совсем другое отношение при оценке рисков. Да и сам бизнес может поменяться потому, что у него будет под рукой более дешевый источник денег.
Но вернемся к ЮГК, у компании и так неплохой отчет за первое полугодие 2025 года, поэтому новый собственник за спиной, пока в качестве моральной поддержки не нужен. Не знаю кто выкупит акции компании и что дальше с ней будет. Далее новый собственник может и делистинг провести, если захочет. Правда в этом случае цена будет определяться как средняя, наверное, за последние 6 месяцев. Поэтому тут так просто миноритарных инвесторов не кинешь.
Меня в ЮГК сейчас нет, поэтому я могу спокойно наблюдать за происходящим со стороны и мотать на ус. Пока не похоже, что миноритарных инвесторов хотят обидеть и это хорошо.