После развала Советского Союза властям страны пришлось в спешке разрабатывать законодательство под новые реалии. Часть законов в сферах экономики, налогообложения, финансов и инвестиций была скопирована со "старших братьев" по капитализму, поскольку времени на их разработку попросту не было, а потребность в новых правилах игры уже была.
В нулевых ситуация стабилизировалась, а законодательство, вместе со страной, перешло на этап взросления: лакуны и дыры устранялись, а законы дополнялись в ответ на современные вызовы. Примерно такой же путь, но локально, прошли "квалифицированные инвесторы".
1 июня 2006 года распоряжением правительства было принято решение о вводе в законодательство термина «квалифицированный инвестор», а 23 декабря 2007 года был принят закон, который дополнил №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» статусом и другими важными деталями. На практике статус квалифицированного инвестора был скопирован с термина Accredited Investor (аккредитованный инвестор), которое было введено в США в 1933 году со следующей логикой:
Для того, чтобы любая компания могла продавать свои акции широкому кругу лиц, нужно защитить финансово неграмотных "бабушек и домохозяек" от мошенничества со стороны эмитентов, поэтому компании обязаны проходить сложную, долгую и дорогостоящую процедуру регистрации в SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам). Но что делать стартапам, у которых нет миллионов долларов? Для них придумали частное размещение по упрощенным правилам и без регистрации в SEC, но только для тех лиц, которые не нуждаются в защите государства.
Так, изначальный вариант закона выделял институционалов и сверхбогатых физических лиц из общего числа инвесторов и предоставлял им доступ к короткому списку непубличных, низколиквидных или сложных финансовых инструментов. Однако в 2018 году один желтый банк открыл новый "голубой океан" и изменил сферу инвестиций в России таким образом, что суть статуса квалифицированного инвестора пришлось изменить.
В марте 2018 года банк Тинькофф получил лицензию на осуществление брокерской деятельности, а уже в мае выпустил собственное приложение для инвестиций. Банк, как и все брокеры, получал прибыль от комиссии за сделки инвесторов, но в отличие от классических брокеров сделал ставку не на размер "среднего чека" инвестора, а на количество транзакций.
Вместо сложного и громоздкого биржевого терминала Тинькофф предложил клиентам дружелюбное приложение, которое было всегда под рукой. Вместо работы с нишевыми профессионалами, банк закупал рекламу у популярных блогеров, в поисковиках, на ТВ и радио, а слоган "Инвестиции с Тинькофф это просто!" привлекал миллионы новых пользователей.
Если в 2017 году количество физических лиц, владеющих брокерскими счетами в России составляло 1,3 млн человек, то уже через два года их количество утроилось, а к концу 2021 года количество "инвесторов" выросло в 13 раз до 16,8 млн человек.
Но большую часть из них составляли клиенты Тинькофф-инвестиций, количество которых в 2021 году превысило 13 млн человек. Так, доходы банка от комиссии за брокерское обслуживание выросли с 210 млн руб. по итогам 2018 года до 10 925 млн руб. по итогам 2021 года.
Стремительный рост интереса к инвестициям и убытков среди неграмотного ретейла не мог не привлечь внимание регулятора. В июле 2020 года был принят Федеральный закон № 306-ФЗ, который ввел «презумпцию непонимания риска» для всех неквалифицированных инвесторов: отныне им разрешено торговать только самыми простыми и надежными инструментами (ОФЗ, российские акции первого котировального списка, простые ПИФы).
Для доступа к более широкому набору инструментов, неквалам приходится проходить обязательное тестирование, которое подтверждает понимание механик работы даже для относительно понятных активов (российских корпоративных облигаций с низким рейтингом, акций вне котировальных списков или для торговли с заемными средствами).
"Красная зона" инструментов, доступных только квалифицированным инвесторам, напротив, стала значительно шире. Теперь в неё входит большинство внебиржевых (заблокированные активы, иностранные IPO и Pre-IPO, сложные деривативы) и часть биржевых инструментов (акции из "недружественных" стран, иностранные ETF, некоторые ЗПИФ), а все новинки (ЦФА, криптовалюты и др.) проходят "обкатку на квалах" перед допуском к широким массам инвестиционного ретейла.
В то же время требования для получения статуса квалифицированного инвестора были изменены:
- В 2007 году инвестор должен был соответствовать как минимум двум из трех требований, чтобы получить статус квала, сегодня достаточно одного, а список был расширен.
- В 2007 году требование по размеру капитала составляло 6 млн руб. Сегодня - 24 млн руб.
- Требование по опыту работы с ценными бумагами было сокращено с 3 до 2 лет для сотрудников организаций со статусом квалифицированного инвестора.
- Теперь статус можно получить, если у инвестора есть профильное образование или профессиональный сертификат.
- Статус можно получить, если годовой доход инвестора в течение последних двух лет составлял не менее 12 млн руб.
- В совокупности с непрофильным экономическим образованием или учёной степенью, требования по доходу, капиталу и обороту могут быть снижены.
Как итог, нововведения привели к тому, что возможности неквалифицированных инвесторов были значительно сокращены, но в то же время статус квалифицированного инвестора стал более доступным.
Больше постов в тг-канале: t.me/klochcoffee