Ошибка 1992 года: как не повторить катастрофу.
Продолжение. В первой части я набросал концепцию двух контуров и Золотого моста. Во второй части разобрал анатомию товарного рубля — почему это не фантики, а работающая инженерная конструкция. Теперь — самое больное. То, за что меня будут ненавидеть и монетаристы, и советские ностальгирующие пенсионеры . Я расскажу, где эта схема уже ломалась. И как не наступить на те же грабли.
---
Глава 1. Призрак 1992 года:
Каждый раз, когда я вслух произношу «товарный рубль», какой-нибудь экономист старой закалки начинает дёргаться. Потом бледнеет. Потом шипит: «Ты что, хочешь повторить 1992-й? Ты хочешь гиперинфляцию? Ты хочешь, чтобы люди умерли от голода с полными прилавками?»
И знаете что? Он отчасти прав.
Потому что в 1992 году случилось то, что я называю «Синдромом открытого шлюза». И если мы не поймём, что тогда произошло на самом деле, мы действительно наступим на те же грабли. Только сейчас последствия будут страшнее.
Давайте разберёмся честно. Без идеологии. Без «проклятых коммунистов» и «бешеных реформаторов». Чистая механика.
---
Глава 2. Что реально произошло в 1991–1992 годах (краткий ликбез для тех, кто родился после)
К концу СССР в экономике существовало два почти независимых денежных контура.
Первый контур — безналичные рубли предприятий. Заводы имели безналичные счета. Эти рубли ходили между предприятиями. Ими оплачивали металл, станки, электроэнергию, уголь. Они были жёстко привязаны к госзаказу и производственным цепочкам. Их нельзя было просто так вывести и купить на них колбасу или джинсы.
Второй контур — наличные рубли населения. Зарплаты, пенсии, стипендии. Ими торговали в магазинах. На них покупали хлеб, мясо, одежду, телевизоры.
Между этими контурами была перегородка. Конвертация — жёстко ограничена. Предприятие не могло просто так обналичить безналичные миллиарды и раздать их сотрудникам сверх лимита. А население не могло купить станок за наличные.
Эта система работала десятилетиями. Плохо? Да. С дефицитом? Да. С очередями? Да. Но она работала. Промышленность крутилась. Заводы дымили.
А потом наступил 1992 год.
Реформаторы решили: «Долой перегородки! Даёшь единую денежную систему!»
И они объединили два контура. Сразу. Полностью. Без переходного периода. Без санации.
Что произошло?
Безналичные рубли предприятий хлынули в потребительский рынок. Гигантская денежная масса, накопленная за десятилетия, получила свободу. Заводы начали обналичивать счета, скупать всё, что можно было купить: технику, продукты, недвижимость. А товаров на прилавках не было. Потому что производство уже рухнуло.
Цены взлетели за год в 26 раз. Инфляция 2500%.
Это не потому, что «коммунисты напечатали много денег». И не потому, что «капиталисты всё разграбили». А потому, что открыли шлюз между двумя резервуарами с разным уровнем воды. Вода (денежная масса) выровнялась по закону сообщающихся сосудов. Только вместо воды — инфляция. А вместо уровня — цены.
---
Глава 3. Почему товарный рубль — это НЕ безналичный рубль СССР (самый важный абзац всей статьи)
Сейчас многие оппоненты скажут: «Ага! Сам признаёшь! Твой товарный рубль — это тот же безналичный рубль! Значит, ты ведёшь нас к повторению 1992 года!»
Нет. Не веду. И вот почему. Я перечислю пять ключевых отличий. Без таблиц. На пальцах.
Отличие первое. Обеспечение.
Безналичный рубль СССР обеспечивался планом и верой в светлое социалистическое будущее. Ничем реальным. Если план был завышен, рубли эмитировались под пустоту.
Товарный рубль обеспечивается реальным товаром. Складской распиской. Подписанным контрактом. Пока нет металла на складе — нет эмиссии. Всё просто.
Отличие второе. Контроль над эмиссией.
В СССР эмиссия была бесконтрольной. План любой ценой — значит, печатаем столько, сколько нужно для выполнения плана.
В предлагаемой схеме эмиссия строго под залог. Хочешь получить ТР — предъяви контракт с РЖД на поставку рельсов. Нет контракта — нет денег.
Отличие третье. Конвертация в обычные рубли (самое важное).
В СССР она была. Через зарплатные ведомости, через серые схемы, через связи с директором банка. Перегородка — административная, её обходили.
В моей схеме конвертация отсутствует в принципе. Кроме двух узких исключений: выплата зарплаты (в пределах лимита) и покупка импортного оборудования без аналогов в РФ. Всё. Точка. Никакой возможности купить на ТР колбасу, айфон или валюту.
Отличие четвёртое. Технология контроля.
В СССР — бумага и человеческий фактор. Подделать можно.
В 2026 году — цифровая платформа на блокчейне. Каждый ТР прослеживается от эмиссии до погашения. Любая попытка нецелевого использования блокируется автоматически. Даже не пытайтесь.
Отличие пятое. Процентная ставка.
В СССР понятия процентной ставки для безналичного рубля не существовало вообще.
Товарный рубль имеет нулевую ставку осознанно и целенаправленно. Это не баг, это фича.
Это не СССР. Это даже не Китай. Это Швейцария на стероидах, помноженная на цифровой контроль.
---
Глава 4. Второй призрак: золотой стандарт XIX века (и почему мы туда не возвращаемся)
Другая группа критиков скажет: «Ага, ты предлагаешь золотой стандарт! Это же Средневековье! Это привязка рубля к жёлтому металлу, как при Николае II!»
И снова нет. Не предлагаю.
При золотом стандарте все рубли конвертируются в золото по фиксированному курсу. Хочешь — купи булку хлеба, хочешь — обменяй рубли на золото и вези в Лондон. Это жёсткая привязка всей денежной массы. Граждане имеют право требовать золото за свои бумажки.
В моей схеме граждане не имеют такого права. Вообще.
Вот как выглядит цепочка. Государство эмитирует товарные рубли под золото, которое ещё только будет добыто. Потом покупает это золото у недропользователей за ТР. Потом продаёт золото на внешнем рынке за доллары. Потом продаёт доллары на бирже за обычные рубли. Потом эти рубли отправляет в бюджет на пенсии и зарплаты врачам.
Гражданин ни на одном этапе не может прийти в Гохран и сказать: «Меняйте мои 10 тысяч рублей на золото». Не может. Потому что золото уже продано на экспорт. А выручка уже потрачена на социалку.
Это не золотой стандарт. Это золотой клапан для подпитки бюджета. Как предохранительный клапан в паровом котле. Он срабатывает, когда давление (кассовый разрыв) падает, и закрывается, когда всё в норме.
---
Глава 5. Дозирование: почему нельзя продать всё золото сразу
Теперь о том, что я назвал «Золотой мост должен быть дозированным».
Представьте, что государство продаёт на бирже всю валютную выручку от золота. Сразу. Одной заявкой.
Что произойдёт?
Первое. Курс рубля резко укрепится. Доллар упадёт до 60–70 рублей. Импортёры будут счастливы — айфоны подешевели. А вот экспортёры — нет.
Второе. Нефтегазовые доходы бюджета (35–40% всех поступлений) рухнут. Потому что они считаются в рублях по курсу. Цена Urals в долларах упала? Нет. Курс укрепился? Да. Бюджет получает меньше рублей с каждого барреля.
Третье. Бюджет получит плюс от золота, но минус от нефти. И минус будет больше. Потому что нефти много, а золота — 300 тонн в год.
Арифметика для понимания масштаба: один баррель нефти даёт бюджету примерно 5-6 тысяч рублей налогов. А одна унция золота — около 3-4 тысяч рублей чистой прибыли после всех операций. Объёмы несопоставимы. Нефти добывается 500 миллионов тонн в год. Золота — 300 тонн. Разница в тысячи раз.
Поэтому дозирование — это не прихоть. Это условие выживания бюджетной системы.
И ещё один нюанс, чисто трейдерский. Если государство выходит на рынок с большими объёмами валюты каждый день в одно и то же время, это создаёт предсказуемый паттерн. Спекулянты (включая меня) начинают играть против этого паттерна. Мы открываем короткие позиции по доллару перед интервенцией и закрываем после. Зарабатываем на движении. Государство теряет на разнице.
Поэтому схема должна быть непредсказуемой в малом и прозрачной в большом.
В малом — нефиксированные объёмы, нефиксированное время, использование уполномоченных банков как буфера. В большом — ежеквартальный отчёт: сколько золота продано, сколько валюты получено, сколько рублей перечислено в бюджет. Никаких «секретных статей». Иначе через полгода начнутся слухи, потом паника, потом схема рухнет.
---
Глава 6. Как на этом заработать трейдеру (честный разговор без лозунгов)
Я обещал в тизере рассказать, как на этом заработать обычному трейдеру. Выполняю обещание. Коротко. По делу. Без воды.
Первое. Флоатеры больше не вечны.
Пока ставка высокая — флоатеры кормят. Но как только сигнал о запуске товарного рубля станет реальным (а не слухом), начнётся постепенное снижение ставки. Потому что ЦБ больше не будет нести единоличную ответственность за выживание промышленности. Часть нагрузки снимут ТР.
Я буду сокращать долю флоатеров в портфеле при первых признаках. Не сразу все, а постепенно. Ротация за 3–6 месяцев.
Второе. Длинные ОФЗ — мой следующий шаг.
При снижении ставки длинные облигации с постоянным купоном растут в цене. Чем длиннее — тем сильнее. Дюрация 10–15 лет будет моим другом. Но входить надо аккуратно — если рынок уже отыграл снижение, можно остаться у разбитого корыта.
Третье. Акции промышленников — главный билет.
Сейчас акции машиностроителей, металлургов, химиков лежат на дне. Причина — не плохие отчёты, а ставка 15%. Кредиты убивают прибыль.
Как только товарный рубль запускается (даже в пилотном режиме), рынок переоценивает эти активы. Потому что их прибыль перестаёт быть заложником ставки.
Я уже сейчас потихоньку набираю позиции в трёх компаниях. Не буду называть — не хочу разгонять пузырь. Но критерии простые. Высокая загрузка мощностей. Зависимость от оборотного кредитования. Наличие госзаказа или экспортного потенциала. Всё.
Четвёртое. Золотодобытчики — отдельная история.
Если государство начнёт покупать золото за ТР, золотодобытчики получат гарантированного покупателя. Это снижает риски. Но снижает и потенциальную прибыль от роста цен на золото. Тут надо разбираться отдельно. Я пока не определился.
---
Глава 7. Самый страшный риск, о котором молчат (политическая экономия)
Все риски, которые я перечислил в первой и второй частях, — технические. Их можно просчитать, застраховать, обойти.
Но есть один риск, который я не могу просчитать. Политический.
Схема с двумя контурами и товарным рублём даёт государству огромный инструмент контроля над промышленностью. Кто получает ТР, на каких условиях, под какие контракты — это власть.
И если эта власть попадёт в руки некомпетентных или коррумпированных людей, схема превратится в раздачу «бесплатных денег» для своих. А это уже не экономика. Это феодализм.
Как с этим бороться? Только одним — прозрачностью и автоматизацией.
Правила эмиссии ТР должны быть зашиты в код. Никакого человеческого решения. Никакого «позвоните мне, я решу». Распределение — по формуле, а не по звонку. Все транзакции — в открытом (для контролёров) реестре. Любое исключение — публичное, с объяснением причин на сайте Минфина.
Если этого не сделать, схема умрёт. Не из-за инфляции. Из-за потери доверия. А доверие в экономике — это всё.
---
Глава 8. Итог третьей части (для тех, кто уже устал)
Первое. 1992 год — это не аргумент против товарного рубля. Это аргумент против непродуманного открытия шлюзов. Мы не будем открывать шлюзы. Мы построим глухую цифровую стену между контурами.
Второе. Золотой стандарт — это не про нашу схему. Мы не привязываем рубль к золоту. Граждане не могут обменять рубли на золото. Мы используем золото как клапан для подпитки бюджета.
Третье. Дозирование — ключ к тому, чтобы не обвалить курс и не потерять нефтегазовые доходы. Продали валюты ровно на кассовый разрыв — и хватит. Остальное — в резервы.
Четвёртое. Трейдерская стратегия — уходить из флоатеров в длинные ОФЗ и акции промышленников. Постепенно, без паники, но с опережением.
Пятое. Главный риск — не инфляция, а коррупция и потеря доверия. Лечится только тотальной прозрачностью и автоматизацией.
---
Глава 9. Что в четвёртой части? (Да, я решил, что будет четвёртая)
В четвёртой части я расскажу:
- Как запустить эту схему без революции. Пошаговый план для Минфина и ЦБ. Пилотный проект на одной отрасли. Тестирование. Масштабирование. Без разгона Госплана.
- Почему банки не должны бояться, а должны радоваться. Комиссионная модель вместо процентной. Они потеряют проценты по кредитам, но получат комиссию за обслуживание транзакций в ТР. И объём этих транзакций может быть огромным.
- Ответы на самые частые возражения. Соберу все аргументы критиков — от «это коммунизм» до «это разгонит инфляцию» — и разберу их по косточкам. Аргументированно. Без эмоций. С цифрами.
А сейчас я реально пойду спать. Завтра с утра смотрю на золото — говорят, Китай опять наращивает резервы. Нефть, золото, рубль, ставка... Голова кругом.
Трейдер, который перестал бояться дефицита бюджета
P.S. Если вы дочитали до сюда — вы не просто экономист-мазохист. Вы мой соавтор в голове. Следующая серия — про то, как заставить банкиров полюбить нулевую ставку. Спойлер: никак. Но можно сделать так, чтобы им было невыгодно мешать.
*Продолжение следует...
RM Иван Хельм 9,7/10