🏠 Эталон: рост есть, но ставки давят
Группа «Эталон» отчиталась по МСФО за 2025 год: консолидированная выручка достигла 153,6 млрд руб., что на 17% выше показателя 2024 года. За 2023–2025 гг. среднегодовой темп роста выручки составил 30% - цифра сильная для текущих рыночных условий. В сегменте девелопмента жилья выручка выросла на 13%, до 128 млрд руб., при этом средняя цена реализации жилья увеличилась на 19%.
📈 Операционная эффективность тоже улучшилась
Доля коммерческих и административных расходов в выручке снизилась на 1,1 п.п. до 10%. Скорректированная валовая прибыль составила 45,1 млрд руб. (+9%), а скорректированная EBITDA выросла на 11%, до 30,6 млрд руб.. Ввод в эксплуатацию утроился - 483 тыс. кв. м против 161 тыс. кв. м годом ранее.
Но есть и серьёзный минус: чистый убыток. Причина - процентные расходы по корпоративному долгу, привлечённому в 2021–2023 гг. для инвестиций в крупные проекты с длинным горизонтом реализации (ЖК «Шагал» в Москве, «Солнечный» в Екатеринбурге и др.). На фоне экстремально высоких рыночных ставок эти расходы «съедают» прибыль.
💸 Что по дивидендам?
Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Убытки компании и сделки по развитию бизнеса делают выплаты маловероятными в ближайшее время.
📍 Перспективы
SPO (допэмиссия) на 18,4 млрд руб., проведённое в начале 2026 года, направлено на приобретение портфеля недвижимости и снижение долговой нагрузки. Часть аналитиков сохраняет позитивный взгляд на компанию. Однако жёсткая ДКП и отсутствие дивидендов остаются ключевыми рисками.
🤔 Какой итог?
Пока стоимость заемного финансирования остаётся высокой, долговая нагрузка продолжит давить на финансовые результаты «Эталона». В портфеле автоследования держим облигации компании, которые при текущих ставках дают премию к безрисковым активам, а после смягчения политики ЦБ их цена может получить дополнительную поддержку.
💎 Простая Торговля - помощь в инвестициях. Переходите на сайт и в мессенджер MAX, чтобы повысить доходность!
#пт_отчетность
