Из выступления Э

Из выступления Э. Набиуллиной на биржевом форуме

📉 Экономика перегрета, но не смертельно

Раньше, периоды высоких ставок были временными, и были реакцией на локальные ухудшения внешних условиях, после нормализации которых ставку снижали

Сейчас ситуация иная, и ухудшение внешних условий стало перманентным явлением — как по экспорту, так и по импорту

При этом она прямо назвала экономику перегретой:

ВВП падает, но это не главное. Главные индикаторы это рекордно низкая безработица (2%) и инфляция, разогнавшаяся до 10% в начале прошлого года. Это, по её словам, и есть признаки перегрева.

☺️Из хороших новостей то, что уровень "инвестиций" вырос на 25% по сравнению с 2021 годом в физическом выражении.

От себя: Очень расплывчатое понятие инвестиций от Набиуллиной.... грубо говоря, если некая компания покупает пустышку за миллиард и ставит её на баланс в виде огромного гудвилла, это же тоже "инвестиция".

Другой пример: выкопать яму и позже её закопать — все устали, земли натаскались, деньги потрачены, а результат нулевой - по факту инвестиции, а на деле... короче... нынешние "инвестиции" не выглядят перспективными, но это на мой сторонний взгляд.

🎯 Таргет по инфляции в 4% не будет достигаться любой ценой.

«Мы можем сейчас ещё принять такие решения, которые, учитывая лаги ДКП, могут привести инфляцию к более низким значениям. Но мы не считаем это целесообразным».

Мы можем снизить инфляцию, но зачем? 😅

Главное: инфляция в 4% не означает снижение ставки до 4%❗️

❓ Почему не растёт фондовый рынок.

🔺 проблема не в ставке. Даже когда ставка была 7,5%, а прибыль компаний росла огромными темпами в 2023–2024 годах, рынок капитала не развивался так, как хотелось бы.

«есть другие базовые причины, по которым люди, в том числе с очень большими чеками, не инвестируют в рынок капитала и не приходят эмитенты на рынок капитала искать деньги»🤔

Для инвесторов с крупным капиталом она выделила три фундаментальных барьера:

🔺Защита прав должна быть железобетонной. Если добросовестный покупатель купил акции на бирже, он должен быть стопроцентно уверен, что получит долю в прибыли и доходности.

🔺Нужна прозрачность, справедливые цены, предсказуемая дивидендная политика и возможность продать по справедливой цене.

🔺Для компаний-эмитентов главная проблема — избыток субсидируемых кредитов.

Когда есть субсидированный кредит - нет смысла выходить на IPO, и работать с инвесторами для повышения собственной капитализации и репутации.

🏛Набиуллина заметила, что в программе по выводу гос. компаний на IPO не так много желающих. И выразила надежду, что госкомпании присоединятся.

Также она указала на пассивную роль институциональных инвесторов (пенсионных фондов, управляющих компаний). Они часто не хотят ссориться с крупными эмитентами, не выдвигают независимых директоров, не влияют на дивидендную политику.

Потому что это либо одни и те же люди, либо их связывают семейные узы. Зачем им на собрании совета директоров выкручивать руки ради миноритариев, если вечером лететь на день рождения общего ребёнка в Дубай?

Итого:

Набиуллина чётко обозначила, что снижение ставки — не панацея (т.е. быстрого не будет, можно не ждать) и в первую очередь нужно решать структурные проблемы (защита прав, прозрачность, ликвидность, зависимость от субсидированных кредитов).

Эти проблемы не решаются по щелчку пальца, они глубокие и уходят корнями в 90-е, с которыми мы никак не можем распрощаться.

➡Лёгких денег ждать не стоит

➡Компании, которые выходят на IPO, будут делать это неохотно

➡активности от институциональных инвесторов ждать не приходится, а free float такой низкий, что миноры не смогут объединиться, даже если сильно захотят.

Ещё ждёте ММВБ по 5000п?