АВО — Ассоциация владельцев облигаций — направила открытое письмо лично Набиуллиной. Это организация, которая защищает права розничных инвесторов на долговом рынке. Они не кричат о каждом чихе — когда АВО пишет председателю ЦБ публично, значит что-то пошло совсем не так.
Речь про эмитента Оил Ресурс $RU000A10C8H9 — нефтетрейдер, четыре выпуска облигаций на 10,3 млрд рублей в обращении у розничных инвесторов. Рейтинг BBB- от НРА. Купон до 24,5%.
Компания раскрыла МСФО за 2025 год. Согласно этой отчётности, собственный капитал Оил Ресурс превышает 4 триллиона рублей. Для понимания масштаба: это больше Газпрома. Это шесть Северсталей. Это практически уровень Роснефти.
Откуда деньги? Материнская компания АО «Кириллица» купила патенты за 171 тысячу рублей — буквально стоимость смартфона — и передала их в капитал Оил Ресурс, переоценив доходным методом до 4 трлн. Логика оценки: теоретические роялти со всех 262 тысяч нефтяных скважин России. Никакой реальной выручки от этих патентов не существует. Ни одного договора, ни одного промышленного внедрения. Только модель будущих денежных потоков из головы оценщика.
Разрыв между стоимостью приобретения и оценкой в отчётности — более двух миллиардов процентов. АВО прямо пишет: такой масштаб отклонения исключает возможность технической ошибки.
Всё это подтверждено аудиторским заключением ООО «ПРОМ-ИНВЕСТ-АУДИТ» — компании, которая уже неоднократно получала предписания от ЦБ за нарушения законодательства об аудите. И продолжает работать. Потому что система это позволяет.
Самое циничное в этой истории — банки денег Оил Ресурсу не дают. Банковский комплаенс, который умеет копать глубже, отказал. Зато к розничным инвесторам — пожалуйста. Зарегистрирована новая программа облигаций ещё на 50 млрд рублей. Планируется IPO.
АВО просит ЦБ сделать прецедент: обратиться в суд с иском о признании аудиторского заключения заведомо ложным. Только тогда у инвесторов появится правовой механизм защиты и реальная имущественная ответственность аудитора. Пока максимум, что грозит аудиторам — исключение из реестра. Для них это просто смена вывески.
Что будет с Оил Ресурс?
Если ЦБ вмешается — рейтинг полетит, котировки облигаций обвалятся, доступ к новым размещениям закроется. Возможна цепочка дефолтов по рефинансированию.
Если ЦБ промолчит — прецедент создаётся другого рода. Что на российском рынке можно рисовать любые цифры в отчётности, заверять их аудитором из реестра ЦБ и продавать облигации миллионам частных инвесторов. Это разрушает саму идею публичного рынка.
Мой личный вывод.
Я держал бумаги Оил Ресурс. Купон был привлекательным, платили вовремя. Но у меня давно были вопросы к отчётности: непрозрачная структура группы, аномальный рост капитала, концентрация долга исключительно на публичном рынке при отсутствии банковского финансирования. Когда банки не дают — это не случайность, это сигнал.
В апреле я вышел из позиции. Это письмо АВО только подтвердило правильность решения. Держать облигации эмитента, чей капитал на 99% состоит из патентов по цене смартфона — это не инвестиция. Это лотерея.
Слежу за реакцией ЦБ. Это будет важный сигнал для всего рынка.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #ОилРесурс #ВДО #АВО #Аудит