Недавно АФК «Система» опубликовала финансовый отчёт за 2025 год. Если смотреть только на выручку, кажется, что дела идут неплохо. Но стоит заглянуть в детали, как картина резко меняется. Возникает всё больше вопросов: насколько устойчив этот огромный бизнес?
Вот главные цифры из отчёта:
* Выручка: 1,33 триллиона рублей (выросла на 8,3%).
* Операционная прибыль (OIBDA): 378 миллиардов рублей (рост на 15,1%).
* Чистый убыток: 232,5 миллиарда рублей.
* Долги: корпоративный долг вырос на 16,7% и составил 368,2 млрд руб., а общий долг холдинга — около 1,4 трлн руб.
С одной стороны, компания работает больше и зарабатывает больше на операционном уровне. Но вся эта прибыль «съедается» огромными расходами на обслуживание долгов. В итоге компания уходит в глубокий минус, а её собственный капитал становится отрицательным.
✨ В чём главная проблема?
Проблема в том, что внутри огромной корпорации «Система» становится всё меньше по-настоящему сильных и самостоятельных бизнесов.
Единственной надёжной опорой остаётся МТС. Это единственный актив, который стабильно приносит прибыль и может платить дивиденды акционерам.
А вот с остальными всё сложно:
* Segezha Group (лесопромышленный холдинг): находится в глубоком кризисе. Убытки огромные, прибыли почти нет. Руководство говорит о «идеальном шторме» в отрасли. Компания пытается выжить, но пока не может радовать инвесторов.
* Эталон (строительство): выручка растёт, но вся прибыль уходит на оплату процентов по кредитам.
* Биннофарм (фармацевтика) и Агрохолдинг «Степь» (сельское хозяйство): раньше эти компании могли приносить дивиденды, но сейчас они сами нуждаются в деньгах. В этом году выплат от них ждать не стоит.
Получается парадокс: у компании много разных направлений (от агро до IT), но реальную прибыль генерируют лишь единицы.
✨ Спасёт ли выход на биржу?
Сейчас руководство «Системы» делает ставку на IPO (первичное размещение акций) своих дочерних компаний. Главные кандидаты — сеть клиник «Медси» и гостиничный оператор Cosmos Hotel Group. По слухам, размещение может пройти не только на бирже, но и через продажу акций частным инвесторам.
Но для самого холдинга это скорее способ быстро получить наличные деньги и снизить долговую нагрузку, а не создать новую ценность для акционеров в долгосрочной перспективе.
✨ Итог
На бумаге портфель АФК «Система» выглядит очень внушительно: тут и Ozon, и МТС, и медицина, и отели. Но если смотреть на реальные деньги и устойчивость бизнеса, холдинг напоминает структуру, где несколько сильных активов вынуждены тянуть на себе все остальные слабые звенья. И пока эта ситуация не меняется.
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: