Риторика регулятора оказалась жестче, чем мы ожидали. Учитываю минимальную инфляцию часть инвесторов ждали 1% и нейтральную риторику, но ЦБ решил иначе. Пресс-конференция оставила еще больше вопросов.
Краткие итоги:
🟢 Обсуждалось снижение на 0,5 п.п. и сохранение ставки
🟢 Рост цен остается на уровне 4–5% годовых, пока не снижается
🟢 Таргет по инфляции неизменен: 4% во втором полугодии, общий прогноз на год тоже не поменяли — 4,5–5,5%
🟢 Повышена нижняя граница таргета ставки на 2026 с 13,5% до 14,5%
🟢 Повышена верхняя граница таргета ставки на 2027 с 9% до 10%
🟢 Сохраняется неопределенность из-за конфликта на Ближнем Востоке. Основной риск — подорожание товаров в мире, что приведет к дорогому импорту
🟢 Напряженность на рынке труда постепенно снижается. Доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться
Выводы:
🔹 4-й раз ЦБ снижает ставку прежним темпом, несмотря на замедление инфляции, разовые факторы роста в 1 квартале и слабые экономические данные. В этот раз причиной стал конфликт на Ближнем Востоке.
🔹 «Российская экономика возвращается к росту. Цифры по ВВП за первый квартал будут лучше, чем мы предполагали».
🔹 Начинает все больше смущать разрыв между риторикой и реальностью. Практически все эксперты на крупных форумах говорят о высоких рисках рецессии. Президент говорит о снижении ВВП, а у ЦБ возврат к росту. Индекс Хэдхантера на многолетних минимумах, а ЦБ только-только видит снижение напряженности на рынке труда.
🔹 Такая пресс-конференция разочаровала рынок, и мы можем увидеть откат по индексу до 2 600 пунктов. Апатия на рынке продлится, а рост бенефициаров снижения КС переезжает на «после майских праздников»
🔹 Риторику расцениваем как сигнал о том, что ставку продолжат снижать на 0,5 п.п. и на ближайших заседаниях. Это позволяет ЦБ снимать с себя часть давления и параллельно снижает риски второй волны инфляции. От такого расклада выигрывают только банки.
#ключевая ставка #статистика