В последнее время активно обсуждается судьба золотодобывающей компании ЮГК (Южуралзолото ГК), которая летом прошлого года была национализирована по иску Генеральной прокуратуры, а её активы перешли под управление Росимущества.
Теперь Росимущество завершило оценку этих активов, представив общественности их рыночную стоимость и вызвав оживлённые дискуссии.
Общая рыночная стоимость активов оценивается в 162 миллиарда рублей, при этом доля государства в ПАО «ЮГК» (67,2%) оценена в 140,4 миллиарда рублей.
Оценка Росимущества, выраженная через мультипликатор EV/EBITDA (соотношение стоимости компании к прибыли до налогов), составляет 2,8.
Это сопоставимо с показателем компании «Селигдар» (2,6), но значительно ниже, чем у лидера отрасли «Полюс» (5,4) и медианного значения по сектору (4,5).
Некоторые считают, что оценка ЮГК достаточно консервативна, особенно учитывая высокие мировые цены на золото.
Другие полагают, что она справедлива, учитывая потенциал роста компании и дисконт, связанный с процедурой национализации.
Кто может стать новым владельцем?
В качестве потенциальных покупателей называются несколько претендентов:
• УГМК (Уральская горно-металлургическая компания) рассматривается некоторыми как наиболее вероятный претендент, поскольку активно расширяет свое присутствие в золотодобыче и обладает необходимыми ресурсами.
• Газпромбанк уже является крупным миноритарным акционером ЮГК и может претендовать на увеличение своей доли.
• Крупные золотодобывающие компании «Полюс», Nordgold, GV Gold также могут проявить интерес к активам ЮГК.
Что ждет компанию после продажи?
Дальнейшая судьба ЮГК зависит от того, кто станет ее новым владельцем.
Есть вероятность, что если компанию приобретет УГМК, существует вероятность ее исключения с биржи (делистинга).
В случае, если победит инвестор, заинтересованный в рыночной оценке, ЮГК, вероятно, сохранит публичный статус.
В любом случае, на данный момент акции ЮГК следует рассматривать как высокорисковый актив. Прогнозы относительно их стоимости разнятся, что свидетельствует о высокой неопределенности.
Некоторые ожидают роста акций в 1,5-2 раза, однако, учитывая текущую ситуацию, инвесторам следует проявлять осторожность.