Двадцатого марта Банк России в очередной раз опустил ключевую ставку — на полпроцента, до пятнадцати процентов годовых. Это уже седьмое снижение подряд с момента, когда в июне 2025-го регулятор начал разворачивать денежно-кредитную политику в сторону смягчения.
Казалось бы, тренд очевиден. Но именно сейчас он под вопросом.
На апрельском заседании, намеченном на двадцать четвёртое число, совет директоров рассмотрит два сценария: продолжить снижение или взять паузу. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов прямо заявил, что решение будет зависеть от свежей статистики по инфляции, данных о росте ВВП и состояния кредитного рынка.
Сложность в том, что сигналы противоречивы. С одной стороны, потребительский спрос охлаждается, бизнес сокращает планы по индексации зарплат, напряжённость на рынке труда снижается. С другой — устойчивая инфляция держится у четырёх-пяти процентов, а внешняя неопределённость резко выросла.
Сбербанк недавно пересмотрел прогноз в сторону ухудшения. Теперь банк ожидает, что к концу года ставка опустится лишь до тринадцати процентов — на процент выше прежней оценки. Инфляция, по обновлённому прогнозу, составит шесть с половиной процентов.
Большинство других аналитиков придерживаются схожей осторожной позиции. Диапазон прогнозов на конец 2026 года — от одиннадцати до четырнадцати процентов. Резкого ускорения смягчения никто не ждёт, но и «заморозки» экономики регулятор допускать не намерен.
Для инвесторов это означает одно: окно для длинных облигаций с фиксированным купоном остаётся открытым, но ненадолго. Когда ставка действительно пойдёт вниз быстрее, заходить будет поздно.