Трейдеры Биткоина перестраивают ставки на движение к $80 000 на фоне ослабления геополитической напряженности и роста институционального спроса. На Deribit опцион колл $80 000 стал доминирующим. Однако фьючерсный рынок намекает на возможное падение. — cryptoslate.com
Биткоин-трейдеры перестраивают ставки на движение к отметке $80 000 на фоне ослабления геополитической напряженности, укрепления институционального спроса и восстановления выше $70 000, что возрождает аппетит к рисковым позициям после нескольких недель оборонительного позиционирования.
На Deribit, принадлежащей Coinbase, крупнейшей площадке для криптоопционов, опцион колл со страйком $80 000 на этой неделе стал страйком с наибольшим открытым интересом: около $1,5 млрд завязано в контрактах, которые принесут прибыль, если Биткоин поднимется выше этого уровня.
Это также очевидно на блокчейн-платформе опционов Derive, где открытый интерес по страйку $85 000 вырос примерно до $60 млн, в то время как коллы на $100 000 составляют около $45 млн.
Этот сдвиг знаменует заметное изменение настроений после периода, когда трейдеры тратили большую часть энергии на покупку защиты от дальнейшего снижения.
Однако с тех пор Биткоин восстановился от внутринедельных минимумов около $67 000, торгуясь выше $70 000, чему способствовало временное прекращение огня между США и Ираном, которое ослабило давление на нефть и стабилизировало общее настроение в отношении рисковых активов.
Тем не менее, рынок не полностью ослабил бдительность, поскольку спрос на защиту от падения остается высоким по более долгосрочным срокам погашения, а некоторые сегменты фьючерсного рынка продолжают занимать оборонительную позицию.
Трейдеры опционами возвращаются к росту
Самое сильное свидетельство улучшения настроений на рынке исходит от трейдеров, пересматривающих свои позиции после объявления о прекращении огня.
8 апреля Deribit Insights сообщила, что одной из доминирующих структур перед Пасхой была покупка пут-опционов на 24 апреля со страйками $61 000 и $62 000, что свидетельствовало о том, что инвесторы все еще готовились к более глубокому обвалу.
Однако после того, как геополитические новости улучшились, эти позиции были перенесены на нейтральной по премии основе на страйки $65 000 и $66 000, сократив номинальную стоимость защиты от падения более чем вдвое.
В то же время трейдеры купили кондор-опцион на 10 апреля, охватывающий диапазон от $74 000 до $80 000, чтобы занять позицию на краткосрочный рост.
Это перераспределение также отразилось на поверхности опционов. По срокам погашения менее семи дней, перекос (skew) сместился от предпочтения пут-опционов к более плоскому профилю, поскольку спрос на коллы вернулся. Волатильность с учетом форвардных цен, которая укрепилась к сроку Трампа, сохранялась, даже когда цены росли, что позволяло держателям позиций с положительной гаммой выходить из позиций с прибылью, связанной как с направлением цены, так и с волатильностью.
Glassnode заявила, что сжатие волатильности углубилось по всей кривой, при этом волатильность с учетом форвардных цен на ближайшие сроки упала до низких 40-х, поскольку немедленное ценообразование стресса рассеивается.
Фирма отметила, что прекращение огня укрепило ожидания более спокойного краткосрочного фона, хотя общее позиционирование остается легким, а более дешевые опционы могут привлечь новую активность к предстоящим макроэкономическим событиям.
Облегчение от прекращения огня снимает одно из узких мест
Макроэкономический фон помогает объяснить, почему крипторынок был готов перейти к более бычьим ставкам.
Наблюдатели рынка отметили, что недавнее восстановление Биткоина совпало со снижением цен на нефть после того, как временное прекращение огня между США и Ираном снизило опасения по поводу более глубокого шока предложения на Ближнем Востоке. Более низкие цены на нефть ослабили один из наиболее непосредственных инфляционных рисков, с которыми сталкиваются мировые рынки, и помогли стабилизировать настроения в отношении рисковых активов.
Для Биткоина этот шаг имел значение, поскольку рынок в течение нескольких недель вел себя скорее как актив, чувствительный к макроэкономическим факторам. Трейдеры следили за нефтью, доходностью облигаций и ожиданиями ФРС наряду с криптоспецифическими индикаторами.
Таким образом, пауза в геополитической эскалации дала им повод сократить часть оборонительных позиций, которые накопились во время конфликта.
Однако макроэкономическая картина остается неоднозначной. Последний индекс потребительских цен США показал инфляцию на уровне 3,3%, что является самым высоким показателем с мая 2024 года, в то время как месячный индекс вырос на 0,9%, что является самым большим увеличением с середины 2022 года.
Эти цифры сохранили давление на ожидания агрессивного смягчения политики ФРС. Рынки теперь оценивают примерно 30%-ную вероятность снижения ставки как минимум на четверть пункта в декабре.
Эти события оставляют достаточно места для восстановительных ралли, когда геополитическое давление ослабевает, а нефть перестает подпитывать дебаты об инфляции. Рынок опционов Биткоина, похоже, торгует в этом окне. Концентрация интереса на отметках $80 000, $85 000 и даже $100 000 отражает готовность рынка ценовать тест более высоких уровней, если макроэкономическое давление продолжит ослабевать. Внутрисетевые ценовые модели помогают объяснить, почему эти страйки привлекают внимание.
Ключевые ориентиры Glassnode помещают среднее значение активных инвесторов на уровне $85 000, базисную стоимость краткосрочных держателей — на уровне $81 300, а истинное среднее значение рынка — около $78 000.
Поскольку спотовая цена недавно составляла около $71 800, эти уровни формируют плотную полосу сопротивления сверху и потенциального открытия цены, если покупатели продолжат давить. Реализованная цена, напротив, находится значительно ниже — на уровне $54 200, что показывает, насколько рынок все еще выше совокупной базисной стоимости даже после последнего снижения.
По сути, этот кластер между $78 000 и $85 000 помогает объяснить, почему $80 000 стали фокусной точкой. Он находится в середине зоны, где сходятся несколько общерыночных базисных стоимостей.
Внутрисетевые данные Биткоина по-прежнему указывают на фазу восстановления
Однако бычий поворот в опционах не решает более широкого вопроса о том, где Биткоин находится в цикле.
Жоао Ведсон, основатель фирмы по анализу блокчейна Alphractal, заявил, что один из его ключевых сигналов по-прежнему указывает на риск еще одного снижения, прежде чем начнется более устойчивый рост.
Он выделил пересечение цены инвестора ниже реализованной цены долгосрочных держателей — структуру, которая, по его словам, исторически появлялась во время продолжительных фаз накопления, а не в начале возобновления импульса.
На практике это означает, что новый и более активный капитал принял более низкие цены, чем платили долгосрочные держатели. Когда это происходит, контроль над рынком имеет тенденцию переходить от спекулятивных участников к держателям с более длительными временными горизонтами.
Это означает, что волатильность может замедлиться, но и рост становится труднее поддерживать, поскольку ралли натыкается на предложение от инвесторов, пытающихся выйти ближе к безубыточности.
CryptoQuant описала текущий период схожим образом. Данные фирмы показывают, что стрессовые условия для Биткоина, по-видимому, ослабевают, но спрос еще не восстановился достаточно сильно, чтобы отметить четкий разворот.
Блокчейн-фирма заявила, что дельта давления на покупку/продажу BTC отошла от экстремальных уровней продаж, что является признаком угасания капитуляции, однако она еще не вернулась в зону давления на покупку. Это оставляет рынок в промежутке между вынужденными продажами и новым направленным спросом.
Более того, позиционирование BTC в деривативах также далеко от одностороннего. Glassnode сообщила, что семидневный поток покупателей стал более сбалансированным, но все еще имеет отрицательный уклон из-за коротких коллов и длинных путов.
Это означает, что ралли BTC продолжают привлекать хеджирующую активность на более высоких уровнях, в то время как всплески силы все еще используются для продажи роста.
Примечательно, что позиционирование по гамме ведущего актива показывает аналогичный раскол. Длинная гамма в диапазоне от $69 000 до $70 000 обеспечивает краткосрочную поддержку около спотовой цены.
Выше этого находится больший карман короткой гаммы. Если поддержка не устоит, рынок может быстро вернуться к середине $60 000, поскольку хеджирующие потоки ускорятся в другом направлении.
Сможет ли Биткоин достичь $80 000?
Если Биткоин собирается совершить устойчивый рывок к $80 000, одного позиционирования по опционам, вероятно, будет недостаточно. Ралли потребует поддержки со стороны спотовых потоков, особенно через ETF и каналы управления активами, которые могут поглощать предложение в более длительной перспективе.
Эта поддержка начала улучшаться. Данные SoSoValue показывают, что спотовые Биткоин-ETF США на пути к самому большому недельному притоку за пять недель, получив $545,9 млн за последнюю неделю.
Новый Биткоин-ETF от Morgan Stanley добавил этому импульсу, привлекая более $46 млрд притоков за первые два торговых дня, при этом аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас прогнозирует, что фонд может собрать более $5 млрд активов в течение первого года.
Охват Morgan Stanley придает этому запуску более широкое значение. 16 000 финансовых консультантов банка управляют активами на сумму около $6,2 трлн, создавая канал дистрибуции, с которым могут сравниться немногие конкуренты.
Таким образом, эти потоки указывают на то, что институциональные инвесторы снова готовы добавить экспозицию BTC, а не ждать полного исчезновения всех геополитических рисков.
Тем не менее, это не означает, что путь для BTC чист. Данные CryptoQuant показывают, что фьючерсное позиционирование на Binance, крупнейшей криптобирже по объему торгов, растет, при этом медвежьи ставки увеличиваются.
По данным фирмы, открытый интерес на Binance вырос примерно на $350 млн за семь дней, что является самым большим увеличением с 20 марта, в то время как совокупный чистый объем покупателей не рос с такой же силой.
Это расхождение может сигнализировать о том, что значительная часть нового кредитного плеча связана с короткими позициями или, по крайней мере, с более осторожной позицией, чем можно было бы предположить, исходя только из движения спота.
Иными словами, рынок больше не позиционируется для немедленного краха, но и не объединен в поддержке прорыва.
Примечательно, что криптотрейдеры на рынках предсказаний отражают тот же раскол. На Polymarket пользователи оценивают в 26% вероятность того, что Биткоин поднимется выше $80 000 в этом месяце, и в 9% — что он достигнет $85 000. Однако более 30% игроков все еще ожидают, что токен вернется к отметке около $65 000.
На данный момент самое ясное сообщение заключается в том, что трейдеры начали ценообразовать более высокий потолок. Страйк $80 000 стал фокусной точкой этого взгляда, подкрепленной недавним восстановлением цен, снижением макроэкономического стресса и улучшением институциональных потоков.
Остающиеся колебания в перекосе, фьючерсном позиционировании и внутрисетевых данных предполагают, что рынку все еще нужны доказательства. Пока эти доказательства не появятся, рост Биткоина, вероятно, будет оставаться в первую очередь восстановительной сделкой, а уже во вторую — прорывом.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo