Интерфакс опубликовал новость о том, что на данный момент власти обсуждают 20% windfall tax со сверхприбыли по итогам 2025 года. В качестве базового сравнения будут считаться 2018-2019 гг. Окончательного решения еще не принято, но, исходя из источника Интерфакса, известно несколько условий. В этом материале я постараюсь подробнее рассказать о потенциальных последствиях и причинах данного решения.
В чем причины обсуждения такого решения?
Буквально несколько дней назад вышли результаты исполнения федерального бюджета по итогам 1 квартала 2026 года. Дефицит составил 4.57 трлн руб. или 1.9% от ВВП России. Это на 0.3% выше запланированного значения на весь текущий год. Подобная ситуация просто заставляет власти искать новые способны пополнения государственной казны.
Казалось бы, уже было принято решение о том, что НДС повышен с 20% до 22%, почему же дефицит продолжает увеличиваться? Обратите внимание на картинку выше — пополнение за счет налогов действительно выросло, но расходы увеличились куда быстрее, а нефтегазовые доходы буквально обрушились по сравнению с таким же периодом предыдущего года.
Цены на нефть в первом квартале были очень низкими, особенно если добавить еще и дисконт по Urals, а рубль — крепким. Все это в совокупности создавало большие проблемы для наполняемости бюджета.
На фоне подобной ситуации даже думали о том, чтобы изменить бюджетное правило. Не буду вдаваться в подробности, о влиянии бюджетного правила на курс рубля и не только еще будет отдельный материал. Если говорить уже о результате, то, по сути, были готовы дать "зеленый свет" девальвации рубля с целью наполнения бюджета. На данный момент из-за сильного роста цен на нефть решение отложено до осени.
Что именно предлагают сделать?
Полагаюсь на предоставленные материалы Интерфакса — ранее уже собирался windfall tax, причем ставка по нему составляла 10% или 5% в случае досрочной выплаты в 2023 году. Получилось собрать около 320 млрд руб. в государственный бюджет, а базой для сравнения считались 2021-2022 гг. Отдельные сектора не попали под данный налог.
Сейчас ситуация выглядит очень похожей, но ставка обсуждается уже куда более высокой — 20%. Также база для сравнения будет гораздо более дальней в виде 2018-2019 гг. Подобное решение может "съесть" огромную часть прибыли крупных компаний.
При этом глава РСПП, Александр Шохин, справедливо отметил, что, скорее всего, мера будет направлена только на некоторые компании, у которых действительно кратно увеличилась прибыль. В 2025 году "плюс" в отчетностях у многих эмитентов сократился или вовсе перешел в убыток, поэтому снимать с них налог было бы убийственно для самих же эмитентов и государства.
Какие компании могут пострадать больше всего?
Наконец — самый важный раздел для инвесторов, так как мой канал полностью посвящен этому. Каких же эмитентов затронет данная мера и что с этим делать?
В первую очередь, пострадать могут "Сбер", "Т-Технологии", "Яндекс", "ФосАгро", "Полюс", "ИКС 5" и многие другие компании. Ключевой критерий здесь — это многократное увеличение чистой прибыли, а также ее стабильное появление в отчетностях.
На самом деле, это объясняет "слив" на рынке в последние несколько дней или даже недель — инвесторы начинают бояться, что у них отнимут дивиденды, а положение многих, даже крайне интересных, компаний ухудшится. За счет ускоренного роста "Т-Технологиям" и "Яндексу", например, предстоит выплатить очень крупные суммы в государственный бюджет в случае принятия такого решения.
Возникает парадокс — вроде бы бизнес хороший, все вышеперечисленные акции можно смело добавлять в портфель на долгосрок, особенно если формируется хорошая цена, но именно с них, вероятно, и будут закрывать дефицит государственного бюджета.
Стоит поступить следующим образом — увеличить долю облигаций в портфеле еще на 5-10% или просто рассмотреть этот вариант, если ранее вы в долговые бумаги не инвестировали. Дефолт по ним даже в текущих условиях от крупных эмитентов почти невозможен. Акции же могут сильно подешеветь в случае снятия крупного налога, пока можно подождать хороших цен в то время, как доход с облигаций все равно будет присутствовать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Видите ли вы на данный момент перспективы в российских акциях? Пишите в комментариях, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал! Также загляните в Telegram-канал, ссылка на который находится в профиле. Там публикую мысли по рынкам и не только.