Проект DeFi World Liberty Financial, связанный с семьей Трампа, готовится к разблокировке 16 млрд токенов WLFI на $1,28 млрд на фоне обвинений в кризисе ликвидности и долге в $75 млн, заимствованном под неликвидный токен. — cryptoslate.com
Проект децентрализованных финансов World Liberty Financial, одним из сооснователей которого является семья Трампа, поспешно готовится к разблокировке крупного транша своих токенов WLFI после почти двухлетнего периода удержания.
Предстоящий выпуск, вероятно, коснется части оставшихся 80% долей публичных инвесторов в проекте. По данным Tokenomist данным, это составляет более 16 миллиардов токенов WLFI на сумму 1,28 миллиарда долларов.
В то время как руководство проекта представляет этот шаг как долгожданную награду для ранних пользователей, криптоаналитики и розничные инвесторы обвиняют команду в использовании разблокировки как дымовой завесы, чтобы отвлечь внимание от нарастающего кризиса ликвидности и сомнительных практик кредитования в сети.
Решение выпустить оставшиеся 80% долей инвесторов было принято всего через несколько дней после того, как ранние инвесторы подали иски против протокола.
Это также происходит на фоне пристального внимания к проекту из-за крупной, сильно концентрированной позиции заимствования на платформе кредитования DeFi Dolomite. Примечательно, что CryptoSlate ранее сообщал, что эта позиция фактически заблокировала миллионы долларов розничных депозитов.
В течение нескольких месяцев World Liberty Financial участвовала в непрерывном цикле извлечения ценности, используя свой собственный, крайне неликвидный управляющий токен в качестве залога для заимствования десятков миллионов стейблкоинов.
По данным блокчейн-анализа, проведенного несколькими независимыми исследователями, структурная целостность этого долга в значительной степени зависит от одного казначейства, контролируемого инсайдерами.
Понимание долговой ловушки WLFI на Dolomite
Спор сосредоточен вокруг того, как World Liberty Financial управляет своим казначейством через Dolomite, протокол кредитования DeFi. Соучредитель Dolomite Кори Каплан одновременно является техническим советником World Liberty Financial.
Согласно отслеживанию в сети от Arkham Intelligence и независимых исследователей DeFi, команда WLFI внесла более 3 миллиардов токенов WLFI, номинально оцененных примерно в 300 миллионов долларов, в Dolomite.
Используя эту огромную массу собственного токена в качестве залога, команда заимствовала около 75 миллионов долларов в стейблкоинах, включая собственный USD1 и USDC от Circle.
Эта стратегия фактически поглотила платформу Dolomite. WLFI теперь занимает первое место в списке активов, предоставленных Dolomite, составляя более 50% общей заблокированной стоимости (TVL) протокола.
Однако структурная проблема заключается в пуле кредитования USD1 на Dolomite. В настоящее время в USD1 внесено 180 миллионов долларов при заимствовании 167,5 миллионов долларов, что создает ошеломляющий коэффициент использования в 93%.
Из-за этого экстремального использования обычные розничные вкладчики, которые предоставили свои стейблкоины в пул, ожидая возможности вывести их по желанию, теперь не могут получить доступ к своим средствам. Их капитал фактически заблокирован до тех пор, пока команда WLFI не решит погасить свой огромный долг.
Чтобы стимулировать эти депозиты, пул агрессивно завышал ставки кредитования, а доходность достигала 35%.
Однако аналитики предупреждают, что эта доходность была симптомом кризиса ликвидности, а не органического рыночного спроса.
Яшас, известный преподаватель DeFi, заявил:
«Годовая процентная ставка в 35%, которую видели вкладчики, не была обусловлена органическим спросом. Это было одно инсайдерское казначейство, поглощающее весь пул… Вы получаете доход, который не можете вывести, на основной капитал, к которому не можете получить доступ. Эти 35% не были компенсацией за риск, который вы понимали. Это была цена за риск, о котором вам никто не рассказал».
Если токен WLFI, который в настоящее время страдает от невероятно малой глубины рынка, резко упадет в цене, последующая ликвидация обрушит цену токена задолго до того, как залог может быть успешно погашен. Возникший в результате плохой долг ляжет прямо на розничных вкладчиков.
Экономика «верь мне, бро» от WLFI
Столкнувшись с потоком критики в социальных сетях, команда World Liberty Financial отвергла опасения по поводу неминуемого каскада ликвидаций.
В сообщении в социальных сетях от 9 апреля в X команда написала:
«Мы являемся одними из крупнейших поставщиков и заемщиков на WLFI Markets. Да, мы предоставили WLFI в качестве залога и заимствовали стейблкоины. Нет, мы далеки от ликвидации — и, откровенно говоря, даже если бы рынки резко пошли против нас, мы бы просто предоставили больше залога. Это не риск. Так это работает».
Команда далее защищала свои операции, указывая на свой стейблкоин USD1, который, по их утверждению, генерирует годовой доход в размере 159,5 миллионов долларов, и подчеркнула, что за последние шесть месяцев она осуществила обратный выкуп на открытом рынке на сумму 65,58 миллиона долларов.
Тем не менее, ветераны криптоаналитики быстро отметили, что обещание «просто предоставить больше залога» является исторически катастрофической стратегией в децентрализованных финансах.
Итан DeFi, аналитик цифровых активов, назвал этот ответ «жалким», сравнив его с катастрофическими крахами более ранних криптогигантов. По словам аналитика, это не первый случай, когда команда открывает огромный заем в стейблкоинах под свой неликвидный «шиткоин».
Он указал на 2024 год, когда основатель Curve Finance Майкл Егоровзанял почти 100 миллионов долларов в стейблкоинах под собственный токен CRV, в конечном итоге оставив кредитные протоколы с плохим долгом, когда цена рухнула. Егоров погасил эти долги.
До этого, в 2022 году, обанкротившаяся FTXСэма Бэнкмана-Фрида заимствовала огромные суммы стейблкоинов под свой нативный токен FTT, оставив протоколам вроде Abracadabra Money миллионы невозвратного долга после краха FTX.
Если аналогичная нисходящая спираль затронет WLFI, возникший плохой долг на Dolomite, скорее всего, ляжет непосредственно на розничных вкладчиков, которые в настоящее время не могут выйти из своих позиций.
Отвлекает ли WLFI рынок разблокировкой?
Именно на фоне этой нехватки ликвидности и инсайдерских сделок World Liberty Financial решила наконец разблокировать токены WLFI.
В ходе публичной продажи WLFI было собрано более 590 миллионов долларов, при этом покупатели приобретали токены по ценам от 0,015 до 0,05 доллара.
Поскольку токен торгуется по цене 0,08 доллара, это означает, что ранние инвесторы технически имеют огромную, но недоступную бумажную прибыль. Однако их маржа прибыли значительно сокращается на фоне текущего медвежьего рынка, который привел к падению актива, связанного с Трампом, на 64% за последний год.
Для справки, блокчейн-фирма Bubblemaps заявила, что основатель Tron Джастин Сан, который купил WLFI на 75 миллионов долларов и был назван советником проекта, потерял около 80 миллионов долларов по мере падения цены актива.
В результате ранние инвесторы, по сообщениям, начали подавать иски против команды проекта.
В ответ протокол объявил, что на следующей неделе будет вынесено на голосование сообщества предложение об управлении по разблокировке оставшихся токенов. Команда представила это как «структурированный, поэтапный подход, разработанный с учетом долгосрочного здоровья экосистемы».
Однако многие держатели скептически относятся к тому, что разблокировка миллиардов токенов на неликвидном рынке не приведет ни к чему, кроме обвала цены.
Это означает, что разблокировка токенов может оказаться пустой победой для розничных инвесторов, которые поверили в видение DeFi под брендом Трампа.
Поскольку миллиарды новых предложений готовятся выйти на рынок, а кредитный протокол шатается под тяжестью инсайдерского долга, долгожданное событие ликвидности может обернуться тем, что разрушит экосистему.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo