Группа Позитив раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.
В отчетном периоде объем отгрузок компании возрос на 39,6% и достиг 33,6 млрд руб.
Выручка от реализации лицензий и ПО увеличилась на 22,0% и составила 26,5 млрд руб. Предоставление услуг в области информационной безопасности, в свою очередь, принесло компании 3,1 млрд руб. (+46,4%). Наиболее заметную динамику продемонстрировал сегмент программно-аппаратных комплексов, доходы которого показали кратный рост с 390 млн руб. до 1,1 млрд руб. В итоге совокупная выручка выросла на 26,3% и составила 30,9 млрд руб.
Операционные расходы возросли на 8,4% до 21,7 млрд руб., на фоне роста амортизационных отчислений по нематериальным активам на 70,9% до 2,3 млрд руб. и роста расходов на продажу до 6,2 млрд руб. (+25,4%). При этом затраты на административный аппарат и отраслевые мероприятия сократились на 14,0% и 21,8% соответственно в рамках реализации программы повышения эффективности. Как результат, операционная прибыль возросла более чем в два раза и составила 9,3 млрд руб.
В финансовом блоке отметим существенную динамику процентных расходов, которые показали рост с 1,2 млрд руб. до 4,1 млрд руб. на фоне увеличения ставок по обязательствам группы. Процентные доходы, тем временем, возросли с 507,9 млн руб. до 2,2 млрд руб. Таким образом, чистые финансовые расходы составили 1,9 млрд руб. против 765,7 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась почти в два раза и составила 7,3 млрд руб.
Отметим также, что по результатам отчетного периода Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 28,08 рубля на одну акцию, распределив таким образом 2,0 млрд руб.
Вместе с публикацией отчетности компания представила прогноз менеджмента по отгрузкам на 2026 г. в диапазоне 40–45 млрд руб., при этом пик продаж традиционно ожидается в 4 квартале.
После выхода отчетности мы пересмотрели прогноз клиентской базы компании в сторону понижения, заложив более консервативный сценарий. Одновременно с этим, мы улучшили наши ожидания по динамике операционной рентабельности, что обусловило рост линейки чистой прибыли на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
В настоящий момент акции Группы Позитив торгуются исходя из P/BV 2026 в районе 2,0 и не входят в число наших приоритетов.
____________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.