На днях вышел Обзор рисков финансовых рынков Банка России за март 2026 года.
Не знаю почему в названии упомянуто слово "риски", в отчете просто резюмируется динамика различных секторов финансовых рынков, а также как в каждом из них вели себя основные группы участников (крупные банки, прочие банки, небанковские финансовые организации, нефинансовые организации, физические лица).
По рынку ОФЗ приведена следующая диаграмма изменения кривой доходности за март:
И дано следующее резюме:
Я сразу обратил, что СКЗО (системно-значимые кредитные организации, то есть крупнейшие банки), будучи главными покупателями ОФЗ на аукционах:
одновременно активно продавали ОФЗ на вторичном рынке, став в итоге нетто-продавцами.
Исходя из этих данных вырисовывается следующая картина:
- крупные банки - основные покупатели ОФЗ на аукционе (а в первом квартале размещались только ОФЗ ПД).
- потом на вторичных торгах сбрасывают, не только купленный объем, а даже часть портфеля другим покупателям.
Крупные банки (самые умные деньги) начали бегство с рынка ОФЗ?
На самом деле картина оказалась намного сложнее. В конце этого обзора приведено поведение крупных банков по видам ОФЗ (ПК, ПД).
Из таблицы видно, что:
- крупные банки являются основными покупателями ОФЗ на аукционах
- крупные банки действительно практически всегда являются нетто-продавцами на вторичных торгах ОФЗ всех видов. Исключения очень редки: июнь 2024 по ОФЗ ПД, март 2024 по ОФЗ ПК.
- по ОФЗ ПД нетто-продажи на вторичных торгах обычны меньше, чем покупки на аукционах.
- в марте 2026 года по ОФЗ ПД банки были нетто-покупателями, учитывая аукционы и вторичные торги
- нетто-продавцами, учитывая аукционы и вторичные торги, банки стали из-за рекордных продаж ОФЗ ПК.
Отсюда можно сделать два вывода:
- В марте 2026 года зафиксирован рекордный выход крупных банков из ОФЗ ПК.
- На аукционах банки часто выступают агентами Минфина, беря на себя крупный объем, а потом продавая его на вторичном рынке. Отсюда ситуации, когда после аукционов сразу появляются на вторичных торгах плиты на продажи, которые иногда уходят ниже аукционной цены.
Была бы еще показательна картина поведения крупных банков в ОФЗ ПД с разбивкой по срокам погашения. Но Банк России такую информацию не предоставляет.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: