Сейчас на Московской бирже проходит размещение акций компании В2В-РТС. Брокеры активно зазывают, мол и доход растет и рентабельность хорошая. Но меня много чего смущает, рассказываю по порядку.
Продают инвесторы
Данное размещение происходит не по схеме, что выделяется сколько-то новых акций, их продают, а всю выручку направляют на развитие бизнеса. В данном случае акции продают акционеры, которые хотят частично выйти из бизнеса, а именно Совкомбанк и кто-то еще. И вот тут у меня встает вопрос, а почему банк продает часть бизнеса? Обычно компании стараются в первую очередь избавиться от непрофильных активов или рисковых, а так же тех, которые приносят маленький доход. Хорошую дойную корову просто так редко продают...
И получается, что есть два варианта:
- Совкомбанку нужны деньги;
- Совкомбанк переживает за бизнес В2В-РТС.
Про бизнес В2В-РТС
РТС - это торговая площадка на которой государственные и негосударственные компании проводят свои закупки. То есть у платформы идет прекрасный комиссионный доход. Кто-то разместил аукцион, кто-то его выиграл, платформа свою копеечку получила.
Я решила посмотреть тарифы и удивилась. Если закупка проходит по 44-ФЗ, то там комиссия 1% от начальной цены аукциона, но есть ограничение сверху: 7500, 5000 или 2000 рублей. Если закупка проходит по 223-ФЗ, то комиссия 1%, но не более 75000 рублей. Если в стране растут цены, то просто за счет этого увеличивается и доход платформы. Условно вчера для школы закупили грамоты на Х рублей, а через год уже на Х+10% рублей, и в некоторых случаях комиссионный доход вырос, а в некоторых нет потому, что он и так был максимальным и упирался в лимит. Но в то же время сейчас говорят про сокращение государственных затрат, а значит и объем закупок будет меньше со всеми вытекающими.
Скажу честно, я пыталась найти статистику по платформе по годам, но не смогла. Но РБК называет платформу "Крупнейшей", видимо она больше конкурентов.
Какие есть риски для компании
Мой брокер подсвечивает разные риски, остановлюсь на тех, которые не являются общими словами:
- Риск законодательного регулирования. Вроде бы комиссия в 1% - это не много, но государство вполне может внести изменения в 44-ФЗ или 223-ФЗ и установить максимальный размер комиссии для платформ. И в рамках программы экономии - это будет логичный шаг. Кроме этого государство может внести изменения в законодательные акты и что-то еще изменить;
- Ограниченный рост бизнеса в дальнейшем - по сути это то, о чем я говорила, что если кто-то начинает экономить, то он меньше закупает и размер комиссий падает;
- Рост конкуренции. РТС - это не единственная платформа и конкуренты вполне могут отжирать клиентов.
Оценка бизнеса
РБК обратил внимание, что акции компании продают из оценки общего бизнеса в 20-21 миллиард рублей, при этом по оценке брокеров она должна стоить больше. Вот какие цифры приводит РБК:
- Цифра-брокер 30-36 миллиардов рублей;
- Т-Инвестиции 32-35 миллиардов рублей;
- ПСБ - 33,3-34,9 миллиардов рублей;
- БКС 36-32 миллиарда рублей.
То есть компанию продают дешево. Удивительно. Или подозрительно?
Ранее я активно участвовала в некоторых IPO и могу сказать, что когда индекс Мосбиржи не растет, то это не самое лучшее время для размещения. Тут размещение вполне может пройти по нижней границе. И Совкомбанк должен понимать, что он выходит на размещение не в самый лучший момент, поэтому видимо и такая оценка. Но то, что они выходят сейчас говорит о том, что есть какая-то спешка. Но тут опять же может быть две все те же причины:
- Совкомбанку нужны деньги;
- Совкомбанк переживает за бизнес В2В-РТС.
Допускаю, что Совкомбанк хочет получить деньги, чтобы выплатить дивиденды... Собственно у самого банка показатели за 2025 год значительно упали относительно 2024 года. Но это опять не повод продавать дойную корову, если она приносит прибыль...
Я могу быть не права и я не в коем случае ничего не советую. Я опасаюсь, что сейчас на фондовой бирже не самый лучшие настроения, поэтому не жду активного роста котировок после IPO. И собственно поэтому и потому, что я не понимаю почему компанию продают, я не буду подавать заявку. Может я не права. Время покажет. И я допускаю, что я докуплю акции В2В-РТС после размещения, когда посмотрю на МСФО и поведение котировок.
И как всегда оставляю свой ссылки: