Бразильские хедж-фонды пережили худший март с 2020 года
Март 2026 года стал для бразильской индустрии хедж-фондов самым тяжелым месяцем за шесть лет. По данным Bloomberg, корзина местных фондов, которую отслеживает ассоциация ANBIMA, снизилась на 3,4% за месяц. Для сравнения, ставка CDI, которая служит главным денежным ориентиром для большой части бразильского финансового рынка, за тот же период выросла на 1,2%. Это значит, что активные управляющие не просто ушли в минус, а резко проиграли даже базовой доходности денежного рынка.
Главной причиной стал скачок нефтяных цен. Brent на фоне военного кризиса на Ближнем Востоке поднялась примерно с $70 за баррель в начале конфликта до более чем $115 к концу марта. Этот рост резко изменил ожидания по инфляции и будущему снижению ставок. Именно на другую траекторию рынка и были поставлены многие стратегии бразильских фондов, поэтому потери пришлись не только на сырьевые позиции, но и на сделки в процентных свопах и валюте.
Самые большие убытки понесли крупные и заметные игроки. Флагманские фонды Ibiuna Investimentos и Kapitalo Investimentos потеряли 10,9% и 6,5% соответственно, и для обоих это стало худшим месяцем за всю историю наблюдений. Существенно просели также Adam Macro II, Legacy Capital, Occam, Ace Capital, Vinland, Genoa, Bahia AM Marau и Absolute Vertex. Лишь Verde Asset Management сумела удержаться в плюсе, прибавив 0,05% за счет ставок на бразильские акции, нефтяных опционов и новой позиции в серебре.
Проблема усугубилась тем, что в марте Банк Бразилии уже начал цикл смягчения, но сделал это очень осторожно. 18 марта Copom снизил ставку Selic на 0,25 п.п., до 14,75% годовых, одновременно подчеркнув, что неопределенность из-за конфликта на Ближнем Востоке требует сдержанности. Уже через несколько дней экономисты повысили прогнозы по инфляции и по уровню Selic на конец 2026 года. То есть рынок почти сразу пересмотрел надежды на быстрое удешевление денег.
Ситуация стала настолько нервной, что Национальное казначейство Бразилии было вынуждено вмешаться в рынок госдолга. В середине марта власти второй день подряд проводили внеплановые операции по покупке и продаже облигаций, чтобы поддержать ликвидность. Общий объем таких операций за два дня достиг около 43,7 млрд реалов, и Agência Brasil назвала это крупнейшей интервенцией более чем за десять лет.
Главный вывод статьи в том, что для бразильских хедж-фондов риск сейчас связан не только с уровнем ставки Selic, но и со скоростью, с которой внешние шоки меняют инфляцию, нефть и всю кривую доходности. В такой среде инвесторы особенно жестко сравнивают доходность фондов с CDI, и любое затяжное отставание быстро превращается в давление на весь сектор. Полный материал:
