У наших сегодняшних героев в далеком 2001 году появилась круглая сумма в размере 3,6 млн рублей. Бабушка оставила в наследство квартиру в хорошем районе Москвы. И наши герои решили испробовать жизнь рантье: вложить средства в фондовый рынок и снимать часть средств, индексируя свои снятия на размер инфляции.
Вот они, наши герои:
- Страхослав - решил перестраховаться, и в первый год снял 3% от суммы, что в пересчете на месяцы составило 9000 рублей. Ежегодно он индексировал снятия, и в 2026 году он уже снимает 75000 рублей в месяц.
- Неукоснительный Степан - прочитал в журнале "Огонек" про зарождающееся в США движение ранних пенсионеров, которые посчитали, что 4% от суммы - это в самый раз! В пересчете на месяцы, это 12000 в месяц, и с учетом индексации к 2026 году он подошел с суммой 100 000 рублей в месяц.
- Доброжир решил, что 5% в год - хорошее ровное число, так что снял в первый месяц 15000 рублей. К 2026 году он пришел со снятиями 124 000 рублей в месяц.
- Среднелюб любит что-то среднее, так что взял ставку 6% в год, сняв в первый месяц 18000 рублей. К 2026 году он пришел со снятиями 149 000 рублей в месяц.
- Василию нравится цифра 8, так что он взял ставку 8% в год, сняв в первый месяц 24000 рублей. К 2026 году он пришел со снятиями 199 000 рублей в месяц.
- Тупослав решил жить на широкую ногу, а это как минимум 10% в год! Снял в первый месяц 30000 рублей, и к 2026 году сумма выросла уже до 248 000 рублей в месяц.
В случае с портфелем на 100% из акций, ставки изъятия 3-6% как оказалось были безопасными. Зеленым помечено то время, когда по моему мнению портфель уже в безопасной зоне, кризисы ему не страшны. Василий с начальной ставкой 8% балансирует, и с высокой долей вероятности его портфель продержится ещё 15 лет, итого 40 лет (а может, и больше).
А у Тупослава могут быть проблемы: по состоянию на 2026 год он снимает уже 13,7% от величины портфеля в год, и это очень опасно. Портфель начал быстро деградировать.
Что если добавить облигации:
Добавление облигаций на 40% от размера портфеля, конечно, сгладило просадку в кризисы, но и уменьшило реальную доходность. Так, Тупослав остался без денег уже в 2023 году, его портфель смог прокормить его на протяжении 22 лет. Василий - в опасной зоне, у остальных все "ОК".
А как же золото, ведь оно дало доходность даже больше чем у акций!
Добавление на 20% золота и на 20% облигаций дало более ровный график доходности - так, просадка в с 01.04.2008 по 01.04.2009 году у акций была -50%, а у такого сбалансированного портфеля всего -22%! Но что удивительно: результат при ставках изъятия 3-5% такой же, а на высоких ставках изъятия - даже хуже.
Знаменитая "Лежебока":
Резльтат заметно хуже, чем "100% Акции" на высоких ставках изъятия и чуть похуже на низких ставках.
И наконец, чистое золото:
Это поразительно! Но золото, по среднегодовым темпам роста превзошедшее акции на 25-летнем периоде, дает значительно более худший результат! Тупослав прожил всего 12 лет, а Василий со ставкой 8% - проел свой золотой запас за 17 лет. У остальных результат тоже хуже.
Чем же вызвано это парадоксальное явление, когда золото с больше доходностью показало хуже результат? Имя у этого парадокса есть - это риск последовательности доходностей (sequence-of-return risk), и здесь он очень четко отработал. В следующей части мы остановимся на этом риске отдельно, я покажу как он работает, и что с ним можно сделать.