По заявлениям главы РЖД, за 2025 году компании удалось заработать аж 14 миллиардов рублей. Несмотря на столь скромный результат, данные отчёта за год скорее позитивны, так как по итогам работы за 9 месяцев 2025 года компания вообще генерировала, пусть и небольшой, но убыток (4,2 миллиарда рублей).
В одном из своих заявлений, генеральный директор РЖД товарищ Белозеров так же отметил, что одной из приоритетных задач на 2026 год является повышение операционной эффективности, которая должна быть обеспечена высоким уровнем погрузки.
Кроме того из отчёта РЖД можно отметить показатель отношения чистого долга к EBITDA, который составил 3,39, немного не дотянув до ранее установленного порога в 3,5. Проще говоря, долг компании растёт и приблизился к критическому уровню. Откуда взялся такой долг и насколько он страшен?
В последние годы РЖД продолжает строительство высокоскоростных магистралей и обновление парка электропоездов. Учитывая, что чистая прибыль компании последние годы находится на околонуевых значениях (в масштабах такого гигантского предприятия), фактически у РЖД нет средств на финансирование масштабного строительства ВСМ и обновление парка локомотивов и вагонов, в связи с чем приходится брать деньги в долг. Я считаю, что данная ситуация не должна привести к катастрофическим последствиям по ряду моментов:
1. Компания по итогам 2025 года и по итогам предыдущих годов все-таки работала в плюс, то есть при условии остановки инвестиционных проектов, долг компании будет снижаться.
2. Долговая нагрузка РЖД находится под контролем государства, которое при необходимости выделит компании дополнительное финансирование. Один из примеров - в 2025 году ВТБ по указанию государства выдало РЖД кредит под низкий процент для строительства ВСМ. Речь шла о сумме в районе 200 миллиардов рублей. В дальнейшем, думаю, подобные транши могут повториться. Таким образом, несмотря на высокую долговую нагрузку, % за кредит для РЖД в среднем может быть значительно ниже ключевой ставки. Опять-таки, после завершения масштабных инвестиционных проектов, долг компании может быть значительно снижен в течении 5-7 лет при условии стабильной ситуации в отрасли.
3. РЖД продолжает жёсткую политику оптимизации, сокращая штат и продавая непрофильное имущество. Одна из самых масштабных продаж - аукцион по продаже офисов компании в башне Москва-Сити в начале 2026 года. По самым скромным подсчётам, подобные решения позволят РЖД выручить до 100 миллиардов рублей. При долге в 3 триллиона рублей эта цифра не кажется столь внушительной, однако ежегодная политика по продаже не самых нужных активов и снижению численности работников в течении 5-7 лет может позволить снизить долг на 30% при условии стабильной чистой прибыли и отсутствию вновь вводимых масштабных объектов строительства.
Резюмируя вышесказанное, отмечу, что РЖД слишком важное для государства предприятие, что бы оно позволило ему обанкротиться или даже приблизиться к банкротству. Действительно, финансовые проблемы у РЖД есть, но они связаны в первую очередь с масштабными строительствами и обновлением основных средств. К сожалению, одно из направлений РЖД по стабилизации финансового баланса - жёсткая оптимизация, в том числе и за счет фонда оплаты труда, в связи с чем, работникам компании в ближайшие годы придётся затянуть пояса. Масштабных сокращений в линейных подразделениях РЖД не ожидается, сокращения зарплат тоже, но вот о значительном росте зарплат, я думаю, можно забыть. Учитывая, что оптимизация штата привела к повышению трудовой нагрузки, работать на РЖД стало не только не престижно, но и не выгодно. Однако компания отчасти компенсирует это стабильностью - зарплаты, пусть и не оптимальные, выплачивают без задержек, социальные гарантии сохраняются, премии за преданность компании выплачиваются и так далее.