В недавнем выпуске Equity мы обсудили с представителями Arena Private Wealth растущую тенденцию: семейные офисы обходят VC, чтобы получить прямой доступ к AI-стартапам, превращаясь из пассивных инвесторов в активных участников. — techcrunch.com
Десятилетиями покупка акций перспективного стартапа означала, что вам разрешат инвестировать в фонды, управляемые ведущими венчурными капиталистами (VC). Но на фоне бума искусственного интеллекта, вызвавшего инвестиционное безумие, все больше семейных офисов и частных состояний обходят посредников в лице VC, чтобы напрямую попасть в реестр акционеров (cap table).
«Компании дольше остаются частными, и сейчас IPO стало меньше, чем было исторически», — рассказал TechCrunch Митч Стейн, основатель Arena Private Wealth, инвестиционно-консультационной фирмы для состоятельных частных лиц, в недавнем выпуске подкаста Equity. «Много денег зарабатывается задолго до того, как компании выходят на биржу, а сейчас на частных рынках доминируют многие из этих AI-проектов. Семейные офисы, которые инвестируют [напрямую в AI-стартапы], находятся в выигрышном положении».
Недавно Arena совместно возглавила раунд финансирования на 230 миллионов долларов в стартап по производству AI-чипов Positron, что принесло фирме из Среднего Запада место в совете директоров. Стейн утверждает, что это часть целенаправленного отхода от пассивного распределения средств к роли «активных участников рынков капитала».
Срочность среди сегодняшних семейных офисов реальна.
«Мировая инфраструктура ИИ строится прямо сейчас, поэтому вы либо должны войти рано и получить возможность делать больше первичных инвестиций… и действительно построить портфель, либо вы упустите это и будете делать случайные ставки», — сказал Ари Шоттенштейн, руководитель отдела альтернативных инвестиций Arena, в интервью TechCrunch.
Стейн выразился более прямо: «Ваш самый большой риск — это не иметь доступа к ИИ, а не то, что может случиться с вашими инвестициями в ИИ».
Цифры отражают это настроение. В феврале семейные офисы совершили 41 прямую инвестицию в стартапы, почти все из которых были связаны с ИИ. Среди них такие громкие имена, как Emerson Collective Лорен Пауэлл Джобс инвестировала в World Labs, семейный офис Азима Премджи — в Runway, а Hillspire Эрика Шмидта — в Goodfire. Согласно исследованию BNY Wealth, 83% семейных офисов заявляют, что ИИ является главным стратегическим приоритетом на ближайшие пять лет, и более половины уже имеют доступ к ИИ через инвестиции.
Некоторые идут дальше. Растет число семейных офисов, которые сами инкубируют свои AI-компании, вкладывая первые несколько миллионов, беря на себя операционные роли и применяя те же предпринимательские инстинкты, которые изначально принесли им богатство, по словам Шоттенштейна. Решение Джеффа Безоса занять пост генерального директора собственной робототехнической компании, которая привлекла первоначальные 6,2 миллиарда долларов в прошлом году при оценке почти в 30 миллиардов долларов, является ярким примером этой модели.
В меньшем масштабе Стейн упомянул Тайсона Таттла, ангельского инвестора из Остина и бывшего генерального директора Silicon Labs — компании, которая согласилась быть приобретенной Texas Instruments за 7,5 миллиарда долларов. Таттл стал соучредителем Circuit, стартапа, использующего ИИ для улучшения производства и дистрибуции, который привлек $30 миллионов в рамках ангельского раунда, включая 5 миллионов долларов от его собственного семейного офиса.
Однако не все, кто приходит за столом переговоров, основали компанию. Команда Arena состоит из специалистов по институциональным финансам, и они утверждают, что тщательная комплексная проверка (due diligence) дает им право возглавлять раунды.
«Мы не торопимся, мы очень медленно говорим „да“, мы часто говорим „нет“», — сказал Шоттенштейн. «Мы определенно инвестируем в источники, экспертов и людей, необходимых для того, чтобы убедиться, что компания соответствует заявленным характеристикам и способна выполнить обещанное».
В случае со сделкой Positron это означало работу с внешними экспертами для проверки технологии, но также и анализ самого реестра акционеров как сигнала: «Если Arm участвует в сделке, мы склонны полагать, что ваша технология реальна», — отметил Шоттенштейн. Arena также знала, что Oracle является крупным клиентом, что делает Positron одним из немногих AI-чипов, развернутых у гиперскейлера, не являющегося Nvidia или AMD.
Эта избирательность определяет, как Arena участвует в проектах, когда она уже внутри. В отличие от типичного венчурного фонда, который распределяет риски по портфелю, Arena заключает всего несколько прямых сделок в год, что полностью меняет ставки. Когда они участвуют, они вкладываются по полной: Positron — их единственная инвестиция в чипы для инференса ИИ.
«Когда мы участвуем в прямых сделках с одним активом и заключаем всего несколько таких в год, наши ставки невероятно высоки», — сказал Стейн. «Мы не управляем доходностью на уровне портфеля. Мы не закладываем провал в сделке с одним активом. Мы берем на себя огромный риск, используя концентрированный капитал клиентов. Мы берем на себя репутационный риск как фирма. Мы выделяем огромное количество времени и ресурсов. Это выравнивание интересов, которое основатели ценят».
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Rebecca Bellan