Снижение доли доллара в международных резервах продолжается, отмечают эксперты фонда «Майнинг» УК «Рекорд Капитал». По итогам 2025 года показатель опустился до 56,77%. Аналитики связывают это с двумя факторами. Первый — курсовая переоценка: по данным МВФ, до 92% изменений во втором квартале 2025 года объяснялись ослаблением доллара, а не действиями центробанков. Второй — структурная диверсификация, в рамках которой регуляторы увеличивают вложения в золото и валюты вне «большой четверки». Пишет ПРАЙМ.
С декабря 2025 года МВФ использует новую методику учета, при которой резервы полностью распределяются по валютам. Это позволило точнее отделять реальные структурные сдвиги от колебаний курсов. В целом мировая финансовая система становится более фрагментированной, и безусловного доминирования одной валюты уже не наблюдается.
Главным бенефициаром диверсификации остается золото. В третьем квартале 2025 года центробанки приобрели 220 тонн, и по стоимости в резервах золото впервые обошло евро. Доля нетрадиционных валют — австралийского и канадского долларов, шведской кроны и других — достигла около 5,5%. Евро удерживается примерно на уровне 20%. При этом ни евро, ни юань пока не способны полноценно заменить доллар.
Среди причин ускоренной диверсификации называют санкционные риски после заморозки российских резервов в 2022 году, политическую неопределенность в США и снижение относительной привлекательности американских казначейских облигаций на фоне роста ставок в других странах. Более половины управляющих резервами, согласно опросам, считают сокращение зависимости от американских активов приоритетной задачей.
Прямого кризиса финансирования долга США эксперты не ожидают. Доля иностранных держателей казначейских облигаций снизилась примерно до 30%, тогда как 70–75% долга сосредоточено у внутренних инвесторов и ФРС. Риски связаны не с нехваткой средств, а с возможным ростом ставок и удорожанием обслуживания долга в долгосрочной перспективе.
Геополитическая напряженность действует двояко: в краткосрочной перспективе доллар укрепляется как «тихая гавань» — в марте 2026 года его индекс вырос примерно на 1,5%. Однако в среднесрочном плане конфликты стимулируют страны активнее диверсифицировать резервы.
Доля юаня, по новой методике МВФ, снизилась с около 2,8% в 2022 году до 1,98%. Среди причин — контроль капитала, замедление экономики и снижение доходности китайских облигаций. Биткоин пока не соответствует критериям резервного актива из-за высокой волатильности и регуляторной неопределенности. В «медвежьем» сценарии целевой уровень оценивается в 65000 долларов, а закрепление выше 72000 долларов может сигнализировать о смене тенденции.
Читайте также: