⛽️ Роснефть (ROSN): фундаментальный разбор после провального 2025 года
Роснефть — лидер нефтяной отрасли России, одна из крупнейших нефтяных компаний мира. Но результаты за 2025 год оказались ожидаемо слабыми. Разбираем цифры, перспективы и дивиденды.
💰 Финансовые показатели (млрд ₽)
Выручка:
2021 — 8 761 млрд ₽ (+52,2%)
2022 — 9 049 млрд ₽ (+3,3%)
2023 — 9 163 млрд ₽ (+1,3%)
2024 — 10 139 млрд ₽ (+10,7%)
2025 — 8 236 млрд ₽ (-18,8%)
Чистая прибыль:
2021 — 1 057 млрд ₽ (+526,2%)
2022 — 813 млрд ₽ (-23,1%)
2023 — 1 267 млрд ₽ (+55,8%)
2024 — 1 084 млрд ₽ (-14,4%)
2025 — 293 млрд ₽ (-73%)
В 2025 году случился «идеальный шторм»: крепкий рубль, низкие цены на нефть, высокие дисконты Urals, санкции и рост налогов. Результаты ожидаемо ужасные.
📊 Мультипликаторы
P/E: 17,1 (среднее по отрасли 14,4)
P/BV: 0,55 (среднее 0,92)
P/S: 0,61 (среднее 0,71)
ROE: 3,2% (среднее 7,4%)
Долг/Капитал: 0,4 (среднее 0,72)
PEG: 0,85 (недооценена)
Ожидаемая годовая доходность: 16%
Модель DCF: 540 ₽
Цена по ROE: 480 ₽
💸 Дивиденды
2021 — 41,66 ₽ (+500,3%)
2022 — 38,36 ₽ (-7,9%)
2023 — 59,78 ₽ (+55,8%)
2024 — 51,15 ₽ (-14,4%)
За 1 полугодие 2025: 11,56 ₽ (2,8%)
Прогноз за 2 полугодие 2025: ~2,26 ₽ (всего 0,5% доходности) — компания чётко следует своей политике, сюрпризов не жду.
Дивидендная политика: не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, выплаты не реже двух раз в год.
📈 Дивиденды по модели Гордона
Темпы роста в год: 5%
Теоретическая стоимость: 450 ₽ (на 3% ниже текущей)
🔍 Перспективы 2026 года
Что улучшается:
Рост цен на нефть — из-за ближневосточного конфликта цены Brent временно выросли, Urals торгуется с премией к Brent (от $4-5). Спрос индийских НПЗ на срочные поставки растёт.
Снижение ключевой ставки ЦБ — ожидается снижение на заседании 24 апреля, что поддержит рублёвую стоимость нефти.
Проект «Восток Ойл» — стартует первый этап ввода в 2026 году. Запасы — 37 млрд баррелей н. э., инвестиции превысят 10 трлн руб.
Что остаётся риском:
Цены на нефть могут скорректироваться при деэскалации конфликта
Дисконт Urals к Brent сохраняется (прогноз на 2026 — ~$49/барр.)
Санкционное давление и атаки на инфраструктуру
📌 Вывод
Роснефть закладывала в бюджет 2026 года цену Urals в $45 за баррель, поэтому чувствует себя уверенно при текущих ценах. Но этот позитив уже отражён в котировках: с конца февраля акции выросли на 20%.
Даже при оптимистичном сценарии (Urals по 6000 руб./барр.) получаем форвардный P/E 6,2-7,3 с дивдоходностью 7-8%. При текущих ценах акции выглядят справедливо оценёнными, а не дешёвыми.
Моя позиция: нейтрально. Долгосрочно — интересно, но с нюансами. Главное — дожить до запуска «Восток Ойла» и стабилизации нефтяных цен.
Справедливая цена: 460 ₽
Рыночная цена: 470 ₽
Акции переоценены на ~2%
Последний отчет: 31 марта 2026
Что думаете насчёт Роснефти? 👇
Подпишитесь на канал https://dzen.ru/id/6902378e6c1a137a070cc36a
#росснефть #нефть #акции #дивиденды #инвестиции #аналитика #востокойл