...Москва. 5 апреля. INTERFAX - Разрешенный уровень добычи нефти для России в рамках ОПЕК+ в мае вырастет на 62 тыс. б/с, до 9,699 млн б/с, говорится в пресс-релизе ОПЕК по итогам заседания "группы восьми"...
Приветствую всех коллег, друзей и дорогих читателей! Снова на связи тот, который отлично помнит, как в 1998 году Саудовская Аравия и Венесуэла фактически забили на ограничения, соревнуясь за покупателей, что привело к избытку нефти на рынке. Из-за игнорирования квот и слабого спроса цена на нефть Brent в 98 году падала до рекордных $9–11 за баррель. Сейчас — другая история, но нефтяная арифметика осталась той же.
Квота выросла, добыча — не очень
Друзья, ОПЕК+ принял решение: с мая Россия может добывать 9,7 млн баррелей нефти в сутки. Это на 62 тыс. больше, чем раньше. Казалось бы, радуемся, качаем, продаём, богатеем.
Но есть нюанс. По данным самой ОПЕК, в феврале Россия добывала всего 9,184 млн б/с. То есть на 390 тыс. меньше разрешённого. Квоту повысили, а мы всё равно под ней. Как в анекдоте: «Вам зарплату повысили на 10%». — «А я и старую не получал».
Помню те времена, когда нефтяные квоты обсуждали на полном серьёзе, а потом никто их не выполнял. Сейчас — та же песня, только цифры другие. Давайте разбираться, что происходит, почему мы не докачиваем и что это значит для бюджета, рубля и инвесторов.
Цифры и факты
Что говорит ОПЕК:
ПОКАЗАТЕЛЬ: ЗНАЧЕНИЕ:
Квота РФ на май: 9,699 млн б/с
Увеличение к пред. месяцу: +62 тыс. б/с
Фактическая добыча в феврале: 9,184 млн б/с
Отставание от квоты: -390 тыс. б/с
Что это значит:
- Нам разрешили качать больше. Но мы и так не добирали почти 400 тыс. б/с до прошлой квоты.
- Новая квота — ещё выше. Отставание станет ещё больше.
- Причина — не запреты, а объективные ограничения: санкции, логистика, перенаправление потоков на Восток.
Почему мы не докачиваем?
Причины (очевидные и не очень):
1. Санкции. Технологии, оборудование, сервис — всё это недоступно или дорого. Скважины стареют, новые не бурятся.
2. Перенаправление потоков. Раньше нефть шла в Европу по трубе. Теперь — в Азию танкерами. Это дольше, дороже, труднее.
3. Добровольные сокращения. Россия в рамках ОПЕК+ добровольно снижала добычу, чтобы поддерживать цены. Сейчас от них постепенно отказываются, но быстро нарастить не получается.
4. Дисконт. Наша нефть продаётся дешевле Brent. Поэтому даже при высоких ценах добывать больше — не всегда выгодно.
Перевод с нефтяного:
Качать можем, но не хотим. Или хотим, но не можем. Потому что санкции, логистика, экономика. Просто «открыть кран» не получится — нужны инвестиции, время и технологии. А их нет.
Что это значит для бюджета?
Плюсы:
- Квота выросла — можно легально продавать больше. Если рынок позволит.
- При текущих ценах ($100–110) даже при недоборе доходы будут выше плана.
Минусы:
- Недобор — это недополученная выручка. Каждый миллион баррелей в сутки — это около $100 млн в день или $3 млрд в месяц.
- Бюджет свёрстан из $70. При $100 — сверхдоходы есть. Но если бы добывали по квоте, они были бы ещё больше.
Аналитический вывод: Бюджет не голодает, но и не шикует. При текущей добыче и цене — всё стабильно. Но потенциал роста доходов не используется.
Что это значит для рубля?
Механизм: Больше добычи = больше экспорта = больше валютной выручки = крепче рубль.
Реальность: Добыча не растёт, выручка — за счёт цены, а не объёма. Рубль — слабый, и это нравится бюджету.
Прогноз: Пока добыча не начнёт расти, рубль будет оставаться в диапазоне 80–90 за доллар. Укрепление — только если объёмы пойдут вверх.
Что будет дальше? (Мой скромный прогноз)
1. Добыча будет медленно расти. Но до квоты мы не дойдём. Санкции и логистика не позволят.
2. Квоты будут повышать и дальше. ОПЕК+ постепенно возвращает добычу на докризисный уровень. К концу года квота РФ может достичь 10 млн б/с.
3. Фактическая добыча — 9,3–9,5 млн б/с. Разрыв в 200–400 тыс. сохранится.
4. Нефть останется дорогой. $90–110 до конца года, если не случится чуда с открытием Ормузского пролива.
Что делать нам, простым инвесторам?
1. Акции нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Сургут):
- Выигрывают от высоких цен, даже при недоборе объёмов.
- Дивидендная доходность 12–15% — выше инфляции.
2. Рубль:
- Кто верит в рост добычи — будет ждать укрепления. Если нет — держать валюту (юани).
3. ОФЗ и облигации:
- При слабом рубле инфляция выше, ЦБ не будет спешить со снижением ставки. Длинные ОФЗ — риск.
4. Валюта:
- Юани — страховка от ослабления рубля. Доллар — из за санкций, сложно.
Личный опыт (как я следил за квотами в 2000-х)
В 2000-х годах, когда ОПЕК продолжал квотировать добычу, Россия тоже регулярно их нарушала. То перевыполняла, то недовыполняла. Рынок на это не обращал внимания. Цены росли и падали от спроса и геополитики, а не от того, сколько мы качаем.
Сейчас — то же самое. Квоты — это политика. Реальная добыча — это экономика. А цены — это страх и жадность.
Мораль: Не нужно зацикливаться на цифрах квот. Смотрим на реальные объёмы, цены и дисконт. Это важнее.
Вместо заключения
Друзья, ОПЕК+ повысил нам квоту. Мы всё равно не докачиваем. Нефть дорогая. Рубль слабый. Бюджет — в норме.
Для нас,заинтересованных инвесторов это значит:
- Держим нефтянку. Дивиденды будут.
- Не ждём крепкого рубля. Пока добыча не растёт — не укрепится.
- Спокойно спим. Ситуация стабильная, даже если неидеальная. Всем пока, увидимся в рынках!
P.S. Если бы мы выполняли квоту, нефть была бы дешевле. Так что недобор — это наш вклад в высокие цены:))
Внимание! Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Инвестирование в ценные бумаги связано с риском неблагоприятного изменения их цен, а также с рисками наступления определенных событий, которые могут повлиять на стоимость принадлежащих Вам финансовых инструментов.