🖥 Сектор IT пока что не радует. Аренадата – исключение? $DATA
Всем доброго 👋🏻
Вокруг IT-сектора в последние пару лет энтузиазма стало заметно меньше. И дело тут не в какой-то одной компании, а в отрасли в целом: рынок уже слишком много раз видел, как красивые тезисы про рост и импортозамещение не спасают бумаги от сильной просадки. Давайте разбираться, что у Arenadata с цифрами и качеством бизнеса.
О компании
Arenadata делает софт для работы с данными внутри крупных компаний и госструктур. Проще говоря, это системы, которые помогают хранить, собирать, обрабатывать и анализировать большие массивы информации. Такие решения нужны банкам, промышленности, ритейлу, телеком-компаниям и государственным заказчикам.
О финансовых результатах
Стоит отметить что компания превысила верхнюю границу собственного гайденса на 2025 год👏🏻
⬆️По итогам 2025 года выручка выросла на 45,5% и составила 8,75 млрд руб. Основной вклад дали продажи лицензий на СУБД и инструменты управления данными.
⬆️Операционные расходы выросли на 39,5%, до 5,84 млрд руб. Себестоимость увеличилась на 74,2%, до 839,1 млн руб. Административные расходы выросли на 44,3%, до 4,66 млрд руб. Основные причины – расширение команды и вложения в разработку новых продуктов. Расходы на персонал увеличились на 49%.
⬇️Маркетинговые и коммерческие расходы снизились на 15,9%, до 99 млн руб.
⬆️Показатель OIBDAC вырос на 31% и составил 2,78 млрд руб.
⬆️Рост финансовых доходов – с 185,3 млн до 381,2 млн руб. Это связано с большим объемом свободных денежных средств, размещенных на фоне высоких процентных ставок (прежде всего с помощью депозитов и займов).
⬇️Одновременно финансовые расходы сократились на 67,5%, с 222 млн руб., до 72,2 млн руб. Финансовые расходы сократились в том числе из-за реклассификации неконтролирующих долей участия из обязательств в капитал: в 2024 году связанная с ними прибыль отражалась в расходах.
⬆️Чистая прибыль по итогам года выросла на 36,9% и составила 2,67 млрд руб.
⬆️Капитализированные затраты увеличились до 373 млн руб. Компания наращивает вложения в нематериальные активы, большую часть – в лицензии.
⬇️Долговая нагрузка у Arenadata по-прежнему отсутствует: чистый долг на конец года оставался отрицательным и составил около -2,8 млрд руб.
О рисках для компании
1. Конкуренция
Рынок остается конкурентным: давление на Arenadata могут оказывать как текущие игроки, так и новые решения, в том числе за счет более низких цен.
2. Переоценка темы импортозамещения
Импортозамещение остается драйвером, но не гарантирует быстрый рост. Сама компания на 2026 год дает широкий гайденс 20–40% и указывает на неопределенность по срокам реализации проектов у клиентов.
3. Рост издержек
Рост расходов на персонал и разработку пока выглядит оправданным, но для IT-сектора это чувствительная зона: рынок уже видел истории, когда компании активно расширяли штат на волне роста, а потом понимали что не достигли нужного эффекта и резко сокращали.
4. Макро- и финансовый фон
Замедление экономики, валютные колебания и высокие ставки могут тормозить запуск ИТ-проектов и делать бюджеты клиентов более сдержанными.
Как я оцениваю компанию на данный момент?
Неопределенность по темпам роста выручки в текущем году сохраняется, а результаты ближайших кварталов, вероятно, будут слабопоказательны. Однако в фундаментальном плане есть и позитивные моменты: снижение процентных ставок, продолжающееся импортозамещение и отсутствие долговой нагрузки.
Кроме того, в 2025 году Аренадата заметно улучшила оборачиваемость дебиторской задолженности, что поддержало сильную динамику свободного денежного потока. Но цена акций пока скорректировалась, и шанс на восстановление на горизонте года выглядит небольшим, хотя и цена привлекательна. В IT по-прежнему стоит инвестировать осторожно.
Ставь 👍 если держишь компании из IT-сектора и 🔥 если обходишь сектор стороной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
