В один день сразу два известных производителя софта — «Астра» и IVA Technologies — раскрыли результаты за 2025 год. Посмотрим, что у них получилось, и заодно заглянем в «Позитив», у которого отчет на подходе.
Группа «Астра»: нейтрально, но с видом на рост
Цифры у «Астры» такие:
— отгрузки: 21,8 млрд рублей (+9% год к году);
— выручка: 20,3 млрд рублей (+18%);
— EBITDA: 8,1 млрд рублей (+23%);
— чистая прибыль: 6 млрд рублей (без изменений);
— чистый долг/EBITDA: 0,25х.
Отчет, скажем так, уложился в ожидания — ни прорыва, ни провала. Выручка подросла в основном за счет признания доходов от старых отгрузок, а также за счет сопровождения и продажи продуктов экосистемы. А вот сами отгрузки прибавили всего 9%. Для сравнения: в 2024 году рост по ним составлял 78%. Компания объясняет такое замедление высокой ключевой ставкой и геополитической неопределенностью. Звучит правдоподобно.
На 2026 год менеджмент закладывает рост выручки на 30%. По отгрузкам прогноза не дали, но аналитики полагают, что компания сможет нарастить их примерно на 14%.
IVA Technologies: без сюрпризов, но прибыль просела
У второго соискателя цифры скромнее и с заметным минусом по чистой прибыли:
— выручка: 3,2 млрд рублей (без изменений);
— EBITDA: 2,2 млрд рублей (–7% год к году);
— чистая прибыль: 1,42 млрд рублей (–25%);
— рентабельность по чистой прибыли: 44,4% (минус 12,6 процентных пункта);
— чистый долг/EBITDA: 0,32х.
IVA Technologies тоже не преподнесла сюрпризов. Замедление темпов роста выручки компания списывает на непростую экономическую ситуацию, сокращение бюджетов у заказчиков и перенос проектов на потом. Чистая прибыль снизилась из-за роста инвестиций в R&D (+22%) и увеличения штата сотрудников. Люди и разработки — дело нужное, но на прибыль они давят ощутимо.
На 2026 год менеджмент обещает ускорение: планируют увеличить выручку на 25–50%. Разбежка, конечно, приличная — видимо, многое будет зависеть от того, как пойдут дела у клиентов.
Positive Technologies: самый дорогой, но и самый тревожный
Отдельного внимания заслуживает «Позитив». Компания опубликует полноценный отчет за 2025 год 7 апреля. Предварительные итоги уже известны: отгрузки выросли на 46%. С виду неплохо.
Но есть нюанс. Аналитики Совкомбанка ожидают, что управленческая чистая прибыль (NIC) и свободный денежный поток (FCF) останутся в негативной зоне. А это значит, что долг компании продолжит расти.
В такой ситуации достичь прогнозов менеджмента по рентабельности NIC на уровне 30% к декабрю 2026 года будет крайне непросто. Да и рост отгрузок на 30–40% в этом году пока выглядит маловероятным.
«Позитив» — самая дорогая компания в секторе. И на наш взгляд, сейчас она выглядит переоцененной. Красивая история роста упирается в суровые цифры долга и денежного потока.
Чьи акции из сектора ПО выбираете вы?
🔥 — «Позитив»
👍 — «Аренадата»
👌 — Другое
🥴 — Никого из них
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.