На прошлой недели сразу два российских производителя программного обеспечения — «Астра» и IVA Technologies — опубликовали финансовые итоги за 2025 год. Разберёмся, чем они могут заинтересовать инвесторов и какие перспективы у сектора в целом.
🖥 Группа «Астра»: стабильный рост, но с замедлением
- Отгрузки: 21,8 млрд рублей (+9% к предыдущему году).
- Выручка: 20,3 млрд рублей (+18%).
- EBITDA: 8,1 млрд рублей (+23%).
- Чистая прибыль: 6 млрд рублей (без изменений).
- Чистый долг/EBITDA: 0,25х.
Результаты оказались в рамках ожиданий рынка. Рост выручки обеспечили как признание доходов от прошлых отгрузок, так и увеличение поступлений от сопровождения и продажи продуктов экосистемы. Однако темпы отгрузок замедлились: в 2024 году они росли на 78%, а сейчас — только на 9%. Компания связывает это с высокой ключевой ставкой и геополитической неопределённостью.
Прогноз на 2026 год оптимистичен: ожидается рост выручки на 30%. Аналитики считают, что отгрузки могут увеличиться примерно на 14%.
🖥 IVA Technologies: инвестиции в будущее
- Выручка: 3,2 млрд рублей (без изменений).
- EBITDA: 2,2 млрд рублей (−7% к предыдущему году).
- Чистая прибыль: 1,42 млрд рублей (−25%).
- Рентабельность по чистой прибыли: 44,4% (−12,6 п.п.).
- Чистый долг/EBITDA: 0,32х.
У IVA Technologies динамика также оказалась сдержанной. Замедление роста выручки объясняют сложной экономической обстановкой, сокращением бюджетов заказчиков и переносом проектов. Чистая прибыль снизилась из-за увеличения инвестиций в R&D (+22%) и расширения штата. На 2026 год менеджмент ставит цель увеличить выручку на 25–50%.
🖥 Positive Technologies: ожидания и риски
Отдельно стоит отметить Группу «Позитив». Компания опубликует отчёт за 2025 год 7 апреля. Уже известно, что отгрузки выросли на 46%, однако по другим показателям возможна просадка. Аналитики прогнозируют отрицательные значения управленческой чистой прибыли и свободного денежного потока, что может привести к росту долга.
Достичь целевой рентабельности по NIC в 30% к концу 2026 года и поддерживать рост отгрузок на 30–40% в текущих условиях будет непросто. Поэтому «Позитив», как самая дорогая компания сектора, сейчас выглядит переоценённой.
✨ Вывод
Сектор российского ПО остаётся перспективным, но темпы роста замедляются, а компании вынуждены больше инвестировать в развитие и сталкиваться с внешними вызовами. Инвесторам стоит внимательно следить за отчётами и стратегией каждой компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Добрый Гном.
Финансового благополучия.
Читайте также: