Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился чуть выше 119,2 пунктов, но с выходом инфляционных данных индекс снизился до 119,02 пунктов:
🔔 По данным Росстата, за период с 23 по 30 марта ИПЦ составил 0,17% (прошлые недели — 0,19%, 0,08%), с начала месяца 0,58%, с начала года — 2,95% (годовая — 5,86%). Недельные темпы остаются высокими из-за продолжающегося подорожания топлива и резкого ослабления ₽ в середине марта (об этом предупреждал в прошлой статистике), но они находятся ниже прошлогодних данных, поэтому годовая снизилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,20%, 2024 г. — 0,10%).
🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн (в иностранной валюте в объёме, эквивалентном не более 1$ млрд). Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за два месяца 2026 г. составил 3,449₽ трлн (в феврале — 1,731₽ трлн) или 1,5% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 28 марта потрачено 12,5₽ трлн, при доходах в 5,5₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 71,7₽ млрд (январь — 52,3₽ млрд), физические лица нарастили свой аппетит на покупки в феврале — 64,1₽ млрд (в январе — 34,2₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, в феврале продав на вторичном рынке ОФЗ на 150₽ млрд (схема рабочая, Минфин-Банки-Рынок, в январе — 115₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, выкупив 40,3% размещений в феврале. В феврале на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ повысился по сравнению с январём с 37₽ млрд до 63,9₽ млрд.
✔️ Доходность большинства выпусков подросла до 14,5% (ОФЗ 26238 торгуется по 59,04% от номинала с доходностью 13,98%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде марта она составила 13,555% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 12,8%). То есть, банки и рынок ОФЗ прайсят дальнейшее быстрое снижение ставки.
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26253 (погашение в 2038 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26249 (погашение в 2032 г.)
Спрос в 26253 составил 82,5₽ млрд, выручка — 50,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 92,79%, доходность — 14,75%). Спрос в 26249 составил 183,1₽ млрд, выручка — 149,8₽ млрд (средневзвешенная цена — 87,65%, доходность — 14,52%). Минфин заработал за этот аукцион 200,1₽ млрд (в прошлый — 110,1₽ млрд). Министерство планирует разместить ОФЗ во II кв. 2026 г. на 1,5₽ трлн (разместили 216₽ млрд, осталось 12 недель). Минфин в очередной раз зарегистрировал 6 доп.выпусков (ОФЗ-ПД) на сумму 1₽ трлн (до этого на 2,5₽ трлн), которые будут доступны с 18 марта.
📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, если НГД просядут (сейчас идеальное время, Urals на споте торгуется по 107$ за баррель, значит уже накапливаются сверх доходы и в июле будут покупки в ФНБ, но многое зависит от Ирана). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в марте банки привлекли 22,22₽ трлн, отдали 18₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 5,9₽ трлн, но выдали 4,22₽ трлн).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor