Представь ситуацию: ты заходишь в магазин, а там на ценнике написано: «Кошелек. Цена — 1000 рублей, но если хочешь его купить, заплати 1200». Логично послать продавца подальше, правда? А теперь включи режим инвестора. На фондовом рынке такое происходит каждый день. Я говорю про облигации, которые торгуются выше номинала. Номинал — это та самая «тысяча», которую нам обещают вернуть в конце. А рынок просит за неё 1100, 1150 или даже 1500 рублей. Возникает вопрос: кто в здравом уме переплачивает? Или это какая-то глобальная ошибка? Переплачивают не дураки. Переплачивают те, кто умеет считать время и риски.
Давайте разберать три реальных жизненных сценария, когда «дорого» на деле оказывается выгодно.
Сценарий 1 или «купи слона за полцены, но потом плати за хобот».
Представь две облигации одного завода:
— Первая: дает 8% годовых. Цена — ровно 1000 ₽ (номинал).
— Вторая: дает 20% годовых. Но… стоит 1200 ₽.
Новичок схватится за голову: «20% и 8% — тут и ежу понятно!». Но не спеши. Когда вы покупаете облигацию за 1200 ₽, а погасят её по 1000 ₽, вы гарантированно теряете 200 ₽ на каждой штуке. Этот убыток «съедает» часть жирного купона. Если пересчитать (в финансах это называется «эффективная доходность к погашению»), может оказаться, что та самая «дорогая» 20-процентная облигация принесет вам всего 12% годовых. А дешевая 8-процентная — чистые 8%. Вывод: Покупать выше номинала имеет смысл, если реальная доходность (с учетом потери на цене) всё равно выше, чем по альтернативам. Вы платите премию за доступ к высокому купону прямо сейчас.
Сценарий 2 или охота за «сладким купоном».
Есть такой тип инвесторов — «живуны с купона». Им не важно, сколько будет стоить бумага через 3 года. Им важно, чтобы каждые полгода на карту падали конкретные суммы. Допустим, на рынке упали ставки. Новые облигации дают жалкие 5%. А где-то валяется старый выпуск с купоном 12% годовых. Да, он стоит дороже номинала. Но пока он доживет до погашения, вы получите эти 12% наличными каждый квартал. Для пенсионера или фонда, которому нужны живые деньги «на стол», переплатить 5-10% сейчас — это плата за предсказуемый высокий доход сейчас, а не когда-то потом.
Сценарий 3 или самое важное. Ставка на падение ставок.
А вот тут начинается магия. Облигация — это как качели: когда ключевая ставка ЦБ падает, цены старых облигаций растут. Даже выше номинала!
Вот пример из жизни (2020-2021 годы): Когда в России ключевую ставку понизили до 4,25%, облигации, выпущенные под 8-10%, взлетели до 110-120% от номинала. Зачем их покупали по такой цене? Затем, что продавали еще дороже через полгода! Покупая облигацию выше номинала (например, за 1050 ₽), вы думаете не о купонах, а о том, что через год кто-то купит её у вас за 1150 ₽. Это чисто спекулятивная игра на снижение ставок. Вы покупаете «дорого», чтобы продать «еще дороже».
Так тупить или не тупить?
Итог простой, как три копейки:
1. Покупать выше номинала ради галочки — глупо. Если вы просто хотите забрать тело долга в конце, переплачивать нельзя.
2. Покупать выше номинала ради рекордного текущего купона или веры в дальнейший рост цены — нормальная стратегия. Главный враг здесь — наша жадность. Глядя на цену 110%, новичок кричит: «Фу, дорого!». А опытный волк смотрит на эффективную доходность к погашению (YTM) и сравнивает её с вкладом в банке.
Запомните чек-лист, перед тем как переплатить за облигацию:
👉 До погашения осталось мало (1-2 года)? Переплата убьет весь доход. Беги.
👉 До погашения 5+ лет, а купон почти в 2 раза выше банковского? Есть смысл.
👉 Вы ждете, что ЦБ будет резать ставку? Можно брать даже за 120%, если уверены в панике покупателей завтра.
А Вы когда-нибудь покупали облигации дороже номинала? Или боитесь «переплаты» как огня?