Ни для кого не секрет, что брокеры, как и банки, пытаются нас заманивать обещаниями высокой доходности, выгодных условий и прочими "плюшками", но при тщательное проверке и внимательном прочтении договора, можно всегда увидеть "*" и кучу условий, прописанных мелким шрифтом. Буквально сегодня на Дзен наткнулся на интересную статью, где автор сравнивает что выгоднее: Кредит в WB - банке под 1,5% в месяц, или кредит в обычном банке под 25% годовых? Не торопитесь с выводами, как раз из-за таких вот "*" и мелкого шрифта реальная стоимость кредита в WB будет значительно выше 30% годовых!
Когда мы рассматриваем облигации к покупке, брокер нам всегда рисует приятную глазу доходность, но я всегда говорю - пересчитывайте доходность самостоятельно! Не ленитесь! И сегодня, на конкретном примере, я покажу, как будет расходиться доходность от брокера с реальной, на которую Вы можете рассчитывать, а также как её посчитать.
Вот такую информацию об облигации я увидел на канале моего коллеги.
Обещают аж 15,36% годовых! Что ж, давайте проверим, насколько это соответствует действительности.
Прежде всего нам нужно посчитать стоимость покупки, именно не цену, а стоимость, она считается так: (Цена + НКД)*комиссию брокера.
Цена 102,99% от номинала = 1 029 рублей. Но эта была цена на тот день, когда автор канала писал статью, сейчас она другая (103,34% от номинала), но да ладно, для расчёта оставим её, чтобы ещё нагляднее было.
НКД - накопленный купонный доход. Если мы видим цену на облигацию в 1 029 рублей, это совершенно не значит, что нам её продадут по ней, нам ещё нужно будет заплатить НКД. На данный момент она равняется 40.8 р. Это значение всегда показывают для любой облигации.
Стоимость покупки. Комиссия брокера у всех разная, например у меня это 0,3%. Это очень незначительно, но влияет на конечный результат на пару сотых процента. Стоимость = (1 029+40,8)*1,003 = 1 073 рубля. Вот столько денег нужно заплатить за покупку облигации! Не 1 029 рублей, а именно 1 073 рубля.
Вот мы купили с Вами эту облигацию за 1 073 рубля, теперь нам нужно понять, сколько же мы на ней заработаем на момент погашения за эти 1,5 года и перевести значение в годовые. Кстати, заметили, мы уже на этапе покупки получили "бумажный" убыток, так как цена выше номинала, покупать облигации выше номинала - заведомо уменьшать свою доходность.
Теперь обратимся к купонам, которые нам обещают за всё это время. Тоже общедоступная информация, любой брокер её отражает в карточке облигации. В частности по рассматриваемой облигации это выглядит вот так:
Мы видим, что по данной облигации всего предусмотрено 8 купоном, один из которых уже выплачен. наша задача сложить купон с 2 по 8, это те деньги, которые мы с Вами получим в виде купонов за 1,5 года.
41,76*6 + 42,68 = 293,24 (р.) Но не забываем, что с нас ещё удержат налог 13%, и чистыми мы получим 255,12 (р). Но для начала посчитаем "грязными".
Помимо купонов на 293,24 р. мы обратно получим номинал облигации 1 000 р. По итогу, когда облигация будет погашена через 1,5 года, мы на руках будем иметь 1 000 + 293,24 = 1 293, 24 (р.)
Теперь возвращаемся к нашим затратам на покупку в 1 073 рубля. Мы с Вами вложили 1 073 рубля, а получили 1 294 рубля (округлим уж) за 1,5 года. Делим 1 294 на 1 073, переводим в проценты и получаем, что за 1,5 года мы заработали 20,53%.
Разумеется, переводим 20,53% за полтора года в годовые, получаем 13,69%! КАРЛ, 13,69%, не обещанные 15,36% брокером!
Так, стоп, скажете Вы! Сам же писал, что налог 13% с купонов удержат?! ДА! Если считать с учётом налога, то это будет уже 11,4%! Блин, опять не 15,36%, обещанных брокером!
Буквально сегодня днём, для коллеги, я уже считал доходность по этой облигации, делал это прям на бегу, в уме, жутко округляя в большую сторону, получил 13,62% и 11,85%, так что если Вы уже читали эти мои цифры на канале Евгения, то не удивляйтесь, там был счёт на бегу, без калькулятора и даже бумаги, так что это не ошибки и не различные интерпретации))).
А что там со звёздочками и реинвестированием?
Законный вопрос, который наверняка Вы захотите задать:
-Автор, а чего это ты нам про звёздочки и мелкий шрифт сначала рассказывал? И почему молчишь про реинвестирование купонов?
Очень хороший вопрос, на самом деле. До того, как я перевёл свой экспериментальный портфель на акции, в нём были исключительно облигации, я по каждой из них считал доходность вручную, каждый раз моя и доходность обещанная брокером расходились, порой доходило до абсурда, брокер обещал доходность в 20% годов, если купить облигацию сейчас, а она будет погашена через 2 месяца, а я, глядя на цену в 105% от номинала прекрасно понимал, что если я эту облигацию куплю за 1050 рублей, плюс заплачу НКД, то получу я через два месяца даже меньше, чем потратил.
Я искал ответ на вопрос, почему брокер всегда рисует доходность значительно выше, и, что самое интересное, даже брокеры рисуют разную доходность. Не знаю, у какого брокера увидел 15,36% Евгений, я посмотрел у своего брокера, там увидел 15,02% что немного ближе к реальности. Как они считают "эффективную доходность"? - Остаётся только гадать на кофейной гуще.
Думаю, что если у конкретного брокера запросить информацию, он как раз и покажет эту методику с кучей звёздочек и мелкого шрифта, где будут расписаны настолько идеальные условия, что их выполнить будет невозможно. К примеру реинвестирование в ту же самую облигацию...
Допустим, весь полученный купонный доход Вы моментально реинвестируете обратно в эту же облигацию, но тогда возникнет сразу несколько вопросов:
- Какое количество облигаций у Вас должно быть? Минимум, чтобы было что реинвестировать, у Вас должно быть 30 облигаций, иначе на полученный купонный доход, после удержания налога, Вы не сможете купить даже 1 штуку. Но даже если у Вас их будет не 30, а 300, и Вы будете реинвестировать, то всё равно не получите ту доходность, что обещает брокер - ранее не по одной облигации такой вариант пытался просчитать.
- Как брокер будет считать дату реинвестирования? Кто держит облигации, прекрасно знает, что далеко не всегда купонный доход поступает на счёт конкретного числа, обычного он задерживается на 1-2 дня, а это уже потеря доходности, так как даже за эти 1-2 дня увеличивается НКД, а следовательно стоимость покупки будет выше.
- Как брокер считает цену на облигацию в момент предполагаемого реинвестирования через месяц, два, полгода?! Пальцем в
ж№пунебо?
Расчёт "эффективной доходности" брокером наверняка основан и на отсутствии налогов и ещё куче факторов, которые в реальности достигнуть или очень-очень сложно, или невозможно. Можете сами попробовать посчитать, по некоторым облигациям Ваши расчёты без удержания налога будут даже близки к расчётам брокера, и разница будет в пределах 1%, а по некоторым разница может быть огромной!
На этом у меня всё, всем спасибо за внимание!