Ozon вышел на долговой рынок с выпуском облигаций для рефинансирования долга

Также инвесторам предложено участие в первичных размещениях облигаций (IBO), что позволяет приобрести бумаги на этапе размещения и потенциально получить повышенную доходность.

Эмитент и финансовые показатели

Ozon остается одним из крупнейших маркетплейсов России. Помимо основной торговой платформы, компания развивает направления экспресс-доставки товаров повседневного спроса, трансграничной торговли, финансовых сервисов, а также сервисы бронирования билетов, отелей и туров.

Согласно отчетности по МСФО за 2025 год:

выручка составила 998,0 млрд руб., рост на 63% год к году; чистый убыток снизился до 0,9 млрд руб. против 59,4 млрд руб. годом ранее; долгосрочные обязательства достигли 301,0 млрд руб., увеличившись на 3,1%; краткосрочные обязательства выросли до 1,28 трлн руб., прибавив 74,8%.

Основные параметры размещения

Выпуск МКПАО ОЗОН-001Р-01 включает следующие условия:

общий объем — 15 млрд руб. (на два выпуска); номинал — 1000 руб.; ориентир доходности — КБД (2,5 года) + 300 б.п.; срок обращения — 2,5 года; купонные выплаты — 12 раз в год; кредитный рейтинг — A (стабильный) от «Эксперт РА»; амортизация и оферта не предусмотрены; доступ для неквалифицированных инвесторов открыт.

Сбор книги заявок запланирован на 21 апреля, размещение — на 24 апреля.

Для клиентов «Финама» предусмотрено участие в первичном размещении.

При текущих параметрах кривой бескупонной доходности расчетная доходность к погашению составляет около 16,89% YTM.

Сравнение с аналогами

Размещение носит дебютный характер, при этом доходность выглядит ниже средней по сопоставимым бумагам рейтинговой группы A. Среди аналогов:

«ЭкоНив1Р01» — 17,1%; «Аэрфью3Р01» — 18,7%; «ИнтЛиз1Р11» — 19,6%; «КАМАЗ БП22» — 17,2%; «ПолипП2Б13» — 18,6%.

Стартовые условия размещения оказываются в нижней части диапазона доходностей. При повышенном спросе со стороны частных инвесторов возможно дополнительное снижение купонной ставки в ходе формирования книги заявок.

Оценка рыночного поведения

Размещение Ozon может повторить практику ряда известных эмитентов, которые за счет высокой узнаваемости выходят на рынок с менее выгодными для инвесторов условиями. В отдельных случаях это создает краткосрочный спекулятивный спрос, связанный с ограниченной аллокацией.

Однако после выхода на вторичный рынок доходности таких бумаг, как правило, корректируются к рыночным уровням, что приводит к давлению на котировки. Подобные движения наблюдались в выпусках «НоваБев», «Село Зеленое», а также в старых размещениях «ЕвроТранса».

Инвестиционная оценка

Использование выпуска в спекулятивных целях связано с повышенными рисками, поскольку доходность ниже среднерыночной по сопоставимым облигациям. В то же время инструмент может быть интересен для фиксации доходности на горизонте нескольких лет за счет отсутствия оферты и амортизации.

С точки зрения кредитного качества Ozon демонстрирует устойчивость: операционные показатели растут, а убытки существенно сократились. В 2025 году количество заказов на маркетплейсе увеличилось на 69% и достигло 2,48 млрд, что отражает высокий спрос на фоне экономии расходов со стороны потребителей в условиях жесткой денежно-кредитной политики.

Читать далее →