$€ Сегодня коллега с канала "Финансовый гений" написал статью о непонятных действиях Минфина. И действительно поведение министерства сумбурны и не совсем логичны. Но, как мне кажется, рациональное зерно там есть.
Статья которую вы сейчас читаете - не противопоставление той статье. Просто попытаюсь частично объяснить поведение Министерства финансов с точки зрения экономической эффективности.
➡️Начнём с того, что Минфин очень зависим. Перед ним ставятся задачи сверху и он (Минфин) должен их выполнять. При этом министерство достаточно ограничено в инструментах, и любые резкие движения должен согласовывать на самом верху.
Это как шофёр и начальник. Автомобилем управляет шофёр, но пункт назначения определяет его босс. Шофёр может только свернуть чуть раньше, или местами ускориться нажав на педаль газа. Но точка назначения им не выбирается.
Так же и Минфин. Более 90% его решений - это следствие указаний сверху. Поэтому слишком много от них требовать мы не можем. И это было небольшое отступление, необходимое для продолжения.
👉Теперь суть вопроса. На днях правительство подписало указ о том, что бюджетное правило не будет исполняться до 1 июля.
Соответственно можно говорить, что Минфин действует с горизонтом планирования всего пару месяцев. Что естественно не привычно для такой серьёзной структуры в государственном управлении. Обычно там планы строятся на год, это минимум. А вообще бюджет у нас принимается на 3 года. Хотя каждый год идёт уточнение.
И вот вдруг посередине меняются правила игры, и бюджетное правило приостановлено. При этом не совсем понятно, в каком виде оно будет возобновлено с 1 июля, и будет ли возобновлено в принципе. Потому что за последний месяц Минфин уже несколько раз сменил свою позицию, вогнав валютный рынок в дикую неопределённость.
❗И вот это основная претензия к министерству финансов.
Но, давайте разбираться. У Минфина огромный дефицит. И эта проблема встала на столько остро, что в феврале они все вместе пошли к президенту, и договорились изменить бюджетное правило. Целью было улучшить ситуацию с дефицитом.
С дефицитом, в котором никакой вины министерства нет. Доходы резко снижаются, а расходы резко растут. И ни один из этих пунктов минфину не подвластен. Поэтому им приходится действовать в тех неблагоприятных условиях, какие есть. И ничего не поделаешь.
➡️И вот вдруг, как манна небесная, пришло благословение с Ближнего Востока. Вдруг нефтегазовые доходы делают x2 за месяц. И что делать? Ну во-первых, конечно же радоваться. Уверен, в Минфине синячат по этому поводу при каждой возможности, поднимая стопки элитной водяры и говоря один и тот же тост: "Спасибо Трампу за перекрытый Ормуз. Да благословит Господь рыжего деда".
Но при этом бухать недостаточно, нужно действовать. А как? Как именно это оформить, чтобы снизить дефицит? Начнём с сути бюджетного правила.
При его действии, все что дороже $59 за баррель, должно выкупаться с рынка и идти в ФНБ. Не в бюджет, а в заначку. Таким образом бюджет не получал бы эти сверх доходы.
Соответственно огромный дефицит при этом не уменьшается. А ведь этот дефицит нужно финансировать, и большая часть финансируется через продажу ОФЗ. Соответственно приходится тратить огромные суммы для выплаты процентов по облигациям. Это около 2 триллиона рублей в год, только на обслуживание долга.
Ну вот в Минфине и решили. Зачем дальше увеличивать дефицит бюджета и соответственно увеличивать заимствования, при этом параллельно убирая сверх доходы в заначку (под матрас)? Лучше пустим эти сверх доходы напрямую в бюджет. Тем более ситуация там аховая.
Это тоже самое, если у вас есть кредит на 1 миллион рублей под 15% годовых. Вы вдруг получаете неожиданную премию в 200 тысяч. И вместо того чтобы погасить часть кредита, убираете эти деньги в копилку.
А эта задача как раз и решается отменой бюджетного правила на несколько месяцев, что может принести в доходную часть бюджета пару триллионов рублей. Точная цифра зависит от динамики цен на нефть. В итоге ситуация с дефицитом заметно улучшиться.
👉На мой взгляд вполне логичный выбор для решения текущих проблем, в условиях когда тебе с неба прилетела куча бабла. Да, это сумбурно и вносит неопределённость, да это расшатывает валютный рынок и ставит под вопрос девальвацию, которая была почти гарантирована.
Но, Минфин действует в тех условиях, которые он не выбирал. И он выбирает меньшее из зол. И Силуанов спокойно может сказать: "Не мы такие, а жизнь такая"?😎
У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€ 🤝
Мой Telegram про инвестиции.
Можно поддержать канал и закинуть (донат).