...Москва. 1 апреля. INTERFAX - Чистая прибыль "Роснефти" по МСФО в 2025 году составила 293 млрд рублей, сообщила компания...
Привет коллегам и друзьям! На связи Ваш старый друг, который в 90-х видел, как нефтяные гиганты рушились и восставали из пепла. И который знает: когда прибыль падает, а ставки растут, главное — не паниковать, а смотреть на дивиденды и долги.
Вместо вступления: Цифры — не главное. Главное — что за ними стоит
Роснефть отчиталась за 2025 год. Чистая прибыль — 293 млрд рублей. Для сравнения: в 2024 году было 1,084 трлн. Падение — почти в 4 раза. Звучит страшно. Но давайте разбираться, что стоит за этими цифрами, почему так случилось и что это значит для тех, у кого есть акции компании.
Я на рынке с 1998 года и помню, как отчёты Роснефти были то рекордными, то провальными. Каждый раз паника сменялась спокойствием, а акции — то падали, то росли. Сейчас ситуация сложная, но не катастрофическая. Давайте по порядку.
Что случилось с прибылью?
Сухие цифры:
Что это значит:
1. Прибыль упала, но не из-за того, что компания стала плохо работать. Основные причины:
- Высокая ключевая ставка (15% и выше) — проценты по долгам съедают прибыль.
- Рост налога на прибыль — с 20% до 25% с 2025 года.
- Индексация тарифов естественных монополий — РЖД, трубопроводы, электроэнергия подорожали быстрее инфляции.
- Не денежные и разовые факторы — списания, переоценки, обесценения.
2. Выручка упала на 18,8%. Это следствие снижения цен на нефть (в среднем за год Urals была ниже, чем в 2024) и сокращения объёмов экспорта из-за санкций.
3. EBITDA упала на 28,3% — это уже тревожнее, потому что EBITDA отражает операционную эффективность. Но и здесь много разовых факторов.
4. Чистый долг/EBITDA — 1,5х. Это очень комфортный уровень. Критическим считается 3х. Так что с долгами у компании порядок.
Почему это важно для акционеров?
Дивиденды:
Роснефть платит не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. В 2025 году:
- За 1 полугодие уже выплатили 11,56 руб. на акцию.
- Ожидаемый финальный дивиденд — около 2,26 руб. на акцию (по консенсусу аналитиков).
- Итого за год — около 13,8 руб. на акцию.
При текущей цене акции (около 400 руб.) дивидендная доходность составит 3,5%. Это мало. Но важно: компания платит даже в сложный год. Это сигнал: «Мы держимся».
Что с акциями:
- Прибыль упала, дивиденды снизились. Акции могут стоять на месте или слегка скорректироваться.
- Но если вы верите, что нефть останется высокой, а ставки пойдут вниз, то текущие уровни — это точка входа на долгий срок.
Почему прибыль упала, а компания не разорилась?
Ответ прост: у Роснефти есть два ключевых ресурса — нефть и деньги.
1. Нефть — компания добывает и продаёт. Цены на нефть в 2025 году были ниже, чем в 2024, но всё ещё высокими. В 2026 году, при Brent $100–110, выручка должна вырасти.
2. Деньги — чистый долг/EBITDA = 1,5х. Это значит, что компания может погасить весь долг за полтора года операционной прибыли. Многие компании могут только мечтать о такой нагрузке.
Сравнение с конкурентами:
- У Лукойла долговая нагрузка ещё ниже (чистая денежная позиция).
- У Газпрома — выше (2х, но с учётом потери европейского рынка).
- Роснефть — где-то посередине, но в зоне комфорта.
Что будет дальше? (скромный прогноз)
1. Дивиденды в 2026 году:
- Если нефть останется $100+, а ставка ЦБ снизится до 13–14%, прибыль может восстановиться до 700–800 млрд руб.
- Дивиденды могут вырасти до 35–40 руб. на акцию (доходность 8–10%).
2. Акции:
- Сейчас цена около 400 руб. Если дивиденды восстановятся до 8–10%, акции могут вырасти до 500–600 руб.
- Но если ставка останется высокой, а нефть упадёт, цена может просесть до 350 руб.
3. Долговая нагрузка:
- Останется комфортной. Компания не будет наращивать долги, пока ставки высоки.
Личный опыт друга (как он переживал падение прибыли Роснефти в 2014-м)
В 2014 году, когда нефть рухнула с $110 до $50, прибыль Роснефти упала в 10 раз. Акции — с 300 до 150 руб. (в пересчёте на нынешние). Он продал. Через 3 года они были на 400.
Мораль: Роснефть — это не спекулятивная бумага. Это компания, которая переживёт любой кризис, потому что у неё есть нефть, деньги и государство за спиной. Если вы покупаете на долгий срок — не смотрите на отчёты за один год. Смотрите на дивиденды, долги и цены на нефть.
Заключение с выводом
Друзья, Роснефть отчиталась слабо. Прибыль упала, дивиденды снизились, выручка просела. Но компания не разорилась, долги под контролем, а деньги на счетах есть.
Для инвестора это значит:
- Не ждать быстрых денег. Акции могут стоять на месте.
- Смотреть на дивиденды. Если они восстановятся до 8–10% — это хорошая доходность.
- Не паниковать. В 1998-м и 2014-м было хуже, а компания выжила.
P.S. Если вы купили Роснефть на пике в 2024-м — сочувствую. Но не продавайте. Усредняйтесь, получайте дивиденды и сохраняйте спокойствие. Нефть — это не про вчера, это про завтра. Всем пока, увидимся в рынках!
Внимание! Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Инвестирование в ценные бумаги связано с риском неблагоприятного изменения их цен, а также с рисками наступления определенных событий, которые могут повлиять на стоимость принадлежащих Вам финансовых инструментов.