Иван Кузнецов
Начало недели было неспокойным: на открытии торгов золото рухнуло до 4 099 долларов, обновив локальный минимум с осени 2025 года. Поводом послужили новости о том, что Иран отверг американский план урегулирования и выдвинул собственные условия, центральным из которых стало признание контроля Тегерана над Ормузским проливом. После того как президент США Трамп отложил удары по иранской энергетической инфраструктуре, металл частично восстановился и завершил понедельник у отметки 4 400 долларов за унцию.
В середине недели золото стабилизировалось в диапазоне 4 466–4 495 долларов. Рынок сохранял нервозность — покупатели на просадках не давали металлу уйти ниже 4 400 долларов, однако устойчивого импульса к росту не возникало. В четверг давление возобновилось — котировки скорректировались почти на 3 процента на фоне укрепления доллара и роста доходностей казначейских облигаций США.
Пятница принесла передышку. После того как президент США продлил переговорный дедлайн с Ираном, золото прибавило 2,7 процента, вернувшись к 4 493 долларам. Тем не менее это восстановление не изменило общей картины недели.
Парадокс ситуации в том, что боевые действия на Ближнем Востоке вопреки традиционной логике давят на золото, а не поддерживают его. Механизм прямой: закрытие Ормузского пролива разгоняет нефть выше 100 долларов за баррель, нефть приводит к ускорению инфляции, а рост цен вынуждает Федеральную резервную систему (ФРС) держать ставки высокими или даже повышать их. Денежные рынки теперь закладывают около 60 процентов вероятности повышения ставки к концу года, тогда как еще в конце февраля консенсус предполагал два снижения в 2026 году. Для золота, не приносящего купонного дохода, рост альтернативной стоимости — прямой удар.
Дополнительным фактором давления выступали маржинальные требования. Институциональные инвесторы на падающих фондовых площадках вынуждены продавать ликвидные активы, и золото традиционно оказывается в этом списке первым.
Серебро двигалось в схожей логике, однако по итогам недели вышло в небольшой плюс — промышленная составляющая спроса (солнечная энергетика, производство полупроводников) частично компенсировала инвестиционный отток.
На неделе с 30 марта рынок будет следить за данными по рынку труда США и любыми сигналами относительно переговоров по Ирану. Ключевым индикатором для золота остается продолжительность конфликта и срок открытия Ормузского пролива — пока эта неопределенность сохраняется, давление на металл, скорее всего, продолжится.
Автор: Иван Кузнецов, аналитик УК "Первая"