👋Доброе утро, друзья! Начинаем неделю с обзора облигации

👋Доброе утро, друзья! Начинаем неделю с обзора облигации.

📄На этот раз АПРИ 002Р-14.

⚠️ Сразу скажу: выпуск выглядит интересно, но история здесь точно не консервативная. Поэтому если и смотреть, то только небольшой долей и без фанатизма.

📌 Что по условиям:

📆 сбор заявок — до 31 марта, размещение — 3 апреля

💰 ориентир купона — 21% - 25% годовых

💸выплаты — ежемесячные

⏳ срок — 5 лет

🔁оферты нет

📉 амортизация есть: по 12,5% начиная с 39-го купона

🤔То есть купон высокий, но бумага не из разряда «купил и забыл». Срок длинный, оферты нет, а тело начнут возвращать только в последней части жизни выпуска.

🏗Что за компания?

АПРИ — уже не новый заемщик на долговом рынке. В январе компания разместила прошлый выпуск на 2,7 млрд ₽, и спрос там был очень сильный. По операционке тоже картина сейчас выглядит бодро: продажи в январе–феврале 2026 года выросли в разы, плюс продолжает расти средняя цена реализации.

⭐️ Что по надёжности?

По рейтингам здесь:

— BBB-.ru от НКР

— BBB-|ru| от НРА

оба со стабильным прогнозом.

То есть это уже не совсем тёмная история, но и до реально крепкого кредитного качества здесь далеко. Всё-таки это девелопер и выпуск из более рискованного сегмента.

🔢Что по цифрам?

Чистый долг / EBITDA — около 4,5х.

Доля обеспеченного долга — 81%.

С одной стороны, компания показывает сильные продажи и сообщает о снижении чистого долга. С другой — долговая нагрузка всё равно остаётся заметной, а сектор сам по себе чувствительный к ставке, спросу и общей ситуации на рынке недвижимости.

✅Что мне здесь нравится?

Фиксированный купон до 25% — это сильно.

Доходность к погашению до 28% тоже выглядит очень жирно.

Плюс по компании сейчас нет ощущения, что история разваливается: продажи растут, проекты идут, рынок долга для эмитента открыт.

❌Что не нравится?

Это всё равно не бумага для большой доли.

Нет оферты, срок длинный, рейтинг BBB-, третий уровень листинга — всё это надо держать в голове. Высокая доходность здесь не просто так.

✏️Итог такой:

Выпуск выглядит рабочим для небольшой доли в более агрессивной части облигационного портфеля. Но воспринимать его как «почти надёжную» бумагу только из-за купона 25% точно не стоит.

🤔Логика тут простая: доходность высокая именно потому, что риск здесь выше среднего. Так что смотреть можно, но только с нормальным риск-менеджментом.

📱Облигации просто

📨Обратная связь

✴️ДЗЕН

💳 Пульс

💸На развитие канала