Цена Биткоина упала ниже $67 000 на фоне резкого снижения более чем на 40% от пика октября 2025 года. Однако комплекс спотовых биткоин-ETF в США показал неожиданную устойчивость, что свидетельствует о появлении нового класса держателей. — cryptoslate.com
Цена Биткоина на этих выходных опустилась ниже отметки в 67 000 долларов после резкого падения, которое отбросило его более чем на 40% ниже пика октября 2025 года. В феврале BTC упал примерно на 47% от своего максимума около 126 000 долларов.
В более ранней версии этого рынка такое падение вызвало бы всевозможные неприятные реакции, которые распространились бы далеко за пределы спотового рынка. Страх распространился бы как лесной пожар, долгосрочные держатели бежали бы, а продажи подпитывали бы сами себя.
Но на этот раз почти ничего из этого не произошло.
Самой интересной частью этого отката было не само движение цены, а поведение вокруг него.
Даже при таком глубоком проседании комплекс спотовых биткоин-ETF в США выдержал гораздо лучше, чем кто-либо ожидал. Эрик Балчунас, главный аналитик ETF в Bloomberg, заявил в феврале, что во время снижения покинуло фонды только около 6% активов ETF.
Появление спотовых биткоин-ETF всегда преподносилось как поворотный момент для криптовалют, но более масштабный сдвиг может проявиться сейчас, когда рынок находится под огромным давлением. У Биткоина появился новый класс держателей, и, похоже, они менее охотно бегут при первых признаках боли.
SEC одобрила спотовые биржевые продукты на Биткоин в январе 2024 года, а торги начались на следующий день. За этим последовал один из крупнейших запусков продуктов в истории ETF.
К 27 марта данные Farside показали совокупный чистый приток в размере около 56,1 млрд долларов по всем спотовым биткоин-ETF в США с момента запуска. Только IBIT от BlackRock обеспечил приток около 63,3 млрд долларов, а FBTC от Fidelity привлек около 11,0 млрд долларов. GBTC от Grayscale, напротив, потерял около 26,0 млрд долларов.
В этой категории были реальные продажи, и некоторые из них были довольно существенными. Но в целом ETF продолжали привлекать деньги.
Таким образом, когда Биткоин резко упал, он не потянул за собой ETF.
Ежедневная картина потоков все еще волатильна, но она соответствует ожиданиям всех. Данные Farside показывают чистый приток в размере 167,2 млн долларов 23 марта, а затем чистый отток в размере 171,3 млн долларов 26 марта. Вряд ли мы скоро увидим полную стабильность, особенно учитывая продолжающуюся геополитическую напряженность, но мы наблюдаем относительную устойчивость. Серьезное падение произошло, но массового исхода, которого многие ожидали, так и не случилось.
Новый держатель Биткоина
Оболочка ETF изменила то, кто и как может владеть Биткоином. Вместо того чтобы находиться на биржах и в кошельках, BTC переместился в институциональные продукты, которые находятся внутри знакомой инвестиционной структуры.
ETF привели Биткоин к институциональным инвесторам, но это принятие сработало в обе стороны: оно также принесло институциональные сделки в Биткоин. Некоторые из первых, кто воспользовался биткоин-ETF, могли быть крупными сторонниками Биткоина, ищущими регулируемое участие, но вскоре эта сфера насытилась теми, кто стремился извлечь выгоду из его ликвидности и волатильности.
CF Benchmarks, анализируя отчеты 13F, показал, что большая часть участия хедж-фондов в биткоин-ETF была связана со сделками типа «базис», а не с долгосрочной убежденностью. Правила SEC также ясно дают понять, что отчеты 13F поступают с задержкой, поэтому они показывают нам снимки прошлого, а не поведение в реальном времени. Тем не менее, они помогают продемонстрировать, насколько широкой стала база инвесторов.
Это различие важно. Когда мы говорим, что Уолл-стрит едва моргнула, это не означает, что никто не продавал, когда BTC потерял половину своей стоимости. Это означает, что комплекс ETF пережил суровое падение без массового исхода, который когда-то казался неизбежным.
Взгляд на отдельные фонды делает это еще более очевидным. IBIT остается гигантским победителем в категории, но FBTC также создал большую базу, в то время как GBTC продолжает терять активы. Мы наблюдали сильный приток в ведущие фонды, стабильную поддержку для нескольких других и продолжающийся отток из старого доминирующего игрока.
Крах с другим ритмом
Лучшее сравнение эффекта, который цена Биткоина оказала на ETF, может быть золото.
В 2013 году резкое падение цены на золото спровоцировало массовый отток из обеспеченных золотом ETF. Всемирный совет по золоту сообщил, что к концу апреля того года отток составил 350 тонн, что эквивалентно падению активов на 12,9%.
Но база ETF Биткоина кажется иной. Ущерб от падения цены был гораздо более серьезным, чем то, что пережило золото, но крупного исхода держателей так и не произошло.
Тем не менее, Биткоин сейчас далеко не стабилен. Только 26 марта зафиксирован чистый отток из ETF в размере 171,3 млн долларов, а цена продолжает сильно колебаться на любых новостях о развитии событий в Иране.
Но реакция держателей меняется, и это может быть самым важным изменением, которое принесла эпоха ETF.
Это можно трактовать двояко. Во-первых, ETF привлекли более крепких игроков, инвесторов, которые более склонны рассматривать Биткоин как часть более широкого портфеля. Во-вторых, продажи просто замедлились, и более крупный макроэкономический шок может еще проверить это терпение позже. Оба варианта возможны, поскольку данные пока не разрешили этот спор.
Каким бы ни был будущий результат, это изменение в поведении ETF выявило нечто новое в том, как Биткоин теперь ведет себя в условиях стресса. Падение на 40% раньше выглядело как полномасштабная паника медвежьего рынка, но на этом рынке, доминирующем благодаря ETF, это обычное стресс-тестирование. Цена сильно просела после года роста, и держатели ETF, по крайней мере в совокупности, выдержали гораздо лучше, чем кто-либо мог ожидать.
И это может быть самым ясным признаком того, что Уолл-стрит сделала гораздо больше, чем просто купила Биткоин: она изменила то, как она продает.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac