Владимир Путин обозначил три ключевые задачи для экономического блока правительства и Центробанка: вернуть экономику к устойчивому росту на уровне, близком к показателям до СВО, замедлить инфляцию и сохранить высокую занятость. Однако выполнение этих задач ставит перед главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной и её коллегами сложный, почти взаимоисключающий выбор.
«Чёрная метка» для регулятора
По мнению главы партии «Справедливая Россия» Сергея Миронова, Набиуллина получила своеобразную «чёрную метку». Теперь ей придётся либо «выкручиваться», отказавшись от ранее взятого курса на «охлаждение» экономики, либо признать свою некомпетентность и подать в отставку. Миронов уверен, что текущая команда экономических чиновников не способна исправить ситуацию: «Нужны другие люди, со свежими идеями, без монетаристских тараканов в голове».
Политика высоких ставок и её последствия
До последнего времени ЦБ проводил политику постоянного повышения ключевой ставки для борьбы с инфляцией. Однако результат оказался противоречивым: цены продолжают расти, инвестиционные программы предприятий замедляются или останавливаются из-за высокой стоимости кредитов. Следующим этапом может стать падение спроса, стагнация экономики и сокращение рабочих мест.
Эльвира Набиуллина объясняла свою политику необходимостью борьбы с «перегретой» экономикой, где дешевые кредиты приводили к чрезмерным инвестициям, росту конкуренции и зарплат. Однако сегодня инфляция сохраняется, но без сопутствующего роста зарплат или инвестиционной активности.
Кредиты стали недоступными не только для бизнеса, но и для граждан. Например, высокие ставки по ипотеке обрушили продажи квартир в новостройках — в городах-миллионниках объём нераспроданного жилья превышает 60%.
Президентские сигналы
Первый тревожный звонок для ЦБ прозвучал летом 2024 года, когда Владимир Путин призвал регулятор снижать цены путем повышения предложения, а не сокращения спроса. Второй сигнал был озвучен в декабре того же года на «Прямой линии»: президент признал, что в деятельности ЦБ есть недоработки, и регулятор не использует инструменты снижения инфляции, не связанные с ключевой ставкой.
Баланс или радикальные изменения?
Набиуллина продолжает настаивать на правильности своих решений. На совместном заседании комитетов Госдумы она предостерегла от резкого смягчения денежно-кредитной политики, утверждая, что снижение ключевой ставки до 6% приведёт к гиперинфляции.
В её словах эксперты видят лукавство: никто не предлагает радикального снижения ставки, но необходим точно выверенный баланс всех мер регулятора. Бесконтрольное повышение ставки без применения альтернативных инструментов, как показывает опыт последних четырёх лет, требует изменений — либо в подходе, либо в команде.
Перед Центробанком стоит сложный выбор: либо найти баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста, либо стать объектом критики и возможных структурных изменений в экономическом блоке. Опыт последних лет показывает, что текущая политика высоких ставок не приносит желаемых результатов, и перемены могут быть необходимы как внутри регулятора, так и в его стратегии.