Потенциальный листинг SK hynix в США может привлечь $10–14 млрд для наращивания мощностей, побудить других последовать примеру и положить конец дефициту памяти «RAMmageddon». — techcrunch.com
На этой неделе компания объявила о конфиденциальной подаче формы F-1 для листинга, нацеленного на вторую половину 2026 года.
Но главный вопрос не только в том, сколько средств она сможет привлечь: вопрос в том, сможет ли листинг в США увеличить ее торговую стоимость как одного из важнейших игроков в цепочке поставок чипов для искусственного интеллекта (AI).
Несмотря на критическую роль в области высокоскоростной памяти (HBM), ключевого компонента, питающего системы ИИ от таких компаний, как Nvidia, акции компании исторически торговались с дисконтом по сравнению с мировыми аналогами, по словам аналитика по полупроводникам из Сеула. Ее рыночная капитализация составляет около 440 миллиардов долларов, но ее оценочные мультипликаторы остаются ниже, чем у американских полупроводниковых фирм, что вызывает вопросы о том, не является ли география, а не фундаментальные показатели, отчасти причиной этого разрыва.
Этот шаг широко рассматривается как попытка увеличить ее оценку, чтобы она соответствовала уровню мировых аналогов, таких как Micron.
«Листинг SK hynix в США может помочь закрыть давний разрыв в оценке с мировыми аналогами. Несмотря на сопоставимые или в некоторых областях более сильные производственные мощности, чем у американских производителей чипов, корейская компания исторически торговалась с дисконтом, отчасти из-за ее основного листинга в Корее», — сообщил аналитик TechCrunch.
Аналитик также упомянул структурные факторы, формирующие сделку. «SK Square, крупнейший акционер SK hynix, владевший 20,07% по состоянию на декабрь 2025 года, обязана сохранять долю не менее 20% в соответствии с правилами Кореи в отношении холдинговых компаний».
Исходя из текущих цен на акции, выпуск примерно 2% новых акций может принести от 10 до 14 миллиардов долларов, позволяя при этом SK Square сохранить свой порог владения, — сказал аналитик. (Согласно Закону Кореи о справедливой торговле, холдинговые компании должны поддерживать минимальные доли владения в дочерних компаниях, не менее 20% для листингованных организаций, чтобы сохранить контроль.)
Существует прецедент. Например, акции Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), котирующиеся в США, временами торговались с премией к ее внутренним акциям, особенно в периоды сильного спроса, обусловленного ИИ, что свидетельствует о том, что перекрестный листинг может влиять на то, как инвесторы оценивают один и тот же базовый бизнес.
Этот шаг уже вызывает отклик во всем корейском секторе чипов. После подачи заявления SK hynix некоторые инвесторы теперь призывают Samsung Electronics рассмотреть аналогичный листинг в США. Artisan Partners, крупный акционер, заявила в пятницу, что листинг в США (технически известный как американская депозитарная расписка, или ADR) также может помочь Samsung повысить свою оценку, а также дать возможность розничным инвесторам из США купить ее акции, согласно < отчету Bloomberg.
Приток капитала для удовлетворения спроса, обусловленного ИИ
Планируемый листинг ADR SK hynix также широко рассматривается как шаг по обеспечению финансирования в преддверии увеличения капитальных затрат для удовлетворения растущего спроса на память со стороны AI-полупроводников.
На своем ежегодном общем собрании 25 марта генеральный директор SK hynix Но Чон Квак заявил, что финансовые возможности будут ключевыми для поддержания роста в эпоху ИИ, добавив, что компания нацелена на получение около 75 миллиардов долларов (более 100 триллионов корейских вон) чистого денежного потока для поддержки долгосрочных инвестиций.
Резкий рост стоимости памяти и ограниченное предложение стали одним из узких мест, замедляющих развертывание ИИ, но также влияющих на другие отрасли, например, на потребительских геймеров. Эта ситуация получила название < «RAMmageddon», и, если на рынке ничего не изменится, она, как ожидается, продлится как минимум до 2027 года, сообщает < Nature.
Время покажет, оправдается ли этот прогноз конца света. Технологические гиганты работают над решением проблемы «RAMmageddon» и другими способами, помимо увеличения производства. Например, на этой неделе Google < представила технологию под названием TurboQuant — ультраэффективный алгоритм сжатия памяти для ИИ. Он позволяет ИИ значительно более эффективно использовать память.
Тем не менее, сигналы указывают на то, что потребуется и большее производство памяти. SK hynix готовится к волне капиталоемких проектов. Компания планирует инвестировать около 400 миллиардов долларов к 2050 году в строительство полупроводникового кластера в Йонъине, Южная Корея. Она также строит новые объекты в Южной Корее и Индиане с запланированными инвестициями около 25 миллиардов и 3,3 миллиарда долларов соответственно, что подчеркивает масштаб требуемого капитала.
На этой неделе производитель чипов сообщил, что к 2027 году приобретет сканеры для литографии в крайнем ультрафиолете (EUV) у ASML на сумму 7,9 миллиарда долларов, нацеленные на увеличение производства высокоскоростной памяти (HBM) для ИИ.
Все это будет поддержано крупным IPO в США. И это может побудить другие корейские производители чипов последовать этому примеру.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Kate Park