📌 Многие инвесторы при выборе облигаций в первую очередь смотрят на кредитный рейтинг. Решил проверить, у каких эмитентов изменился в лучшую сторону рейтинг от агентств за последний месяц.
• За весь март нашёл всего 2 случая повышения рейтинга, 1 случай присвоения более высокого рейтинга по сравнению с другим агентством, 2 случая улучшения прогноза. В таблицу отобрал наиболее привлекательные на мой взгляд выпуски от этих эмитентов (самая высокая доходность на 2+ года). Все выпуски без оферт, но в двух есть амортизация.
1️⃣ Софтлайн 002Р-02 (RU000A10EA08)
• Доходность к погашению: 18,3%
• Купон: 19,5%, ежемесячно
• ТКД: 18,5%
• Текущая цена: 105,4% (1054 ₽)
• Дата погашения: 20.12.2028
• Ранее у Софтлайна был только рейтинг BBB+ и прогноз «позитивный» от Эксперт РА, 26 марта добавился рейтинг A– и прогноз «стабильный» от АКРА. Агентство отметило высокую диверсификацию выручки, ожидают снижение долговой нагрузки. По итогам 2025 года Софтлайн снизил Чистый долг/EBITDA с 3x до 1,8x.
2️⃣ Позитив 001Р-03 (RU000A10BWC6)
• Доходность к погашению: 14,9%
• Купон: 18%, ежемесячно
• ТКД: 16,8%
• Текущая цена: 107% (1070 ₽)
• Дата погашения: 12.04.2028
• 25 марта АКРА изменило прогноз на «позитивный», сохранив рейтинг АА– (ранее почти год был прогноз «негативный»). Также есть рейтинг АА и прогноз «развивающийся» от Эксперт РА. АКРА отметило высокую рентабельность и сильную ликвидность. По итогам 9 месяцев 2025 года у Позитива Чистый долг/EBITDA = 2,6x, АКРА ожидает существенное снижение показателя.
3️⃣ Самолёт БО-П16 (RU000A10BFX7)
• Доходность к погашению: 24%
• Купон: 25,5%, ежемесячно
• ТКД: 24,1%
• Текущая цена: 106% (1060 ₽)
• Дата погашения: 06.04.2028
• В феврале Самолёт запросил помощь у Правительства в виде льготного кредита, из-за чего АКРА изменило статус Самолёта на «под наблюдением», а НКР изменило прогноз на «неопределённый». В помощи отказали и заявили, что у Самолёта не критическое финансовое состояние. В марте АКРА сняло статус «под наблюдением» (рейтинг А–), а НКР изменило прогноз на «стабильный» (рейтинг А). По итогам 1 полугодия 2025 года у Самолёта Чистый долг/EBITDA = 3,1x.
4️⃣ Аренза-Про 001P-07 (RU000A10EAB8)
• Доходность к погашению: 18,2%
• Купон: 19%, ежемесячно
• ТКД: 18,3%
• Текущая цена: 103,8% (1038 ₽)
• Дата погашения: 08.03.2029
! Амортизация: с 27.05.2027 по 10% каждые 3 месяца
• 3 марта АКРА повысило рейтинг компании до BBB+, прогноз «стабильный» (ранее 1 год был рейтинг BBB), отметили рост достаточности капитала и удовлетворительную ликвидность. У Аренза-Про нет рейтингов от других агентств, компания маленькая (топ-52 по объёму нового бизнеса и топ-65 по размеру портфеля в секторе лизинга). По итогам 9 месяцев 2025 года Долг/Капитал = 2,4x (норма для лизинга ниже 8x).
5️⃣ Республика Саха (Якутия) 35015 (RU000A1033B9)
• Доходность к погашению: 15,3%
• Купон: 7,25%, ежеквартально
• ТКД: 7,9%
• Текущая цена: 91,7% (550,2 ₽)
• Дата погашения: 08.05.2028
! Амортизация: уже началась, далее по 10% в августе и ноябре 2026 и 2027 г.
• Немного удивительно, что год назад Эксперт РА понизило рейтинг региона РФ до А+, прогноз «развивающийся». Тогда отметили задержку платежей, и лишь месяц назад вернули рейтинг АА–, прогноз «стабильный». Обосновали восстановлением платёжной дисциплины. Долг региона за 2025 год вырос на 7% до 59 млрд рублей (из них 40% – облигации).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Примечательно, что в 4 из 5 случаев улучшение рейтинга было именно со стороны АКРА, а Республике Саха АКРА никогда и не снижало рейтинг. То есть по итогам марта среди всех агентств у АКРА наиболее позитивный взгляд на платёжеспособность компаний, хотя за месяц они снизили рейтинг ВУШу, КАМАЗу и Агродому.
• В одном из следующих постов проведу анализ, какому агентству удалось спрогнозировать наибольшее число дефолтов. Не забываем, что нельзя полагаться только на кредитный рейтинг, даже ЦБ это упоминал. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.