ИнфляцияПо данным регулятора изменение индекса потребительских цен (инфляция) за февраль 2026 года составило 5,6% год к году. По отношению к январю 2026 года инфляция замедлилась с 6,4% до текущего значения. При этом базовая инфляция в феврале осталась практически на том же уровне в 6,8% по сравнению с 6,9% в январе. С большой долей вероятности снижение ИПЦ в феврале случилось из-за замедления составляющей инфляции в виде регулируемых цен и тарифов с 6,6% в январе до 3,8% в феврале. Это объяснимо переносом планового повышения цен и тарифов на коммунальные услуги с февраля на март. Для сравнения – индекс-дефлятор ВВП по данным Белстата за февраль 2026 года составил 109,3% (в январе 109,9%), что свидетельствует о сохранении инфляционных показателей выше планового уровня. Золотовалютные резервыОфициальные международные резервные активы Нацбанка по состоянию на 1 марта обновили исторический максимум. Причём, повышение резервов произошло по двум основным позициям – монетарное золото и иностранная валюта. Увеличение объёма стоимости монетарного золота произошло после январского взлёта цен на металл на мировом финансовом рынке. Связано это, на наш взгляд, с покупкой Нацбанком в резервы физического золота. Аналогичная картина с иностранной валютой, когда в феврале на валютных торгах БВФБ объём торгов долларом США и евро в январе и феврале постоянно увеличивался. Сальдо покупки-продажи иностранной валюты в Республике Беларусь складывается в сторону продажи. Физические лица продали больше на $195,2 млн, а юрлица купили больше на $57,9 млн. Не исключено, что разница больше чем на $130 млн пошла в государственные закрома.Вклады населенияВ феврале 2026 года продолжили расти вложения физических лиц в банковские депозиты. По данным Нацбанка на 1 марта срочные рублёвые депозиты составили 16,2 млрд рублей, увеличившись в феврале на 520,4 млн рублей, или +3,3% к январю 2026 года. Процентные ставки по новым срочным вкладам населения при этом сохраняются на уровне 11,6%, в том числе по вкладам на срок выше одного года 13,9%. Это достаточно привлекательные условия хранения личных сбережений, даже, несмотря на наметившийся рост обменного курса доллара США. В понедельник, 23 марта, на валютных торгах большинство сделок проходило по курсу USD/BYN 3,000, что подтверждает наши валютные прогнозы. Тем не менее, текущие предложения рублёвых депозитов пока опережают рост обменного курса доллара США и сохраняют при этом все преимущества белорусского депозитного рынка в виде государственных гарантий сохранности вкладов.Широкая денежная масса, по данным Нацбанка, в феврале продолжила замедление темпов прироста до +16,3% против +17,0% годом ранее. Продолжает увеличиваться рублёвая доля в широкой денежной массе (65,7%). То есть практически две трети находящейся в Беларуси в обороте ликвидности выражена именно в национальной валюте. Это ещё раз подтверждает тезис о постепенном снижении спроса на иностранную валюту как средство расчёта и актив сбережения.