🌬 РАТ выходит на рынок облигаций: что это за бизнес
Всем привет 👋🏻
Недавно побывал на встрече с компанией РАТ, которая планирует выйти на рынок облигаций. Решил разобраться в их бизнесе, финансовой модели и в целом понять, что это за эмитент и на чем строится их история роста.
РАТ – это Российское автомобильное товарищество, оператор сервисов помощи автомобилистам (помощь на дороге, эвакуация, техпомощь, подвоз топлива, юридическая и справочная поддержка, а также более широкий набор сопутствующих услуг).
Но суть бизнеса не в самом перечне услуг, а в модели продаж: РАТ работает по схеме B2B2C – через дилеров, банки, страховые и лизинговые компании. Иными словами, продукт встраивается в покупку автомобиля, кредит, лизинг или сервисный пакет.
Как устроена модель
РАТ работает не в формате разовой помощи на дороге, а как поставщик комплексных сервисных продуктов для автомобилистов. Продажи идут через дилеров, банки, страховые и лизинговые компании, а сама компания отвечает за организацию и исполнение услуг через собственную партнерскую инфраструктуру. Такая модель дает масштабируемость без существенных затрат на прямые продажи, но одновременно делает бизнес чувствительным к состоянию авторынка и активности партнерского канала.
Почему история вообще выглядит интересной
Основной драйвер роста, который сама компания прямо выделяет это автокредитование. Это выглядит логично: чем больше продаж автомобилей, особенно кредитных, тем проще встроить в сделку дополнительные сервисы. По сути, РАТ – это ставка не только на рынок дорожного ассистанса, но и на оживление авторынка в целом. Сам рынок, по оценке компании, вырос с 42 млрд руб. в 2024 году до 50 млрд руб. в 2025-м. РАТ при этом уже входит в топ-10 игроков на российском рынке.
Что меняется в продукте сейчас
РАТ развивает не только базовый набор услуг для массового клиента, но и более премиальный сервис. Рынок изменился довольно сильно: раньше 5 млн рублей в автосегменте – это еще история, где можно было смотреть на немецкие бренды, а теперь за те же деньги нередко покупают уже китайский автомобиль. Но запрос на уровень обслуживания у клиента остался прежним.
В свое время, еще в пандемию, у них появился и формат авто-консьержа. То есть компания пытается уйти от образа простого «дорожного помощника» в сторону более комплексного сопровождения автомобилиста.
💰Финансы
По масштабу это пока не крупный эмитент. Выручка по РСБУ за 2024 год составила 1,357 млрд руб., ожидаемая выручка за 2025 год – около 1,5 млрд руб. Дальше компания закладывает заметный рост: до 2,3 млрд в 2026 году и до 4,3 млрд к 2029 году. Среднегодовой темп роста выручки заявлен на уровне около 28%.
Снижение EBITDA в 2024 году по сравнению с 2023-м требует отдельной оговорки, поскольку формально это выглядит как ухудшение операционных результатов. Однако, по словам менеджмента, заметная часть этой динамики связана не с бизнесом как таковым, а с переходом на МСФО и пересмотром методологии учета.
Долг и сам выпуск
Сейчас РАТ размещает облигационный выпуск на 350 млн рублей. По словам компании, после привлечения долга показатель Долг/EBITDA не должен превысить 1,5х, и выходить за 2х менеджмент не планирует. Деньги хотят направить на развитие IT-платформы, доработку программного обеспечения, расширение продуктовой линейки и, возможно, покупку страховой компании.
Итог
На мой взгляд, РАТ это скорее кейс небольшого растущего эмитента. И в этом как раз есть интерес: на фондовом рынке имеет смысл следить не только за крупнейшими именами, но и за компаниями из менее очевидных ниш и отраслей.
Всем хорошего дня 🤝
📱Gleb Sharov 🏦Пульс 💎БКС Профит
