ДОМ.РФ представил отчет по МСФО за первые два месяца 2026 года. Если вы думали, что на ипотечном рынке сейчас одни страдания и печаль, — мы спешим вас удивить. Цифры в свежем отчете выглядят так, будто компания просто не заметила никакого кризиса. Или заметила, но решила проигнорировать.
Чистая прибыль взлетела до 18,4 млрд рублей. Почти двукратный рост — плюс 94% к аналогичному периоду прошлого года. Акции, кстати, отреагировали моментально: на утренних торгах прибавили 1,4%. Видимо, инвесторы тоже умеют читать отчеты и ценят хорошие новости.
Откуда такие результаты?
Разберем по полочкам, что именно принесло компании такую динамику.
— Чистые процентные доходы выросли на 48%, до 28,5 млрд рублей. Основной драйвер — рост кредитного портфеля и увеличение чистой процентной маржи до 4,3% (по итогам 2025 года было 3,7%). Проценты, как видите, умеют радовать, когда с ними правильно обращаться.
— Комиссионные доходы подскочили на 47%, до 7,6 млрд рублей. Причем доходы от секьюритизации показали особенно бодрый рост — плюс 62%. Упаковывать ипотечные кредиты в ценные бумаги сейчас, видимо, выгодно как никогда.
— Рентабельность капитала достигла 24%. Для компании, которая работает на рынке с далеко не курортными условиями, это более чем достойно.
С рисками тоже порядок
Можно сколько угодно наращивать доходы, но если риски выходят из-под контроля, красивый отчет быстро перестает быть красивым. У ДОМ.РФ с этой частью истории полный порядок:
— стоимость риска снизилась до 0,6%;
— дефолтность по секьюритизированному ипотечному портфелю обновила минимум с марта 2025 года — 0,63%;
— операционная эффективность тоже радует: CIR упал до 24,3% с 28,3% годом ранее. Простыми словами: доходы растут быстрее расходов. А это, согласитесь, правильная история.
Банк группы вошел в топ-5 по приросту средств физлиц с начала года. Стратегия по удешевлению фондирования работает: средства физлиц растут (+3%), средства юрлиц сокращаются (−6%), что снижает общую стоимость пассивов. Народ доверяет, юрики — не очень, но в данном случае это даже плюс.
Контекст: рынок живет своей жизнью
Все эти результаты выходят на фоне, мягко говоря, непростых времен для рынка недвижимости. Банк России в марте снизил ставку до 15% — цикл смягчения продолжается, но чудес ждать не приходится.
Рыночная ипотека все еще находится в районе 20%, и это, сами понимаете, сильно давит на спрос. Февральские продажи новостроек в московском регионе рухнули на 31% после ужесточения семейной ипотеки с 1 февраля. Люди, видимо, решили повременить с жилищным вопросом до лучших времен.
Вторичный рынок тоже начинает показывать характер: в 15 из 50 крупнейших городов цены пошли вниз, включая Москву и Петербург. Льготная ипотека сейчас обеспечивает 79% всех выдач. Зависимость от госпрограмм остается ключевым системным риском. Это тот самый слон в комнате, о котором все знают, но мало кто хочет говорить громко.
Плюсы и вызовы для ДОМ.РФ
В текущей конфигурации у компании есть и сильные стороны, и уязвимости.
Плюс очевиден: секьюритизация ипотеки остается крайне востребованной в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Основной прирост по сделкам ожидают во втором полугодии — спрос на упаковку кредитов в бумаги никуда не делся.
Вызов тоже понятен: если снижение ставок пойдет медленнее ожиданий, а спрос на ипотеку продолжит сжиматься, темпы роста бизнеса могут замедлиться. Рынок — штука капризная, и сегодняшние успехи, увы, не гарантируют завтрашних.
Что в сухом остатке
Пока цифры говорят сами за себя. Компания зарабатывает с ROE 23,7% на сжимающемся рынке и платит 50% прибыли в дивидендах. Это сильный результат, особенно если вспомнить, в каких условиях он достигнут.
Акции отреагировали ростом. Инвесторы, видимо, решили, что умение хорошо зарабатывать в плохие времена — это повод для благодарности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.