Акции Лукойл: последний отчёт и аргументы покупать "За" и "Против"

Сегодня попытаемся разобраться, что же происходит акциям Лукойл: посмотрим на последний отчет Компании и взвесим все "за" и "против", чтобы покупать/продавать или продолжать держать акции Лукойла.

20 марта 2026 года «Лукойл» опубликовал финансовую отчётность за 2025 год по МСФО. Ниже — ключевые показатели и причины изменений.

Основные финансовые результаты

• Выручка: 3,768 трлн руб. (−15% к 2024 году).
• EBITDA: 892 млрд руб. (−36% г/г), рентабельность по EBITDA — 23,7% (против 31,4% в 2024 году).
• Операционная прибыль: 527 млрд руб. (−50%).
• Прибыль до налогообложения: 219,3 млрд руб. (против 1,1 трлн руб. в 2024 году).
• Чистый убыток: 1,06 трлн руб. (в 2024 году была чистая прибыль 852 млрд руб.).
• Свободный денежный поток (FCF): 640 млрд руб. (−37% г/г).
• Капитальные затраты: 775 млрд руб. (−0,7% г/г).
• Чистая денежная позиция: 226 млрд руб. (деньги на счетах превышают кредиты и займы; в 2024 году — 1,05 трлн руб.).

Причины убытка

Основной причиной рекордного убытка стало списание международных активов на сумму 1,667 трлн руб.:

• 22 октября 2025 года США ввели санкции против «Лукойла», запретив резидентам страны проводить с ним транзакции.
• Компания потеряла контроль над зарубежными активами и решила их продать.
• Покупатель пока не найден — сделку тормозит необходимость согласования с американскими властями.
• Даже если продажа состоится, деньги зачислят на спецсчёт; вывести их можно будет только после снятия санкций.

Без учёта списания:

• скорректированная EBITDA: 1,033 трлн руб. (−28% г/г);
• чистая прибыль: 748 млрд руб. (−6% г/г).

Дополнительные факторы давления на прибыль

• снижение цен на нефть;
• укрепление рубля;
• расширение дисконта Urals во втором полугодии 2025 года;
• рост операционных расходов на 6% г/г (до 561 млрд руб.);
• увеличение транспортных расходов на 12% (до 243 млрд руб.);
• расходы по программе акционирования: 140,9 млрд руб. в первом полугодии 2025 года.

Дивиденды

Совет директоров рекомендовал выплатить 278 руб. на акцию. Если решение утвердят на собрании акционеров (планируется на 23 апреля 2026 года), то:

• экс‑дивидендная дата: ориентировочно 30 апреля 2026 года;
• дивидендная доходность: около 4,8% на момент объявления.

Операционные результаты

• добыча углеводородов: данные уточняются (влияние санкций на логистику и сбыт);
• переработка нефти: снижение объёмов из‑за ограничений на экспорт нефтепродуктов;
• розничная сеть: сокращение числа АЗС за рубежом, фокус на российском рынке.
• добыча углеводородов: данные уточняются (влияние санкций на логистику и сбыт);
• переработка нефти: снижение объёмов из‑за ограничений на экспорт нефтепродуктов;
• розничная сеть: сокращение числа АЗС за рубежом, фокус на российском рынке.

Аргументы «за» покупку

1. Высокие дивиденды. Несмотря на сложности, компания рекомендовала дивиденды 278 руб. на акцию (доходность ≈4,8%). С учётом промежуточных выплат за 2025 год общая дивидендная доходность может достичь 11,6%.
2. Рост цен на нефть. Обострение геополитической ситуации в Персидском заливе может привести к росту мировых цен на нефть — это выгодно для экспортёров, включая «Лукойл».
3. Устойчивое финансовое положение. Без учёта бумажного убытка от списания зарубежных активов (1,667 трлн руб.) скорректированная чистая прибыль составила 748 млрд руб. (−6% г/г).
4. Потенциал сделки по зарубежным активам. В начале 2026 года компания заключила предварительное соглашение о продаже европейских активов инвестиционной компании Carlyle. Успешное закрытие сделки может снять неопределённость и позитивно повлиять на котировки.
5. Долгосрочная перспектива нефти. Спрос на нефть останется высоким в ближайшие десятилетия, что поддерживает бизнес компании.
6. Целевые цены аналитиков. Некоторые эксперты (например, из «Финама») дают целевую цену 6420 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста от текущих уровней.

Аргументы «против» покупки

1. Санкционное давление. Блокирующие санкции США (с октября 2025 года) ограничивают доступ к технологиям, рынкам сбыта и финансированию.
2. Неопределённость с зарубежными активами. Даже при успешной продаже средства могут быть заблокированы на спецсчётах до снятия санкций. Процесс согласования сделки с регуляторами (включая OFAC) может затянуться.
3. Снижение финансовых показателей:

• выручка упала на 15% (3,768 трлн руб.);
• EBITDA снизилась на 36% (892 млрд руб.);
• чистый убыток — 1,06 трлн руб. (из‑за списания активов).

4. Макроэкономические риски:

• укрепление рубля снижает рублёвую выручку экспортёров;
• дисконт на российскую нефть Urals;
• рост операционных и транспортных расходов.

5. Эффект высокой базы. 

Результаты 2024 года были значительно лучше, что делает текущее падение прибыли более заметным.

6. Ограниченный апсайд. 

По некоторым прогнозам, акции вряд ли превысят 6200 руб. к концу 2026 года.

Выбор в принятии решения о покупке/продаже Лукойла каждый должен принять для себя самостоятельно. Я держу акции этого эмитента у себя в портфеле, так как пришел в инвестиции на 10-15 лет.

Удачи Вам в инвестировании!

#Лукойл #акции #инвестиции #нефть #газ