Российские золотые резервы стремительно сокращаются — за первые два месяца 2026 года объем запасов драгметалла Банка России уменьшился до 74,3 млн тройских унций. Это минимальное значение с марта 2022 года. Наблюдающееся снижение эксперты связывают со стремлением регулятора зафиксировать прибыль на фоне высоких цен на золото. Однако важно учитывать, что это не «распродажа», а точечные действия в рамках управления портфелем. «Известия» узнали, как сокращение золотых резервов влияет на устойчивость финансовой системы РФ.
Звон монет
Золотые резервы Банка России в феврале сократились до 74,3 млн тройских унций. Этот показатель является минимальным с марта 2022 года.
Запасы уменьшаются второй месяц подряд — в январе объем золота у ЦБ сократился на 300 тыс. тройских унций, в феврале — еще на 200 тыс.
Как правило, снижение объема золотых резервов Центробанка происходит из-за чеканки драгоценных монет. О стремлении нарастить выпуск инвестиционных монет в 2026 году ЦБ сообщал еще в апреле прошлого года. Самая популярная в РФ золотая монета «Георгий Победоносец» номиналом 50 рублей содержит в себе 7,78 г чистого золота. В последний раз Банк России выпускал эту инвестиционную монету в январе 2026 года, напоминает доцент департамента мировой экономики факультета мировой экономики и политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Общий годовой тираж должен составить до 1 млн штук. С учетом веса в 7,78 г максимальный объем золота, который ЦБ мог потратить на производство такой партии, составляет 7,78 т.
— Неизвестно, когда Банк России направляет золото непосредственно на чеканку монет, но не исключено, что часть из текущего уменьшения запаса может быть действительно связана с этим, — допускает эксперт.
В 2026 году Центробанк планирует выпуск еще трех типов золотых монет «Георгий Победоносец» (весом 15,55 г в тираже до 100 тыс. штук, 31,1 г в тираже до 100 тыс. штук и 1 кг в тираже 100 штук), а также монеты к 250-летию Государственного академического Большого театра России (500 штук по 15,55 г) и «Атомный ледокол «Арктика» (500 штук по 31,1 г), уточняет собеседница «Известий». Общий объем золота, который потребуется на чеканку за весь год, по ее подсчетам, составляет порядка 12,7–13,8 т.
Теоретически 500 тыс. тройских унций золота, что эквивалентно 15 т, могли быть направлены на выпуск инвестиционных монет. Однако столь крупных месячных сокращений не было ни разу с 2015 года (более ранних аналогичных данных нет).
На практике «поглощение» 15 т золота за два месяца чеканкой инвестиционных монет маловероятно, считает инвестиционный советник реестра ЦБ, основатель онлайн-университета инвестиций «Финансология» Юлия Кузнецова.
— Чеканка действительно требует физического золота, но такие объемы слишком значительны, чтобы объясняться только выпуском монет. Скорее всего, это лишь часть общего движения, — предполагает собеседница «Известий».
Израсходовать 15 т золота на чеканку за два месяца при существующих мощностях невозможно, подтверждает доцент кафедры корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при правительстве РФ Ольга Борисова.
— Подобные монеты обычно чеканятся планово в рамках выпуска памятных и инвестиционных серий. На них обычно уходят доли процента от золотого запаса, — разъясняет она.
Не является текущий масштаб сокращения запасов и признаком нехватки ликвидности у ЦБ, подчеркивает Кузнецова. Зафиксированное снижение составляет менее 1% от общего объема резервов.
— Для ЦБ это рабочая величина. Если бы речь шла о проблемах с ликвидностью, мы бы видели более резкое и продолжительное сокращение, а также параллельные сигналы по валютному рынку, — убеждена эксперт.
С этой позицией согласна и Ольга Борисова. Она напоминает, что, несмотря на рост ставок валютных свопов и прогноз по структурному дефициту, с февраля 2026 года наблюдается динамика увеличения выручки экспортеров вследствие роста нефтяных фьючерсов за два месяца на 18,03%.
Прибыльное дело
Куда более вероятная причина сокращения запасов — продажа металла в рамках «зеркалирования» сделок Минфина с золотом из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Впервые реальные продажи физического золота из государственных резервов ЦБ начал в ноябре 2025 года. Цель операций — стабилизация курса рубля, снижение влияния цен на нефть и бюджетных потоков на валютный рынок. Подробности сделок (объемы, цены, сегмент рынка, равномерность) Банк России не раскрывает.
«Так как ликвидность внутреннего рынка золота в последние годы возросла, то в связи с выполнением бюджетного правила и других операций ФНБ Банк России совершает указанные эквивалентные операции на внутреннем рынке не только путем купли-продажи юаней за рубли, но и частично путем купли-продажи золота. Это также позволяет поддерживать необходимый уровень валютной диверсификации международных резервов, в которых доля золота существенно выросла за последние годы из-за роста его цены», — разъяснял регулятор ранее.
Одним из логичных факторов наблюдающегося сокращения золотых резервов, по мнению Юлии Кузнецовой, является стремление Банка России зафиксировать прибыль на высоких ценах (на конец февраля учетная стоимость драгметалла, установленная ЦБ, составляла 12 837 рублей).
— Золото находится на исторически высоких уровнях, и для регулятора естественно частично использовать этот актив для балансировки резервов. Но важно: это не «распродажа», а точечные действия в рамках управления портфелем, — подчеркивает инвестиционный советник.
Цена золота за год выросла на 63,93%, а в марте пробила исторический максимум в $5,6 тыс. за унцию, показав небывалый рост в 212%, напоминает Ольга Борисова. В таких условиях продажа резервов является стандартной практикой управления.
— Это позволило зафиксировать сверхприбыль, а полученные средства потратить на контроль за волатильностью, текущие расходы и сохранение ликвидных валютных запасов, — утверждает собеседница «Известий».
Внушительная кубышка
Примечательно, что сокращение физических объемов не сказывается негативно на стоимости золотовалютных резервов России из-за высокой цены золота. В частности, в феврале 2026 года монетарные запасы золота в РФ впервые в современной истории преодолели отметку в $400 млрд. Доля драгметалла в общем объеме международных резервов ЦБ достигла 48,3%, что стало максимальным показателем с января 1995 года. К марту стоимость золотых запасов чуть снизилась, составив более $384 млрд.
Сокращение золотых резервов в первую очередь говорит о гибкости подхода Центробанка, полагает Юлия Кузнецова. Объем в 74,3 млн тройских унций она считает достаточно комфортным, чтобы не только копить золото, но и управлять им. Снижение резервов до уровня, являющегося минимальным за последние четыре года, не является критичным, поскольку общий показатель остается высоким. Несмотря на уменьшение объемов, позиция России в мировом рейтинге по золотому запасу осталась неизменной — РФ по-прежнему занимает пятую строчку, уступая лишь США, Германии, Италии и Франции.
— Мы не видим ни резкого падения, ни выхода за исторические диапазоны. Это скорее колебание внутри стабильной системы, — обращает внимание инвестиционный советник.
Не стоит также забывать, что абсолютный объем золотовалютных резервов России является рекордным, подчеркивает Ольга Борисова. По оценке ЦБ, на 1 марта 2026 года он составлял $809,3 млрд.
— В связи с этим снижение золотого запаса до четырехлетнего минимума не критично для общей устойчивости финансовой системы РФ. За счет роста цен на золото все замороженные активы были компенсированы, что позволяет России развиваться, — убеждена собеседница «Известий».
В целом для обеспечения стабильности в стране, согласно ряду подходов к оценке, достаточным является объем золотых запасов в $25 млрд, утверждает она. Стоимость существующего запаса в 74,3 млн унций превышает этот уровень почти в 16 раз.
При этом Ксения Бондаренко не исключает, что к концу года Банк России вновь перейдет к стратегии наращивания запасов золота.
Сложный механизм
Существенного влияния на устойчивость рубля сокращение золотых запасов не окажет, полагает Юлия Кузнецова. Игроки рынка наблюдают реализацию запасов по максимальным ценам, воспринимая это как «фиксацию прибыли», уточняет Ольга Борисова.
— Некоторые опасения на рынке могут возникнуть вследствие того, что инвесторы понимают важность вырученных средств для устранения дефицита ликвидности. Однако высокие запасы золота, недоступного для санкций и блокировки, позволяют оптимистично смотреть на текущую ситуацию, понимая вынужденность продажи резервов и рациональность принятого решения в условиях жестких бюджетных ограничений, — уверена она.
Куда больше влияния на российскую валюту окажут другие факторы, среди которых Кузнецова выделяет цены на нефть, торговый баланс и ключевую ставку.
— Само по себе снижение запасов на такие величины вряд ли будет воспринято как сигнал слабости. Но в сочетании с другими негативными факторами теоретически может усиливать осторожность участников рынка, — предупреждает эксперт.
Но важно понимать, что текущая динамика сокращения золотых резервов является, по сути, отражением более гибкой и прагматичной политики Банка России, убеждена инвестиционный советник.
— Регулятор не просто накапливает золото, а начинает активнее управлять им как полноценным финансовым инструментом, — разъясняет она.
Золото ЦБ — это не просто «резервы», а полноценный монетарный инструмент для управления ликвидностью, напоминает Ксения Бондаренко.
— По факту, никаких существенных рисков его сокращение не несет — объемы снижения не такие значительные, как выглядит на первый взгляд. Да и часть резервов действительно могла уйти на чеканку монет, — отмечает эксперт.
Снижение объема на текущих уровнях не несет системных рисков и не меняет устойчивость финансовой системы. Речь идет о тактических действиях внутри общей стратегии, где золото остается важным, но не единственным опорным активом, указывает Кузнецова.
— Фактически это сигнал не ослабления, а перехода к более сложной модели управления резервами — с акцентом на баланс, ликвидность и адаптацию к новым внешним условиям, — резюмирует собеседница «Известий».