Война с Ираном усиливает опасения по поводу стагфляции в Европе на фоне роста цен на энергоносители и ослабления деловой активности. Новые данные указывают на усиление давления на экономику еврозоны и осложняют выбор дальнейших шагов для Европейского центрального банка.
Европа, 24 марта 2026 года. Война с Ираном усилила риски стагфляции в еврозоне, где одновременно замедляется экономический рост и ускоряется инфляционное давление. Об этом свидетельствуют опубликованные во вторник предварительные данные индекса менеджеров по закупкам PMI от S&P Global, на которые ссылается Euronews. Материал был опубликован в 11:20 по центральноевропейскому времени.
Сводный PMI еврозоны в марте снизился до 50,5 пункта против 51,9 пункта в феврале и оказался ниже рыночного прогноза 51,0. Это худший результат за десять месяцев и значение лишь немного выше границы, отделяющей рост от стагнации. По оценке S&P Global, такая динамика соответствует росту ВВП еврозоны в первом квартале темпом чуть ниже 0,1 процента по сравнению с предыдущим кварталом.
Одновременно усилилось ценовое давление. Согласно данным опроса, инфляция издержек на входящие ресурсы в еврозоне ускорилась до максимума с февраля 2023 года. Главными причинами названы рост цен на энергоносители и топливо, а также перебои в морских перевозках и повышение угроз для судоходства через Ормузский пролив. На этом фоне сроки поставок увеличились до максимума с августа 2022 года, а компании начали активнее создавать запасы, пытаясь защититься от новых сбоев.
Главный экономист S&P Global Market Intelligence по бизнесу Крис Уильямсон заявил, что мартовская оценка PMI сигнализирует о риске стагфляции, при котором война на Ближнем Востоке одновременно разгоняет цены и подавляет рост. По его словам, падение ожиданий по будущему выпуску стало самым сильным с момента начала полномасштабного вторжения России в Украину в 2022 году. Индикатор цен, как отмечается в публикации, указывает на возможность ускорения потребительской инфляции в еврозоне к уровню около 3 процентов.
Наиболее заметное ослабление активности произошло в секторе услуг еврозоны. Новые заказы сократились впервые за восемь месяцев, что отражает ухудшение спроса и рост неопределённости. Промышленность выглядела устойчивее, однако этот эффект во многом объясняется временным ростом закупок и стремлением производителей заранее обеспечить себя комплектующими и сырьём.
В Германии сводный PMI в марте составил 51,9 пункта. Промышленный PMI вырос до 51,7 пункта, что стало максимумом за 45 месяцев. При этом в материале подчёркивается, что оживление носит, вероятно, краткосрочный характер: предприятия наращивают заказы и запасы прежде всего из-за опасений перед дальнейшими нарушениями поставок. Активность в сфере услуг Германии, напротив, ослабла на фоне снижения новых заказов и усиления ценового давления.
Во Франции картина оказалась более слабой. Сводный PMI снизился до 48,3 пункта, что стало минимумом за пять месяцев и вернуло экономику в зону сокращения деловой активности. Производственный показатель составил 48,5 пункта, а сектор услуг также опустился до 48,3 пункта, показав самое быстрое снижение с октября 2025 года. Ведущий экономист S&P Global Market Intelligence Джо Хейес отметил, что наметившееся восстановление французской экономики оказалось поставлено на паузу.
Дополнительное подтверждение давления на европейскую экономику поступило и от других авторитетных СМИ. Associated Press ранее сообщило, что Европейский центральный банк сохранил ключевые ставки без изменений и предупредил о краткосрочном ускорении инфляции из-за роста цен на энергию после начала войны. По данным агентства, лидеры стран ЕС также обсуждали меры по сдерживанию стоимости энергии и добивались восстановления безопасного судоходства в Ормузском проливе, поскольку именно этот маршрут остаётся критически важным для глобальных поставок нефти и газа.
Таким образом, конфликт на Ближнем Востоке уже влияет не только на энергетический рынок, но и на инвестиционные ожидания, спрос, логистику и рентабельность бизнеса в Европе. Для Европейского центрального банка это создаёт особенно сложную ситуацию: замедление роста обычно требует смягчения политики, но ускорение инфляции ограничивает пространство для таких решений. Дальнейшая траектория экономики еврозоны теперь во многом зависит от продолжительности войны, динамики цен на нефть и устойчивости глобальных цепочек поставок.
Коротко о главном
Главная причина ухудшения ситуации в Европе — внешний шок предложения, вызванный войной с Ираном: дорожают нефть, топливо, перевозки и импортные ресурсы, а компании и потребители сокращают активность из-за неопределённости. Если конфликт затянется и перебои в поставках сохранятся, риски стагфляции для еврозоны вырастут, а Европейскому центральному банку придётся дольше удерживать жёсткий баланс между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики.