Удары, начавшиеся 28 февраля, вызвали ответные действия со стороны Ирана, который первоначально наносил удары по базам и нефтехимическим объектам в соседних странах Персидского залива, а затем сосредоточился на судоходстве, особенно в районе стратегически важного Ормузского пролива. Продолжительность кампании остается неопределенной с обеих сторон, но на данный момент пролив фактически закрыт, морские грузоперевозки запрещены, а морское страхование недоступно. Иран предупредил о нападениях на любые суда, проходящие через Ормузский пролив, добавив, что «ни один литр нефти не будет экспортирован враждебным сторонам или их партнерам до дальнейшего уведомления». Представитель ВМС Корпуса стражей исламской революции Мохаммед Акбарзаде заявил, что 4 марта Ормузский пролив находился под «полным контролем» военно-морских сил Корпуса стражей исламской революции. Британская организация морских торговых операций (UKMTO) сообщила о 17 сообщениях об инцидентах с участием судов, работающих в Персидском заливе, Ормузском проливе и Оманском заливе в период с 28 февраля по 11 марта. 11 марта в Ормузском проливе загорелось грузовое судно, а три других судна были поражены «неизвестными снарядами».
СПГ
Одним из главных последствий стало сокращение поставок СПГ. Забастовка на заводе в Рас-Лаффане в Катаре привела к остановке производства, а компания QatarEnergy объявила форс-мажор и приостановила работу СПГ-заводов. Даже если бы все боевые действия закончились завтра, поставки катарского СПГ возобновились бы не раньше чем через 5-6 недель. Одним из быстрых последствий этого стало то, что Индия ввела чрезвычайные меры по сокращению поставок природного газа для своей отрасли производства удобрений, вынудив сектор работать примерно на 70% от прежней мощности, согласно правительственному постановлению от 9 марта. В соответствии с новыми правилами, заводы по производству удобрений были отнесены ко «второму приоритету» и будут получать 70% от своего среднего потребления газа за последние шесть месяцев. Приоритет отдается домохозяйствам и транспортному топливу, которые будут получать 100% поставок.
Последствия ощущаются на мировых газовых рынках: цены на газ с поставкой в апреле через голландский хаб TTF достигли 50 евро/МВтч. Чтобы сдержать рост цен на энергоносители, Европейский союз рассматривает возможность введения потолка цен на природный газ или субсидий, сообщила председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен депутатам Европарламента в Страсбурге 11 марта.
Сера
Прогноз цен на серу, составленный CRU, был радикально пересмотрен в сторону повышения, чтобы отразить беспрецедентный шок предложения, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке. Хотя ожидается, что сбой будет кратковременным, непосредственный паралич региона, на который приходится 48% мировой морской торговли, создал чрезвычайно высокий риск роста цен в краткосрочной перспективе.
Немедленной реакцией стало то, что производители Ближнего Востока пересмотрели мартовские контрактные цены, в то время как покупатели, и без того испытывавшие трудности из-за низкой доступности, отошли в сторону. Первоначально это привело к замораживанию физического рынка, с ограниченной спотовой активностью, которая регулировала процесс ценообразования.
Металлургическая промышленность, особенно производители никеля, имеет гораздо более высокую маржу прибыли и, как ожидается, будет повышать цены для поддержания своей деятельности. В отличие от них, фосфатная промышленность имеет очень ограниченные возможности для поглощения этих более высоких затрат и будет вынуждена значительно сократить спрос. Кроме того, покупатели в Индонезии и Южной Африке, вероятно, имеют запасы на два-три месяца, что позволяет этим потребителям избежать спешки на спотовом рынке. Таким образом, окончательный пик рынка будет определяться ценой, которую металлургический сектор готов заплатить.
После возобновления поставок через Ормузский пролив рынку придётся столкнуться с огромным объёмом отложенного предложения. Учитывая, что производители Ближнего Востока в настоящее время накапливают запасы примерно в 40 000 тонн в день, давление на цены будет колоссальным. Хотя логистические проблемы замедлят скорость этой коррекции, производители будут стремиться сократить запасы, что, вероятно, приведёт к резкому падению цен после нормализации торговых потоков.
Несмотря на в целом оптимистичный прогноз, некоторые негативные события приносят лишь незначительное облегчение. В Индонезии временное закрытие четырех никелевых заводов после разрушительного оползня, как ожидается, сократит спрос на серу примерно на 50 000 тонн в месяц, ослабив ключевой сектор спроса. Кроме того, ожидается некоторое незначительное сокращение предложения, но этого будет недостаточно для балансировки рынка. Отмена российского экспортного запрета 31 марта должна добавить около 100 000 тонн в месяц, что составляет лишь небольшую часть потерянного объема на Ближнем Востоке, и это предложение несет в себе собственные инфраструктурные риски. Ситуацию усугубляет также сильный ледовый покров Балтийского моря, замедляющий экспорт из российских портов, — узкое место, которое ослабнет с потеплением погоды.
В Китае ожидается сильная зависимость от значительных портовых запасов, превышающих 1,7 миллиона тонн, что фактически в краткосрочной перспективе приведет к существенному уходу страны с международного спотового рынка в качестве крупного покупателя. Хотя это сокращение спроса не сможет остановить глобальный рост цен, вызванный ростом цен на металлы, отсутствие крупнейшего в мире импортера станет дополнительным сдерживающим фактором для рынка.
Естественно, интерес сместился к альтернативным источникам поставок, особенно в Северной Америке, но покупатели не находят там существенного облегчения. Сообщается, что производители как в Канаде, так и в Мексиканском заливе США имеют большие запасы продукции на март и апрель, что оставляет мало или совсем не оставляет спотовых возможностей для удовлетворения внезапного всплеска новых запросов. Отсутствие жизнеспособного альтернативного канала поставок является ключевым фактором, поддерживающим прогнозируемый резкий рост цен, поскольку оно устраняет потенциальный механизм сброса для рынка.
Серная кислота
Основное влияние конфликта на рынке Ближнего Востока оказало логистическое воздействие. Перенаправление грузов, первоначально предназначенных для саудовского Маадена, привело к неожиданно быстрой доступности, временно ограничив резкий рост цен. Хотя кризис серы побуждает некоторых искать альтернативу в виде кислоты, общее предложение кислоты ограничено для решения потенциально более крупного дефицита серы, что не стимулирует крупных покупателей выходить на спотовый рынок. Также ожидается, что Марокко не вернется к закупке больших объемов кислоты в ответ на дефицит серы, поскольку ее доступность ограничена.
В перспективе в Индонезии усиливается значительное медвежье давление. После разрушительного оползня четыре китайских никелевых завода прекратили свою работу, включая предприятие PT QMB мощностью 1,5 миллиона тонн в год. Ожидается, что эти остановки приведут к сокращению спроса на кислоту примерно на 260 000 тонн в месяц на срок до трех месяцев, создав значительную зону слабости на азиатском рынке морских перевозок.
Ожидается, что долгосрочная ситуация с поставками значительно изменится в связи с возобновлением работы нескольких крупных плавильных заводов во второй половине 2026 года. Увеличение объемов производства на предприятиях, включая плавильный завод Freeport в Маньяре (1,6 млн тонн в год), завод в Гресике (1,2 млн тонн в год) и плавильный завод Amman Mineral в Сумбаве (900 000 тонн в год), по оценкам, добавит 0,5-0,7 млн тонн дополнительных поставок побочной кислоты только во второй половине года. Это увеличение внутреннего производства снизит потребности страны в импорте.
Усиливающиеся сбои на морских маршрутах Ближнего Востока начинают сказываться на цепочках поставок серы, что имеет последствия для доступности серной кислоты в Южной Африке и повышает краткосрочный риск для поставок серной кислоты в ДРК. Хотя производство серы может продолжаться, ограниченность логистики все еще может привести к задержкам поставок, сокращению доступности на спотовом рынке и повышению вероятности сбоев в работе для потребителей, зависящих от импортной серы и серосодержащей кислоты.
Производство меди в ДРК особенно сильно зависит от доступности серы, поскольку значительная часть производимой для этого кислоты образуется в результате сжигания серы. По оценкам, около 3,6 млн тонн в год производимой с использованием серосодержащей кислоты зависит от импорта серы, который тесно связан с торговлей на Ближнем Востоке.
Реальный эффект зависит от продолжительности перебоев в поставках по сравнению с уровнем запасов, от того, насколько нерегулярными будут перебои (частичный поток или полная остановка), а также от наличия вариантов смягчения последствий, таких как альтернативный импорт, использование кислоты внутреннего/побочного производства и гибкость логистики. По оценкам, в региональной цепочке поставок находится 600–800 000 тонн элементарной серы (~60% в портах), что на бумаге подразумевает запасы примерно на два-три месяца. Однако потребителям необходимо начать пополнение запасов в течение одного-двух месяцев, чтобы избежать дефицита.
Замбия имеет иную структуру риска. С точки зрения производства меди, она, как правило, менее подвержена прямому влиянию перебоев с импортом серы, поскольку значительная часть ее производства меди осуществляется из сульфидных руд путем выплавки концентратов. Кроме того, страна является нетто-экспортером серной кислоты, поставки которой в основном осуществляются в ДРК. Эта торговая связь создает второй уровень риска для ДРК. Если экспорт Замбии сократится, ДРК потеряет важный региональный источник балансировки поставок кислоты.
Фосфаты
Закрытие Ормузского пролива приводит к сокращению поставок из Саудовской Аравии, которая является источником примерно пятой части мировых поставок диаммонийфосфата (DAP) и модифицированного фосфата (MAP). Китай уже временно приостановил экспорт DAP, MAP и NP до августа 2026 года, что предполагает еще более ограниченную доступность P2O5 на мировом рынке в 2026 году, когда экспорт P2O5 из страны увеличился, несмотря на исключительно низкие объемы DAP/MAP. Поскольку цены на серу, как ожидается, останутся высокими и ограничат потенциальное снижение внутренних цен на фосфаты в Китае, экспорт из Китая, как ожидается, возобновится только примерно в сентябре, при этом прогнозируется экспорт DAP/MAP всего в объеме около 1 миллиона тонн, что значительно меньше, чем 5,4 миллиона тонн в год в прошлом году, что уже было самым низким показателем за 12 лет.
Ограниченная доступность и высокие цены на сырье могут также привести к производственным ограничениям в других регионах. Марокканская компания OCP также в значительной степени зависит от сырья с Ближнего Востока.
Что дальше?
В настоящий момент остается неясным, как долго продлится война и связанные с ней потрясения; будет ли это кратковременное потрясение, более длительное и глубокое, или же может произойти более широкая региональная эскалация? В настоящее время наиболее вероятным исходом является деэскалация в ближайшие несколько недель, поскольку внутриполитическое давление на президента Трампа усиливается по мере роста цен на нефть и их отдачи на АЗС, и он решает прекратить авиаудары (вероятно, заявив о достижении военных целей). Однако существуют серьезные риски того, что потрясения продлятся дольше. Даже если президент Трамп решит прекратить военные действия, прекращение судоходства через Ормузский пролив не находится в его непосредственной власти. Израиль или Иран могут попытаться продолжить действия.
Вероятность дальнейшей эскалации – с серьезным повреждением энергетической инфраструктуры с обеих сторон – вероятно, несколько снизилась, поскольку Иран заявил в выходные, что больше не будет атаковать инфраструктуру своих соседей, а сворачивание военных операций США выглядит более вероятным. Однако этот риск – и связанный с ним риск краха или распада Ирана как государства – не исчез.