Аукционы Минфина 25 марта: последний вагон 1 квартала

Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26230 с купоном 7,7% годовых, 26245 с купоном 12% годовых. Расчёты на следующий рабочий день. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.

Регламент аукциона

• 12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26230.
• 14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26230.
• 14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245.
• 16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245.

Минфин выравнивает кривую: выставил на аукцион длинный ОФЗ 26230 с купоном 7,7% годовых и дюрацией 6,8 лет. Логично подтянуть длинные выпуски к +1-1,5% относительно короткой части, чтобы дальше двигаться вместе с ключом.

Вырос спрос на аукционах Банка России: регулятор выдал 4,1 трлн руб. при спросе 6,5 трлн руб. в сравнении с 4,2 трлн руб. и 4,8 трлн руб. неделей ранее. Впечатляет динамика спроса.

Информация по выпускам.

Комментарии

Минфин привлёк 200,1 млрд руб. при спросе 281,2 млрд руб. в сравнении с 139,7 млрд руб. и 179,5 млрд руб. на прошлом аукционе, прошёл ДРПА на 47,1 млрд руб. по ОФЗ 26250.

Список ОФЗ с доступными к размещению объёмами.

Споткнулись линкеры, остались в плюсе с даты последнего аукциона, сползала длинная классика: -0,3-0,5%. Пытается вернуться к 120 пунктам индекс RGBI.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты последнего аукциона.

Буксует классика на дюрации 3,6+ лет: в минусе с даты последнего аукциона. Обратная картина с короткими и средними выпусками: подорожали на 0,1-0,6%. Опустились ниже 13% годовых доходности ОФЗ 26219 и ОФЗ 26226. Всё более нормальной становится форма кривой ОФЗ, остаётся небольшой загиб вниз на дюрации 6+ лет. Спокойны флоатеры, двигаются в рамках волатильности. Прибавили 0,4-0,8% линкеры, держится на уровне 7% вменённая инфляция по ОФЗ 52005: может намекать на перекупленность линкера или перепроданности дальней классики.

Изменение цен ОФЗ с фиксированным купоном с даты последнего аукциона.

Минфин перевыполнил квартальный план на 214,1 млрд руб., привлёк 1,4 трлн руб.

Значения RUSFAR и RUONIA: 14,96% годовых и 14,69% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 680,2 млрд руб.

Повторяется старая история: ключ снизили, аккуратно погрозили пальцем на случай, если что пойдёт не так, рынок был готов к такому решению, котировки в болоте. Остаётся ждать свежей макростатистики. Не стал бы расслабляться в части бюджета: отложили вопрос с бюджетным правилом, неочевиден результат с дефицитом, всё будет зависеть от цены нефти и курса рубля. Отдельный момент – геополитика: ещё более сложный фактор для оценки, который включил в сигнал Банк России.

Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.

Фигура – 1% или 100 бп.

ДРПА – дополнительное размещение после аукциона.

ДКП – денежно-кредитная политика.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.

Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ.

КС – ключевая ставка Банка России.