Дивидендные стратегии часто подают как способ «получать деньги сверху», то есть регулярно получать выплаты и при этом вроде бы не трогать сам капитал. Именно поэтому они кажутся особенно понятными и привлекательными новичкам.
Создаётся ощущение, что деньги просто приходят на счёт, а инвестиции продолжают жить своей жизнью. Но в реальности для финансового результата важна не форма, в которой вы получаете доход, а то, откуда он берётся и какой ценой.
🔸 Классическая отправная точка экономических исследований на эту тему — работа Миллера и Модильяни (1961), где в рамках идеализированного рынка (без налогов и комиссий) демонстрируется простая идея: если компания выплачивает 1 доллар дивиденда, то стоимость компании на эту величину уменьшается, а цена акции отражает этот перевод стоимости из бизнеса в карман акционера.
Простыми словами это не «дополнительные деньги», а просто «перекладывание» стоимости из одной формы в другую.
Это легко представить на обычном примере:
Акция стоит 100 ₽, компания объявляет дивиденд 10 ₽, и после даты отсечки цена акции обычно снижается примерно до 90 ₽. В итоге у вас есть акция за 90 ₽ и 10 ₽ наличными, то есть всё те же 100 ₽, только в другой форме. Общая сумма не изменилась, она просто «переехала» из акции в кошелёк.
🔸 Часто считается, что дивидендные акции дают какое-то особое преимущество, потому что выплаты приходят регулярно и выглядят как стабильный доход. Но здесь важно различать сами дивиденды и цену, по которой вы покупаете компанию.
Исследования показывают, что акции с высокими дивидендами иногда действительно дают хороший результат, но причина этого обычно не в выплатах, а в том, что такие компании часто стоят дешевле, чем похожие компании без дивидендов. И именно эта более выгодная цена покупки даёт инвестору лучший результат, а не сами дивиденды.
Проще говоря, дивиденды в таких случаях — это просто сопутствующий признак компаний, которые рынок оценивает более дешево, а не источник дополнительной прибыли.
Представим две компании с одинаковой прибылью, стабильным бизнесом и сопоставимыми рисками, где первая платит дивиденды и торгуется по цене 50 ₽ за акцию, а вторая не платит дивиденды и стоит 100 ₽.
Если через несколько лет обе компании будут оцениваться рынком одинаково, например по 150 ₽ за акцию, то инвестор «заработает» больше на первой компании не потому, что она платила дивиденды, а потому, что изначально она была куплена по более низкой цене. Если бы обе акции стоили одинаково с самого начала, разницы в результате попросту бы не было.
🔸 На практике к этому добавляется ещё один важный момент — налоги. Во многих странах дивиденды облагаются налогом сразу после выплаты, а рост цены акции — только при продаже. В итоге даже при одинаковой общей доходности инвестор может получить разный результат «на руки», и стратегии с дивидендами часто оказываются менее выгодными после налогов.
Поэтому, если цель именно рост капитала, разумнее смотреть на общий результат: как растёт стоимость портфеля, какие комиссии вы платите, насколько хорошо он диверсифицирован и какие налоги придётся заплатить.
Дивиденды можно воспринимать как удобный и психологически приятный способ получать деньги из инвестиций, но сами по себе они не делают стратегию более прибыльной и иногда даже снижают итоговый результат.
Примеры портфелей с минимальными комиссиями и налоговыми издержками я разобрала в эфире Антиклуба.
Переходите по ссылке, чтобы узнать, что такое Антикризисный клуб.