Наш эксперт по макроэкономике Дмитрий Факторин в еженедельном обзоре анализирует эскалацию на Ближнем Востоке, оценивает риски для золота и рубля и дает прогноз по национальной валюте.
Ситуация на Ближнем Востоке продолжает радикализироваться. Израиль в очередной раз ликвидировал высокопоставленных лиц Ирана. США объявили стране ультиматум: разблокировка Ормузского пролива, либо уничтожение электростанций. Иран в ответ пообещал нанести удары по энергетическим объектам США и Израиля в регионе, а заодно и по союзникам агрессоров. Европа окончательно дистанцировалась от войны в заливе. США ищут возможности нормализации нефтяного рынка – дошло до того, что Минфин страны смягчил санкции в отношении не только российской нефти, но нефти своего оппонента Ирана.
Из происходящего пока можно сделать несколько выводов: война на Ближнем Востоке не популярна во всем мире; конфликт несет серьезные издержки для мировой экономики; США пока не понимают: как выйти из кризиса и сохранить лицо. По всей вероятности, кризис все больше будет принимать затяжной характер, что не сулит ничего хорошего энергетическим рынкам и не только. Можно ждать дальнейшего удорожания нефти – временные санкционные послабления и использование национальных нефтяных резервов способны опять же временно сгладить ситуацию. Но, по мере исчерпания уже отгруженной в танкеры российской и ближневосточной нефти, пока не доставленной до потребителей – ситуация будет резко меняться, буквально в течение нескольких недель.
На прошедшей неделе мы стали свидетелями существенных трансформаций в мировых денежных потоках, что вызвало напряжение с ликвидностью на денежных рынках. В поисках ликвидности распродаже подверглись мировые фондовые рынки, рынки облигаций, рынки драгоценных металлов. И если коррекция на фондовых и долговых рынках имеет под собой и фундаментальные причины: грядущие ухудшения экономической ситуации и рост бюджетных дефицитов, то падение цен на золото вызвано исключительно проблемами с ликвидностью. Хаос на мировых рынках – драйвер роста для цен на золото. В этой связи грядущая неделя дает хорошую возможность увеличить вложения в этот актив по хорошим ценам. Золото имеет долгосрочные драйверы роста.
На российском рынке значимым и прогнозируемым событием стало понижение ключевой ставки Центробанком на 0,5%. В условиях набирающих силу мировых энергетического и политического кризисов – Центробанк занял осторожную позицию. Кроме того, Банку России надо оценить влияние изменений в бюджетном правиле на состояние бюджета страны.
Крайне интересная ситуация наблюдалась в России на валютном рынке в четверг и пятницу. Как и мы предполагали ранее – курс рубля на неделе продолжил снижение на факторе изменений в бюджетном правиле. Процесс ослабления рубля по реализуемому Минфином замыслу предполагает достаточно существенное ослабление рубля до уровня как минимум 95 рублей за $ на достаточно коротком временном периоде – 1-2 месяца. Однако, падение национальной валюты в четверг почти на 4% с последующим компенсационным ростом в пятницу явно не укладывается в сугубо рыночные движения. По всей вероятности мы стали свидетелями уже позабытых на российском рынке движений котировок в условиях шорт-сквиз. Вероятно, крупный игрок имел существенные позиции по продаже валюты, и когда курс пошел не в его сторону – этот игрок начал закрывать/хеджировать свои позиции, т.е. покупать валюту. Эту версию подтверждает и резкий рост стоимости рублевой ликвидности в четверг. После вынужденного закрытия позиций в четверг, рынок отыграл назад в пятницу. Как бы то ни было, такие скачки курса больше похожи на технические движения. Фундаментально ждем дальнейшего ослабления рубля на текущей неделе.